—企業(yè)形象—

　　2016年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1280.9億元，同比增長(zhǎng)1.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)22.7億元，同比增長(zhǎng)9.8%。

　　盈利能力進(jìn)一步提升，三項(xiàng)費(fèi)用得到有效控制

　　公司凈利率提升0.14個(gè)百分點(diǎn)帶來資本回報(bào)率提升0.03個(gè)百分點(diǎn)。2016年一季度綜合毛利率11.01%，房地產(chǎn)板塊毛利率的提升直接帶動(dòng)公司綜合毛利率較去年同期提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，人工薪酬的上升致使公司銷售費(fèi)用率略微提升0.04個(gè)百分點(diǎn)、管理費(fèi)用率略微提升0.06個(gè)百分點(diǎn)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用控制出色，主要源于2015年公司非公開發(fā)行股票和永續(xù)債券使得公司帶息負(fù)債總量降低且2015年國家五次降息，貸款利率處于較低水平，2016年一季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率較上年同期下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，2016年一季度公司資產(chǎn)減值損失/營業(yè)收入增加0.11個(gè)百分點(diǎn)，綜合來看公司凈利率較去年同期提升0.14個(gè)百分點(diǎn)，帶來資本回報(bào)率提升0.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　收現(xiàn)比提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比少流出21.7億元，收現(xiàn)比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)。2016年一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-24.3億，較去年同期少流出21.7億；收現(xiàn)比122.1%，較去年提升5.8個(gè)百分點(diǎn)，付現(xiàn)比125.8%，較去年提升3.1個(gè)百分點(diǎn)，自2015年四季度以來經(jīng)營性現(xiàn)金流同比持續(xù)改善。

　　新簽訂單單季增長(zhǎng)迅速，在手訂單飽滿，

　　助力未來成長(zhǎng)

　　2016年一季度公司新簽訂單1892億，同比增長(zhǎng)20.6%；公司主業(yè)基建建設(shè)板塊新簽訂單1569億，其中鐵路新簽訂單641億，同比增長(zhǎng)93%，公路新簽訂單175億，同比下滑24.6%，市政新簽訂單753億，同比下滑4.6%，鐵路新簽訂單的高速增長(zhǎng)直接促進(jìn)公司基建板塊新簽合同總額出現(xiàn)16%的增長(zhǎng)。除此之外，受益于房地產(chǎn)銷售回暖影響，2016Q1公司房地產(chǎn)合約銷售額43億，同比增長(zhǎng)22.9%。公司在手訂單1.87萬億元，較2015年末增長(zhǎng)3.65%，其中基建板塊15，085.34億元，助力未來成長(zhǎng)。

　　申萬宏源預(yù)計(jì)公司16年-18年凈利潤(rùn)至145.9億/170.6億/196.4億，增速分別為19%/17%/15%；PE分別為13X/11X/9X，維持“增持”評(píng)級(jí)。