□本報記者 朱茵

　　“市場短期難以走出明朗而持續(xù)的態(tài)勢，更多的是在糾結(jié)和搖擺之中進(jìn)行。”來自證券公司的投資經(jīng)理表示，未來成交量如果還是繼續(xù)低迷，則可操作空間非常有限。如果不能把握短暫的主題機(jī)會，則必須耐心等待趨勢的到來。

　　追隨趨勢

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，今后無論是財政政策還是貨幣政策都很難收緊，但即便如此，經(jīng)濟(jì)下行的壓力還是較大。故從目前的量的變化中不難發(fā)現(xiàn)，貨幣的流轉(zhuǎn)速度在放緩，投資變得更加謹(jǐn)慎，2016年是不會有太多反轉(zhuǎn)的機(jī)會，追隨趨勢比尋找拐點的贏面要大很多。

　　國泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)分析師任澤平預(yù)計，CPI漲速短期呈強(qiáng)弩之末，通脹預(yù)期見頂，符合之前通脹溫和判斷。原因主要是菜價大幅回落、豬價漲速放緩、居民收入增速下滑、貨幣政策回歸中性觀察、政策轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、一線房市銷量大幅回落房價見頂、M1增速將于近期高位見頂、大宗商品價格回調(diào)等。預(yù)計PPI繼續(xù)小幅改善，原因主要是基數(shù)效應(yīng)、美元階段性見頂、經(jīng)濟(jì)L型走勢。央行密切關(guān)注物價，貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)入中性觀察期。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師姜超表示，如果未來貨幣不大幅放水，雖然經(jīng)濟(jì)和資本市場會有短期陣痛，但其實對于中國經(jīng)濟(jì)乃至資本市場的長期發(fā)展是好事，短期泡沫消化之后會迎來長期繁榮。

　　謹(jǐn)慎操作

　　申萬宏源認(rèn)為，總體看，當(dāng)前政策仍是短空長多的作用，只是短期的出清成本不容小覷。后續(xù)市場仍將順勢調(diào)整。不過，伴隨股指逐步尋底企穩(wěn)，疊加A股6月納入MSCI預(yù)期，有利于緩解投資者悲觀情緒，市場有望迎來更好的機(jī)會。

　　也有機(jī)構(gòu)表示，如果后續(xù)能看到一些實質(zhì)性改革舉措，市場風(fēng)險偏好反而有提升的可能。只要貨幣政策不偏緊，A股即使陰跌還是會存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。底線思維決定了貨幣政策不會偏緊。中性的貨幣政策和疲弱的實體經(jīng)濟(jì)之下，股市可能也會比較弱，但會結(jié)構(gòu)分化，優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的估值反而還有提升的可能。

　　申萬宏源表示，前期市場向上的動能來自于對于政策力量的看好，這種托底作用更多地意在保底線，對于市場的整體看法大角度扭轉(zhuǎn)至過度樂觀并不可取，當(dāng)前仍舊有幾個方面不得不持續(xù)關(guān)注：一是債市風(fēng)險，違約事件從民企蔓延至國企，市場正在風(fēng)險暴露中逐步度過剛性兌付退出的陣痛期，雖然中鐵物資債恢復(fù)了交易，但更大的流動性風(fēng)險在于新債缺乏“接盤俠”而規(guī)模極度萎縮；二是債市對于頭寸的清理所引發(fā)的連鎖反應(yīng)使得市場對于階段性緊平衡的流動性擔(dān)憂升級，而以公開市場操作代替降準(zhǔn)的手法又印證了前期對于偏松的貨幣政策將受制于通脹和房價的判斷，信貸規(guī)模和M1、M2剪刀差的高位難以持續(xù)；三是A股市場擅長的輪番打板積聚人氣的做法得到遏制，市場熱點難有持續(xù)性。

　　多家券商認(rèn)為，在市場相對偏弱的情況下，要更加嚴(yán)格審視標(biāo)的基本面和未來發(fā)展趨勢，一方面可以盡可能規(guī)避風(fēng)險，另一方面對于基本面依然向好、估值偏低的公司，在下跌的時候可以擇機(jī)加倉。

　　一些機(jī)構(gòu)投資者表示，當(dāng)前市場正從穩(wěn)點位向調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，中短期內(nèi)有利于藍(lán)籌價值的發(fā)現(xiàn)，但過程可能是漸進(jìn)的。美國科網(wǎng)泡沫后，價值藍(lán)籌股票和偽成長股票的估值開始長期的收斂過程，A股同樣有這個可能，但過程可能會曲折。價值藍(lán)籌要獲得更好的表現(xiàn)，有賴于投資者對中國經(jīng)濟(jì)的長期信心，而改革是這種信心的重要來源?？傮w來說，市場結(jié)構(gòu)性分化的基礎(chǔ)正在強(qiáng)化，過程可能不會一蹴而就。