■ 中證之聲

　　□本報記者 戴小河

　　截至4月29日，兩市共有168家醫(yī)藥上市公司預先披露2015年財務報告，二分之一的公司與上年同期相比，凈利潤有所增長，剩下二分之一業(yè)績有所下滑。這樣的成績單看似“皆大歡喜”，但如果細算的話，醫(yī)藥工業(yè)的增速正在整體下滑，醫(yī)藥工業(yè)正面臨非常大的轉(zhuǎn)型壓力，今后數(shù)年內(nèi)，醫(yī)藥工業(yè)都不會輕松。

　　增速仍在探底

　　從已發(fā)布業(yè)績快報的公司財務數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥工業(yè)板塊呈現(xiàn)整體放緩態(tài)勢，這一趨勢在今后數(shù)年內(nèi)或難有改觀。數(shù)據(jù)顯示，2015年醫(yī)藥工業(yè)收入增長約10%，目前行業(yè)增速仍在筑底，未來公司業(yè)績分化將更嚴重。

　　從新近披露的年報數(shù)據(jù)來看，168家公司中，預計凈利潤同比增幅50%以上的公司有37家，其中海王生物以15倍增幅位居榜首。但其主要貢獻并非來自主業(yè)，而是轉(zhuǎn)讓下屬虧損子公司產(chǎn)生的投資收益。其余公司的業(yè)績“大躍進”也基本來自不良資產(chǎn)處置，亦或財政補貼，自身主業(yè)經(jīng)營狀況改善者寥寥。

　　此外，凈利潤同比增幅30%—50%的公司有32家，1%—30%的共39家，原地踏步的共9家；業(yè)績同比下滑的共60家。這些業(yè)績下滑幅度較大的公司，多數(shù)自陳的原因是“市場難做”。

　　中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德告訴中國證券報記者，2015年上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入增速創(chuàng)下15年來新低，增速僅為8.76%。行業(yè)收入增速跌破10%的情況，僅僅在2000年之前出現(xiàn)過。當時的情況是因為城鎮(zhèn)職工醫(yī)保制度缺失。然而2003年、2007年新農(nóng)合、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保建立后，在老齡化需求不斷釋放的當下，增速跌破兩位數(shù)的情況極為罕見。

　　根據(jù)國家食藥監(jiān)總局南方所的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥工業(yè)銷售收入在2008年為7864億元，到2013年增長到21543億元，五年累計增長174%。雖然醫(yī)藥工業(yè)銷售收入未來較長時間內(nèi)仍可以保持較快增長，但增速拐點在2012年就已經(jīng)出現(xiàn)。醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速在2011年達到26%，之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。這一數(shù)據(jù)與2011年相比已經(jīng)減半。

　　收入增速下滑的同時，利潤增速更不樂觀。醫(yī)藥工業(yè)利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達到2181億元，五年累計增長159%，略低于收入增速。但行業(yè)的利潤拐點比收入拐點的到來要早一年，2010年創(chuàng)下32.7%的利潤增速之后，此后便一路下滑。2013年利潤增速僅為17.6%，2014年僅有12%。

　　進入艱難轉(zhuǎn)型期

　　國家食藥監(jiān)總局南方醫(yī)藥經(jīng)濟研究所所長林建寧告訴中國證券報記者，在GDP增幅不低于6%、出口不出現(xiàn)負增長、沒有重大突發(fā)疫情的前提下，2015年醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值增速為11.8%，產(chǎn)值2.8萬億元；2016年增速為11.3%左右，產(chǎn)值3.2萬億元。“十三五前兩年會相對嚴峻，后三年有望漸漸復蘇?！绷纸▽幈硎?。

　　“地方招標是影響行業(yè)增速的重要變量，基本藥物目錄重新調(diào)整，醫(yī)保目錄仍在重新制定，這兩大目錄未開始大批量招標。行業(yè)普遍預期招標進度將加快，但實際招標進度遠低于預期，渠道存在一個去庫存、保持低庫存的過程，這也導致這兩年的醫(yī)藥工業(yè)增速維持在一個低位水平?！?/p>

　　除地方招標緩行拖累行業(yè)業(yè)績外，還有數(shù)座大山壓在行業(yè)身上。從2009年國家新醫(yī)改正式拉開帷幕后，醫(yī)藥市場格局已經(jīng)隨之巨變，行業(yè)面臨空前挑戰(zhàn)。國家經(jīng)濟增速放緩、醫(yī)?？刭M越來越嚴、醫(yī)院藥占比越來越小、藥品飛行檢查加強、藥品招標降價和輔助用藥、抗生素、大輸液等限制力度越來越大等等，特別是隨著醫(yī)?？刭M的全面展開，打破了醫(yī)藥行業(yè)依賴醫(yī)保擴張的傳統(tǒng)增長模式，整個醫(yī)藥行業(yè)進入艱難轉(zhuǎn)型期。