伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖和一季報(bào)喜人數(shù)據(jù)的發(fā)布，5月A股迎來(lái)開(kāi)門紅。不過(guò)，亮眼的數(shù)據(jù)未能安撫資金情緒。抱持著對(duì)增長(zhǎng)的質(zhì)疑，以及對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，普漲“一日游”后股指逐級(jí)走弱，周五更是跌破上周最低點(diǎn)，回落到2900點(diǎn)一線，一周以來(lái)的反彈努力功虧一簣。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)近期經(jīng)常表現(xiàn)出對(duì)利好的遲鈍，以及對(duì)利空的敏感，顯示出驚弓之鳥的心態(tài)。資金到底為何對(duì)利好視而不見(jiàn)？筆者認(rèn)為，主要來(lái)自兩方面擔(dān)憂：一是對(duì)利好的質(zhì)疑，二是對(duì)利空的擔(dān)憂。

　　實(shí)際上，聰明的資金并非對(duì)利好視而不見(jiàn)，而是想得深遠(yuǎn)。節(jié)假日前，利好消息逐步累積。

　　一方面，PMI數(shù)據(jù)維系在榮枯線上方、一季報(bào)業(yè)績(jī)整體向好。不過(guò)，在這個(gè)由預(yù)期主導(dǎo)的市場(chǎng)之中，預(yù)期之內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖不會(huì)給行情帶來(lái)多少上漲理由，后續(xù)這種政策支撐下的回暖能否轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生性穩(wěn)定增長(zhǎng)，仍然存疑。

　　另一方面，創(chuàng)業(yè)板“并購(gòu)重組”營(yíng)造出來(lái)的高增長(zhǎng)有些尷尬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)增速高達(dá)40%，創(chuàng)下近12年以來(lái)新高。然而，透過(guò)表面“繁榮”，我們可以看到逾90家創(chuàng)業(yè)板公司均在2015年發(fā)生并購(gòu)，其中近80家公司的并購(gòu)在去年二季度后完成。這意味著，近80家公司的業(yè)績(jī)實(shí)際上并不具備同比數(shù)據(jù)，引發(fā)熱議。

　　此外，一季報(bào)中還透露出金融行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601857/" target="_blank" title="中國(guó)石油 601857">中國(guó)石油一季報(bào)巨虧等負(fù)面信息。由此，不論是寬松政策支持下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還是外延并購(gòu)造就的創(chuàng)業(yè)板高增長(zhǎng)，均處于存疑階段。

　　在對(duì)利好質(zhì)疑的同時(shí)，市場(chǎng)中還充斥著對(duì)利空的擔(dān)憂。債市信用風(fēng)險(xiǎn)逐步發(fā)酵、限售股解禁大潮將至、外圍市場(chǎng)滯漲……這些均令市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性擔(dān)憂，而流動(dòng)性的邊際預(yù)期是影響整個(gè)市場(chǎng)的最重要因素。

　　逐步走弱的市場(chǎng)，顯示多頭心有余而力不足，提示我們?nèi)跏懈窬衷谥鸩綇?qiáng)化。此時(shí)，投資者需要順應(yīng)趨勢(shì)，以左側(cè)波段交易為主，放下對(duì)上漲的執(zhí)念，等待市場(chǎng)的真正出清。