■ 多空論劍

　　本周市場(chǎng)頻現(xiàn)地量成交，表現(xiàn)較為低迷。私募人士認(rèn)為，“五一”前，資金保持謹(jǐn)慎，導(dǎo)致縮量震蕩，而本輪震蕩周期較長(zhǎng)，空間調(diào)整比較充分。另外，美聯(lián)儲(chǔ)近日的表態(tài)將為恢復(fù)投資者信心起到一定作用。不過(guò)，對(duì)于節(jié)后大盤(pán)的走勢(shì)，私募看法出現(xiàn)分歧。

　　□本報(bào)記者 徐文擎

　　市場(chǎng)處底部區(qū)域

　　中國(guó)證券報(bào)：本周市場(chǎng)頻現(xiàn)地量成交，如此弱勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？

　　楊玲：近期成交量處于低位，一方面，隨著舊熱點(diǎn)的消耗，市場(chǎng)熱情有所降溫；另一方面，產(chǎn)業(yè)資本經(jīng)過(guò)3個(gè)月的減持令后，當(dāng)前減持動(dòng)作頻繁，造成一定幅度下跌。增量資金入場(chǎng)不明顯、產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)積極，是市場(chǎng)下跌的主要因素。不過(guò)，在多次下探后都會(huì)引來(lái)抄底資金，表明市場(chǎng)認(rèn)同目前處于底部區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)較低。因此，新的重要利好因素或新熱點(diǎn)的出現(xiàn)都有可能帶來(lái)新一輪變盤(pán)。

　　呂長(zhǎng)順：從歷史規(guī)律來(lái)看，市場(chǎng)在節(jié)假日之前會(huì)出現(xiàn)縮量。同樣的縮量情況出現(xiàn)在國(guó)慶節(jié)前、春節(jié)前。所以目前可以看作“五一”前資金保持謹(jǐn)慎而導(dǎo)致的縮量震蕩。預(yù)計(jì)這種震蕩屬于一種多空均衡，將在“五一”之后打破。當(dāng)然，如果“五一”之后大盤(pán)繼續(xù)維持這種走勢(shì)，滬指如果不能有效突破并站上3000點(diǎn)，則要小心久盤(pán)必跌的情況發(fā)生。

　　中國(guó)證券報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)周三在4月會(huì)議上宣布維持利率不變，如何解讀這一聲明？

　　楊玲：美聯(lián)儲(chǔ)在4月FOMC會(huì)議后宣布維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。總的來(lái)看，耶倫的這次聲明顯鴿派。盡管在聲明中刪除了全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)逐漸開(kāi)始淡化對(duì)外部的擔(dān)憂；但是相比3月，4月聲明中對(duì)經(jīng)濟(jì)的措辭由溫和增長(zhǎng)改變?yōu)榻?jīng)濟(jì)放緩，說(shuō)明未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息更多會(huì)考慮國(guó)內(nèi)因素。推遲加息不等于不加息，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)預(yù)期管理市場(chǎng)，靴子終有一天要落地，美國(guó)的出口、通脹未有明顯改善，投資也持續(xù)下滑，我們預(yù)判今年加息次數(shù)在1-2次，6月加息的概率仍存。由于6月英國(guó)退歐等事件可能會(huì)使美元被動(dòng)升值，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在一定程度上考量該因素，所以9月加息的概率會(huì)更大。

　　呂長(zhǎng)順：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹水平在可以接受的范圍之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然強(qiáng)勁，但是沒(méi)有到過(guò)熱的程度，所以維持目前的貨幣政策不變。不過(guò)，這次美聯(lián)儲(chǔ)撤銷了先前“全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況發(fā)展仍然帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)”的措辭，這表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩傳導(dǎo)到美國(guó)的擔(dān)心正在消除，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更多依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定是否加息。

