上周五，一則“暫緩海外上市紅籌企業(yè)回到國內(nèi)上市”的傳聞襲擾A股市場，不僅導(dǎo)致A股市場出現(xiàn)大跌，更讓不少正走在“回家”路上的海外紅籌概念股陷入迷途。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，雖然監(jiān)管層尚未正式表態(tài)，但其意圖可能并不是阻礙海外紅籌企業(yè)回歸，而是為了防范其中可能涉及的高估值差異等問題。

　　傳聞突襲市場異動

　　“暫緩中概股國內(nèi)上市，中概股回歸借殼、重組、IPO均可能有限制，做這樣的項目要慎重?！鄙现芪暹@樣一則政策收緊中概股回歸的傳聞在A股市場瘋傳，隨后，相關(guān)殼資源概念股出現(xiàn)大跌，最終拖累A股市場指數(shù)也出現(xiàn)下跌。

　　截至收盤，上證綜指下跌2.82%，收于2913.25點；深證成指下跌3.57%，收于10100.54點。而此前曾被市場盛傳具有中概股借殼預(yù)期的中葡股份、波導(dǎo)股份等更是幾近跌停。在美股市場方面，中概股的表現(xiàn)也不盡如人意。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、陌陌等正在私有化的中概股股價紛紛大跌，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)下跌6.96%，陌陌下跌6.36%。

　　而后，在上周五的新聞例會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，按照現(xiàn)行法律法規(guī)，近三年已有5家在海外上市的紅籌企業(yè)實現(xiàn)退市后，通過并購重組回到A股市場上市。市場對此提出了一些質(zhì)疑，認(rèn)為這類企業(yè)回歸A股市場有較大的特殊性，境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。證監(jiān)會注意到市場的這些反映，正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。而證監(jiān)會的表態(tài)更引發(fā)了不少的猜測。

　　海外紅籌企業(yè)的尷尬

　　據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，海外紅籌企業(yè)主要包括在海外市場（以美股為主）上市的中概股以及港股市場上市的一些內(nèi)地企業(yè)。近年來，海外紅籌企業(yè)正掀起一股回歸A股的熱潮。

　　有數(shù)據(jù)顯示，在中概股中，目前包括聚美優(yōu)品、搜狐等近30家企業(yè)正在進(jìn)行私有化，其私有化發(fā)出時間大多為去年?！叭缛羰袌鰝髀劄檎?，監(jiān)管層收緊相關(guān)政策，則可能打亂不少中概股的回歸計劃?！敝?jīng)濟學(xué)家宋清輝稱。

　　值得注意的是，近日有消息稱，360在A股借殼上市遇到波折。不過，奇虎360公司隨后進(jìn)行了澄清，稱“關(guān)于公司私有化相關(guān)事項的傳言與事實不符”。與此同時，港股市場中諸如萬達(dá)商業(yè)等公司也正在私有化過程中，準(zhǔn)備回歸A股市場。北京商報記者昨日曾致電采訪萬達(dá)方面有關(guān)人士，對方表示“并不清楚相關(guān)事情”。

　　在一位并購重組業(yè)內(nèi)人士看來，部分海外紅籌股回歸A股的節(jié)奏或因此發(fā)生改變。“具體的措施還沒有出來，影響不好判斷，不過節(jié)奏方面或受到影響，時間可能會拉長?！痹撊耸客瑫r認(rèn)為，由于排隊申請IPO時間成本較大，部分海外紅籌回歸A股的主要方式仍預(yù)計是借殼，但相比之前在審核方面可能會更為嚴(yán)格。

　　“如果回歸路被徹底封死，部分中概股的境地將非常尷尬，排隊時間太長，掛牌新三板又擔(dān)心估值和流動性。”滬上一位私募人士如是說。

　　高估值差異或縮水

　　“從證監(jiān)會的表態(tài)來看，應(yīng)該重點是關(guān)注估值差異的問題。”上述并購重組業(yè)內(nèi)人士稱。

　　實際上，從此前完成回歸的幾起案例來看，中概股回歸過程中往往伴隨著標(biāo)的企業(yè)估值的飆升。以史玉柱的巨人網(wǎng)絡(luò)為例，回歸A股之前，其估值約為200億元，但在借殼世紀(jì)游輪上市之后，世紀(jì)游輪最新的市值約為641億元，估值提升十分明顯。再以昔日中概股中星微為例，在美股完成私有化之后，其子公司中星技術(shù)溢價21倍、估值超百億元借殼綜藝股份，更足以說明中概股回歸過程中激增的財富效應(yīng)。

　　而在宋清輝看來，這種現(xiàn)象很不正常?！半m然國內(nèi)和海外市場的估值存在一定差異，但是遠(yuǎn)未達(dá)到目前市場給出的估值差異。此種情況下，很容易產(chǎn)生利益尋租空間，不利于A股市場的正常發(fā)展。”宋清輝如是說。

　　中概股高估值回歸產(chǎn)生的另一個影響則是殼資源概念股的瘋狂炒作?！耙坏┍恢懈殴山铓?，將給投資者帶來極強的賺錢效應(yīng)。”北京一位私募人士稱。以世紀(jì)游輪為例，在公布巨人網(wǎng)絡(luò)借殼之后，公司股票復(fù)牌后曾連續(xù)拉升20個漲停板，累計漲幅達(dá)572.8%。

　　在巨大的財富效應(yīng)下，A股近年來的殼資源炒作再度井噴。諸如華微電子、波導(dǎo)股份等個股都曾被市場作為中概股回歸借殼標(biāo)的而瘋狂炒作。就連券商機構(gòu)也紛紛發(fā)布?xì)べY源投資研究分析報告，試圖在中概股回歸浪潮中豪賭一把。另據(jù)媒體前幾日報道，殼資源也趁機坐地起價，A股殼費竟達(dá)到了一天飆漲1億元的瘋狂地步?！皻べY源的炒作已經(jīng)有些畸形，管理層或想通過相關(guān)調(diào)控為其降溫，從長遠(yuǎn)來講，殼資源的投資價值將越來越小，投資者也應(yīng)該規(guī)避相關(guān)投資風(fēng)險?！彼吻遢x稱。

　　北京商報記者 董亮/文 韓瑋/制表