□本報(bào)記者 彭?yè)P(yáng)

　　部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)仍在磨底，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是2016年宏觀政策的主基調(diào)，A股市場(chǎng)看好供給側(cè)改革主題的配置機(jī)會(huì)。

　　A股呈現(xiàn)震蕩格局

　　諾亞財(cái)富集團(tuán)研究與發(fā)展中心與歌斐資產(chǎn)公開(kāi)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)15日發(fā)布的《諾亞財(cái)富2016中國(guó)股票基金市場(chǎng)白皮書(shū)》認(rèn)為，2016年A股市場(chǎng)主要將呈現(xiàn)存量博弈中的震蕩行情，中期重要影響變量主要為人民幣匯率的穩(wěn)定性、海外市場(chǎng)及供給側(cè)改革帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等。市場(chǎng)的“經(jīng)濟(jì)預(yù)期”在逐步改善，但持續(xù)力度仍需觀察。

　　諾亞財(cái)富首席研究官金海年表示，今年雖然匯率等因素的影響暫時(shí)弱化，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響是修復(fù)性而非趨勢(shì)性的。從趨勢(shì)操作角度來(lái)講，A股仍然較難把握投資機(jī)會(huì)。二季度看好供給側(cè)主題的配置機(jī)會(huì)。

　　盡管2016年A股可能不會(huì)一帆風(fēng)順，但市場(chǎng)容量夠大，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)仍然是投資者在中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中好的選擇。與改革相關(guān)的行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，需要通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)衡量風(fēng)險(xiǎn)、挖掘機(jī)會(huì)。

　　諾亞財(cái)富認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期會(huì)從供給端和需求端兩方面影響市場(chǎng)。一方面，經(jīng)濟(jì)周期在供給端影響企業(yè)融資，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)階段，面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時(shí)候，對(duì)于股權(quán)融資的需求大幅上升；另一方面，經(jīng)濟(jì)周期在需求端影響投資者，相比銀行的間接融資，股市的直接融資使得投資者面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者要求更高的投資收益，但當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)投資者的影響主要還是通過(guò)貨幣供給、政策導(dǎo)向來(lái)實(shí)現(xiàn)。

　　看好權(quán)益類(lèi)投資

　　在15日舉行的“2016年諾亞財(cái)富創(chuàng)新財(cái)富管理論壇”上，原摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄認(rèn)為，短期看，全球資本市場(chǎng)是跨市場(chǎng)、跨品種波動(dòng)，不確定性很高，投資者短期要注重風(fēng)險(xiǎn)管理，但從中長(zhǎng)期看，全球正處第四次產(chǎn)業(yè)革命的開(kāi)端，應(yīng)把握好趨勢(shì)。

　　景林資產(chǎn)管理公司合伙人曾曉松認(rèn)為，從估值上看，大盤(pán)藍(lán)籌股相對(duì)合理，而部分中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股高估值沒(méi)有支撐，目前投資應(yīng)注重安全性。

　　重陽(yáng)投資總裁王慶說(shuō)，股市積極因素在逐步積累，比如經(jīng)濟(jì)L型震蕩是符合市場(chǎng)預(yù)期的、匯率因素趨于穩(wěn)定。目前，股市情緒比較低迷，這也是市場(chǎng)底部的一個(gè)特征。

　　弘尚資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官尚健認(rèn)為，從政策因素看是短空長(zhǎng)多，市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)，期待改革措施加速落地。

　　諾亞財(cái)富認(rèn)為，2016年大盤(pán)指數(shù)將在強(qiáng)大的支撐力和阻力下保持基本平穩(wěn)，中長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)仍然是投資者資產(chǎn)配置不錯(cuò)的選擇。

　　隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行以及信托產(chǎn)品剛性兌付的終結(jié)，信托、銀行理財(cái)不再是投資者的首選，投資者資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市。中國(guó)股市投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，與美國(guó)20世紀(jì)80年代情況相當(dāng)。此外，諾亞財(cái)富認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好是心理因素的外在表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)下行期，企業(yè)盈利改善有限，因此主要的行情都是由利率和風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)，其中利率是主線。

　　金海年認(rèn)為，從2015年起，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不斷降低，風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)走強(qiáng)。大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)首先要關(guān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已經(jīng)開(kāi)始下降，下一個(gè)驅(qū)動(dòng)信號(hào)將是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步企穩(wěn)提升后，股市將會(huì)逐步回暖。