盡管擬IPO的新三板掛牌公司需清理契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃等三類股東的傳聞，尚未得到官方正式回應(yīng)，但是中國證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，多家涉及其中并有“轉(zhuǎn)板”意向的掛牌公司已經(jīng)開始清理進(jìn)程。同時(shí)，已經(jīng)有相關(guān)券商作出規(guī)定，如果不對三類股東進(jìn)行清理，則不允許掛牌公司進(jìn)入內(nèi)核程序。在清理過程中，掛牌公司與股東方的博弈成為關(guān)鍵。

　　“解包還原”業(yè)務(wù)或出現(xiàn)

　　近日，擬IPO的新三板掛牌公司中需要清理三類股東的消息不脛而走，給部分掛牌公司的轉(zhuǎn)板進(jìn)程增加“變數(shù)”。據(jù)悉，擬申報(bào)IPO的企業(yè)股東中有契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃的，按照證監(jiān)會要求，契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃持有擬上市公司股票必須在申報(bào)前清理。

　　國都證券相關(guān)人士表示，與傳統(tǒng)的公司型基金或合伙基金相比，資管產(chǎn)品、契約型私募在發(fā)起設(shè)立、運(yùn)作靈活度、稅負(fù)成本等方面的優(yōu)勢非常明顯。通過分級設(shè)計(jì)，資管機(jī)構(gòu)還能為投資者放大交易杠桿。因此，利用資管機(jī)構(gòu)從事的股權(quán)投資活動較為廣泛。近年來，不少資金都通過資管機(jī)構(gòu)設(shè)立的資管計(jì)劃、私募基金對新三板企業(yè)進(jìn)行股權(quán)類投資，從一定程度上帶動了新三板市場以及市場融資的火爆。

　　有投行人士分析認(rèn)為，資管產(chǎn)品類股東容易破壞擬IPO企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，同時(shí)其背后的份額變動、代持行為甚至還容易為利益輸送制造“溫床”。因此，清理三類股東，或是旨在明確，在擬IPO企業(yè)的申報(bào)中，依托合同而設(shè)立且具有資管產(chǎn)品屬性的股東身份將不被認(rèn)可。

　　有資深會計(jì)師指出，股權(quán)明晰是IPO的前提條件，這是IPO的審核思路。新三板掛牌公司如果申請IPO，自然也需要進(jìn)行相應(yīng)清理。不過該人士強(qiáng)調(diào)，擬IPO企業(yè)的資管產(chǎn)品類股東的合規(guī)性，之前也并不被IPO審核程序認(rèn)可，即便是一直以來投資于擬IPO企業(yè)的創(chuàng)投基金，通常形式也為公司型或者合伙型私募，不包含資管計(jì)劃或信托計(jì)劃。

　　有私募人士分析，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資載體，將重新向公司型私募及合伙基金的形態(tài)“回歸”，同時(shí)，不排除為擬IPO的掛牌企業(yè)中含有的資管類股東提供“解包還原”的業(yè)務(wù)，有望將在機(jī)構(gòu)間市場出現(xiàn)。

　　部分企業(yè)加緊清理進(jìn)程

　　不過，記者從部分目前已經(jīng)提交了IPO相關(guān)材料的公司處獲悉，暫時(shí)并沒有接到相關(guān)清理通知。有擬IPO的新三板掛牌公司負(fù)責(zé)人透露，目前已經(jīng)要求輔導(dǎo)券商在核實(shí)相關(guān)政策的變化：“我們公司日前剛剛召開股東大會，通過了申報(bào)IPO的股東會決議，正式邁入了IPO進(jìn)程的通道中?，F(xiàn)在必須決定，是繼續(xù)往下走，還是要停下來，還是要清理，還是不管它?！?/p>

　　值得注意的是，部分掛牌企業(yè)悄然加緊了清理進(jìn)程。有掛牌公司負(fù)責(zé)人透露，公司保薦券商沒有直接通知需要清理三類股東，但是私下交流時(shí)要求做好心理準(zhǔn)備，盡早安排這三類股東的投資權(quán)益，以免申報(bào)材料被監(jiān)管部門打回。

　　有券商人士表示，已經(jīng)通知掛牌公司需要對三類股東重新進(jìn)行安排，否則無法通過內(nèi)核。該人士表示，通常來說，清理三類股東需要承擔(dān)一定的稅負(fù)代價(jià)，且涉及到多方的利益糾葛，但預(yù)計(jì)清理并不會阻擋新三板公司的“轉(zhuǎn)板”意愿。但他同時(shí)提醒，因?yàn)閽炫菩氯骞_轉(zhuǎn)讓交易而導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，將成為IPO審核面臨的新課題。