□金學(xué)偉

　　股票市場，短期的趨勢可用隨機(jī)的方法分析，因為短趨勢本就有較大隨機(jī)性，可以由這一因素驅(qū)動，也可由那一因素觸發(fā)。有時甚至沒因素，只因漲多、跌多了，市場心理起了變化。而股市本質(zhì)上又是一個生物系統(tǒng)——復(fù)雜自適應(yīng)系統(tǒng)，投資者的行為互相調(diào)適、互相影響，條件合適，就會慢慢生發(fā)出趨勢，把更多力求與他人行為適應(yīng)起來的人裹挾進(jìn)來，直到趨勢力量用盡，反向的自適應(yīng)開始。

　　在正向自適應(yīng)中，一些利好會陸續(xù)加進(jìn)來。哪怕僅僅是主觀認(rèn)定的、瞎拼八湊的，都會有助正適應(yīng)的延續(xù)。2638點的反彈就是這樣的過程：最初的技術(shù)面超跌，加上各種技術(shù)條件引發(fā)的反彈，通過投資者行為的互相調(diào)適，慢慢形成一種趨勢，而后又陸續(xù)添加進(jìn)一些基本面的利好，最終營造出一種濃郁的多頭氛圍。

　　這樣一種自適應(yīng)，會讓市場由短期趨勢，演繹出一輪重大趨勢嗎？理論上當(dāng)然可以。但對重大趨勢的分析，我們一般需遵循3條原則。

　　一是最大概率。由于基本分析主要從因果角度判斷市場，所以最大概率靠技術(shù)分析系統(tǒng)來完成。這個系統(tǒng)不應(yīng)是隨機(jī)、單打一的，而應(yīng)是相對穩(wěn)定的、能包容各種理論和方法體系、涵蓋與走勢相關(guān)的各個層面的，一整套思想方法體系。

　　二是最強(qiáng)邏輯。這需要靠基本分析。但基本分析的主觀依賴性很強(qiáng)，弄不好會陷入簡單因素累加、場景預(yù)設(shè)、聽風(fēng)是雨、選擇性取舍、混淆主次的陷阱，所以對基本分析，我一般會分兩個層面。一是在一定條件下能起推波助瀾或緩沖作用的、相對次要的因素，這種因素要占到基本分析的絕大多數(shù)，因此我只把它看作外因。外因是變化條件，內(nèi)因是變化根據(jù)。二是本質(zhì)的、起決定作用的、永恒的。比如2014年上半年，所有首席分析師都圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)喋喋不休，以此作為看空后市的基本因素，我在本專欄寫“當(dāng)估值和基本面打架，最終勝出的一定是估值，而不會是基本面”，這就是抓最決定性因素。股票作為一種資產(chǎn)，是有價值底線的，到了底線，再討論宏觀經(jīng)濟(jì)走向已經(jīng)毫無意義。

　　三是最硬事實。黑天鵝事件不可避免，奇跡也是會發(fā)生的，走勢也有特例。比如，6124點的下跌，一竿子插到底，就是一種超出正常分析判斷系統(tǒng)所能預(yù)見范圍的黑天鵝事件或者說特例，至少對我來說是這樣——但6124點的下跌以及引發(fā)的是一輪大級別調(diào)整，卻不是黑天鵝。所以，對重大趨勢的判斷，除最大概率、最高邏輯外，還要有一個最硬事實，來作最后的矯正器，那就是市場的實際走勢。

　　但這一分工并非絕對。猶如基本分析也有概率問題一樣，技術(shù)分析也要講邏輯，而且最好的技術(shù)分析（思想及方法）都是建立在邏輯基礎(chǔ)上的。比如在大盤跌到2638點時，觸及800天和1600天均線后，我們斷言下跌已經(jīng)結(jié)束，后市將進(jìn)入中期震蕩整理，甚至有可能經(jīng)震蕩整理后，成為調(diào)整結(jié)束。這一判斷，表面看是技術(shù)的，實質(zhì)上卻是邏輯的。

　　均線有兩個最基本功能。一是反映市場平均成本，而平均成本的背后是什么？我們說過，是全體投資者對市場的基本定價或估值。

　　“股票的估值從來是公司的，也是市場的，市場對合理價位的表達(dá)不是通過言論——那是分析師干的活兒，而是通過無數(shù)次的買賣、無數(shù)次的否定之否定、無數(shù)次的矯正再矯正來表達(dá)的。所以，平均成本實際上就是全體投資人對市場的定價和估值?！边@是我曾經(jīng)說過的一段話。這種估值，反映在具體股票上可能會錯得離譜，但在全體股票上，正負(fù)對沖，很少有錯得離譜的時候。反映在短期的平均成本上，也會錯得離譜，但反映在超長期的平均成本上，卻很少有離譜的時候。

　　正是基于這個認(rèn)識，所以我在20年前就完全舍棄了5天、10天、20天……這樣的均線系統(tǒng)，代之以90天、180天、360天……（這套均線后來被某一炒股輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)的人冠以江恩八線，去做股神了）而后，根據(jù)威廉·歐奈爾提示，改成現(xiàn)在的200天、400天、800天、1600天……均線的緣故。由于800天是3.3年，1600天是6.6年，所以才會有這兩條均線的神奇功效，因為如此長時段形成的市場定價和估值，幾乎帶有鐵定的合理性。

　　均線的第二個基本功能是反映趨勢。市場最難的是轉(zhuǎn)勢，尤其是重大趨勢，轉(zhuǎn)變、形成與發(fā)展過程中，既會有節(jié)節(jié)抵抗，也需要級級驗證。以本次調(diào)整來說，第一次反彈出現(xiàn)3773點，200天均線處；第二次反彈出現(xiàn)在2850點，400天均線處；第三次反彈出現(xiàn)2638點，800天和1600天均線處。其潛臺詞就是：“這是200天均線級調(diào)整嗎？”“這是400天均線級調(diào)整嗎”？“原來是800天和1600均線級調(diào)整”。每一次的刺探，都在驗證這一調(diào)整的級別有多大；每一次的反彈，都是原上升趨勢力量的抵抗。

　　對任何一條重要均線的第一次遠(yuǎn)距離攻擊都不會成功，道理就在這里。簡單的技術(shù)工具背后，隱藏的是強(qiáng)大的邏輯，這一邏輯和市場的本質(zhì)功能相符。所以，均線就能成為我們最好的趨勢驗證器，以及在最大概率、最強(qiáng)邏輯分析失效后最好的市場矯正器，提供最硬事實。

　　跌到1600天均線，我們已經(jīng)看到了。就均線等級來說，它在有史來的7波大級別調(diào)整中，排在倒數(shù)第三位，僅大于1052點和1510點。是否會再大一級，直到觸碰了3200天均線后才真正進(jìn)入牛市升浪？我不知道。

　　但我知道的是：從最大概率和最強(qiáng)邏輯上，暫時還找不出熊去牛來的依據(jù)。剩下的只能看最硬事實了。這一點，我們可以把上證指數(shù)、國證A指、中證流通3個指數(shù)對照著，看看它們的均線狀況，歷史的和現(xiàn)在的，否則就只有靠拍腦袋了。對這樣的一個復(fù)雜自適應(yīng)系統(tǒng)，人的腦袋夠用嗎？