□曉旦

　　近日公布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是不錯的，A股為何掉頭向下？

　　此前，人們普遍對今年經(jīng)濟增速能否維持在6.5%缺乏信心，然而最新公布的一季度GDP同比實際增長6.7%，好于預期。由于投資需求加速回升、消費需求穩(wěn)定增長，推動了經(jīng)濟增長回穩(wěn)，使得一季度GDP增長僅比2015年四季度回落0.1個百分點，回落速度明顯小于2012年以來的歷史同期水平。預期二季度GDP同比增速還會回升。

　　其他的數(shù)據(jù)也是正面的。3月工業(yè)增加值同比增長6.8%，大幅好于市場預期，水泥、鋼鐵、煤炭價格和產(chǎn)量明顯回升；1-3月房地產(chǎn)投資加速回升，基建投資開始發(fā)力，使得投資形勢改善，固定資產(chǎn)投資同比增長10.7%；3月CPI低于市場預期，為政府出臺新的政策預留出發(fā)力空間，PPI同比降幅趨緩，環(huán)比上升使得通縮局面趨于好轉；金融環(huán)境穩(wěn)定，人民幣匯率保持穩(wěn)定。

　　盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，但是A股走勢沒有因此走強。相反，在利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，A股出現(xiàn)了回調，向下尋求支撐。這說明A股走勢與經(jīng)濟形勢變動之間并不是直接的線性關系。認為A股會繼續(xù)向上的投資者認為，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示了我國經(jīng)濟增長已經(jīng)企穩(wěn)，盡管此前多個國際評級機構下調了中國主權信用評級展望以及一些國有企業(yè)的評級，但現(xiàn)在隨著一季度我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，很多外資機構紛紛重新看好我國經(jīng)濟增長，這些會給股市帶來很好的支持。此外，從長期看，我國各地經(jīng)濟發(fā)展程度差異較大，為經(jīng)濟增長提供了巨大空間，經(jīng)濟的向上發(fā)展支持A股向上盤升。雖然這種看法不無道理，但是為何A股向下調整，尋求支撐呢？

　　在經(jīng)濟走向和A股走向之間，還有投資者情緒波動在起作用，或者說投資者的風險偏好變動?，F(xiàn)在的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以有各種解讀。悲觀的看法認為，一季度經(jīng)濟增長仍在很大程度上依賴房地產(chǎn)投資的增加，房價的上漲使投資者疑慮，我國經(jīng)濟增長會否重歸依賴投資拉動的老路，以至于引發(fā)新的經(jīng)濟調控。近期，生產(chǎn)資料市場，特別是水泥、鋼材、焦煤、焦炭、鐵礦石等商品期現(xiàn)貨價格大幅上升，更加重了一些人對經(jīng)濟前景的疑慮。此外，CPI的上升前景也存在不確定性，對通貨膨脹有所疑慮，這些增加了投資者的避險情緒，A股因此而調整也是自然而然的事。

　　總體上說，我國經(jīng)濟一季度數(shù)據(jù)確實出現(xiàn)了反彈，但悲觀的看法是，經(jīng)濟增速放緩是我國經(jīng)濟新常態(tài)的基本特征，雖然一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回暖，但大概率不能構成經(jīng)濟增速的觸底反彈。因此A股隨之調整屬于正常。未來A股需要更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引，以判斷現(xiàn)在的悲觀情緒的合理性，進而影響A股走向。