　　節(jié)后表現(xiàn)存分歧

　　中國(guó)證券報(bào)：存量資金博弈下，“五一”后市場(chǎng)行情將如何演繹？

　　楊玲：當(dāng)下股市具有投資價(jià)值。近期受到風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的影響，市場(chǎng)持續(xù)低迷、縮量震蕩。但實(shí)際上一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有明顯好轉(zhuǎn)，在上市公司披露的一季報(bào)中可以看到，許多行業(yè)和公司一季度凈利潤(rùn)增速相對(duì)于去年四季度出現(xiàn)明顯改善，市場(chǎng)給予這些基本面良好的公司很大支持。這一趨勢(shì)將在“五一”后延續(xù)。本輪震蕩周期較長(zhǎng)，空間調(diào)整比較充分，“五一”后市場(chǎng)行情將震蕩向上，績(jī)優(yōu)股會(huì)有更明顯的表現(xiàn)。

　　呂長(zhǎng)順：我們對(duì)“五一”后的走勢(shì)并不是很樂(lè)觀。從技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，大盤(pán)已經(jīng)由之前的反彈趨勢(shì)，變成了下跌趨勢(shì)。這種趨勢(shì)變化的依據(jù)就是滬深兩市的大盤(pán)指數(shù)都在4月18日留下了下跌缺口，上漲途中突然出現(xiàn)一個(gè)反向的缺口，可能意味著上漲結(jié)束。同時(shí)，滬深指數(shù)都在4月20日形成了放量長(zhǎng)陰線。這根長(zhǎng)陰線可以看作是對(duì)缺口代表的下跌趨勢(shì)的確認(rèn)。所以如果“五一”后不能形成放量的中陽(yáng)線回補(bǔ)上述缺口，則非常可能出現(xiàn)“久盤(pán)必跌”，導(dǎo)致大盤(pán)放量跌破60日均線，形成C浪殺跌。所以目前投資人需要在節(jié)前，趁反彈減至半倉(cāng)以下。

　　中國(guó)證券報(bào)：近期看好哪些板塊？

　　楊玲：二季度看好兩方面的投資機(jī)會(huì)。一是供給側(cè)改革不斷深入，傳統(tǒng)周期行業(yè)去產(chǎn)能，隨著供給端收縮，訂單、產(chǎn)能集中于龍頭企業(yè)，其業(yè)績(jī)有望改善。行業(yè)內(nèi)部的兼并重組，周期行業(yè)的上市公司有可能成為兼并重組的主要發(fā)起方，這類公司有一定投資機(jī)會(huì)。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型路上，在部分領(lǐng)域已經(jīng)有所成效，在新興行業(yè)中，我們看好潛在需求旺盛的“消費(fèi)升級(jí)”相關(guān)行業(yè)，以及創(chuàng)新動(dòng)力足、技術(shù)提升快的“智能制造”行業(yè)。

　　呂長(zhǎng)順：近期我們主要調(diào)研了基因檢測(cè)和精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)的上市公司，重點(diǎn)跑了六七家主板和新三板從事基因檢測(cè)生物醫(yī)藥和精準(zhǔn)醫(yī)療的公司。我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)不正常的現(xiàn)象：一家涉及干細(xì)胞的新三板公司，2015年?duì)I收730萬(wàn)元，估值達(dá)到21億元。這表明，現(xiàn)在基因檢測(cè)和生物制藥屬于資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，但是新三板市場(chǎng)存在著巨大投機(jī)泡沫，股價(jià)已經(jīng)透支了未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)。相比新三板的上市公司而言，創(chuàng)業(yè)板的基因檢測(cè)和精準(zhǔn)醫(yī)療公司雖然也存在著泡沫，市盈率高達(dá)100倍左右，但是相比于新三板，畢竟公司已經(jīng)有幾個(gè)億的利潤(rùn)，因此創(chuàng)業(yè)板的同類型基因檢測(cè)和精準(zhǔn)醫(yī)療上市公司泡沫并不大。所以，即使出現(xiàn)所謂的新三板轉(zhuǎn)板，未必能打壓創(chuàng)業(yè)板的整體估值。