上周短短數(shù)個(gè)交易日，國內(nèi)棉花期貨主力合約出現(xiàn)罕見的多頭行情，三天兩次漲停，一舉收回連續(xù)四個(gè)月的跌幅。

　　2010年的棉花超級(jí)牛市成就了林廣茂等期市大鱷，以及令人津津樂道的財(cái)富神話。六年后的今天，期棉又到了“超級(jí)歷史大底”前。急劇波動(dòng)的行情通常是趨勢(shì)啟動(dòng)的前兆。這一次，棉市變化風(fēng)云際會(huì)，誰將是笑到最后的“獵棉人”？

　　輪儲(chǔ)推遲攪動(dòng)棉市風(fēng)云

　　在上周鄭棉期貨凌厲的漲勢(shì)中，現(xiàn)貨市場沸騰起來：棉花主產(chǎn)區(qū)之一——黃河流域已然漲聲一片。

　　河北省一位棉花經(jīng)紀(jì)人李師傅說，就在上周，他已經(jīng)又開始走家串戶收棉花了。因?yàn)槊藁▋r(jià)格的上漲，讓收購棉花變得有利可圖?！鞍凑彰刻?000—3000斤的籽棉收購量，一天能賺300—500元。這樣的行情已經(jīng)很久沒出現(xiàn)了?！?/p>

　　棉花上一輪牛市出現(xiàn)在2010年—2011年，一度飆出近35000元/噸的天價(jià)，之后一路下跌。

　　中國棉花信息網(wǎng)報(bào)告顯示，棉花價(jià)格被打壓1個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)民凈收入將減少10多億元。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，在近期鄭棉大漲行情的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨棉花市場開始好轉(zhuǎn)，目前山東、河南、河北等地區(qū)棉花經(jīng)紀(jì)人的身影又開始活躍起來。一些皮棉現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升，個(gè)別地區(qū)成交回暖。

　　不僅如此，在上周國內(nèi)期現(xiàn)貨棉花行情上漲的過程中，外棉以及外紗全部上漲，有人甚至用“大風(fēng)起兮云飛揚(yáng)”來形容當(dāng)前的棉花市場形勢(shì)。

　　據(jù)一位河北棉商介紹，目前2128B級(jí)新疆手摘棉出廠價(jià)已到了12750元/噸，較4月初上漲200元/噸。

　　中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上周五個(gè)交易日，鄭棉期貨主力1609合約交易區(qū)間為10440元/噸至11770元/噸，累計(jì)漲幅為12.74%。外盤方面，4月13日，ICE期棉漲至兩個(gè)月最高水平，交投最活躍的7月合約收高0.84%，觸及2月4日以來最高的61.70美分。市場人士認(rèn)為，原因是空頭回補(bǔ)和美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報(bào)告略微利好。

　　在棉花上周大漲期間，市場究竟發(fā)生了什么？

　　瑞達(dá)期貨分析師何軍達(dá)認(rèn)為，近期國內(nèi)棉花期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原因主要在于之前關(guān)于4月初拋儲(chǔ)的傳言未能實(shí)現(xiàn)，帶動(dòng)下游紡企補(bǔ)充庫存，以及倉單水平偏低，短期供應(yīng)緊張預(yù)期增強(qiáng)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為短期棉花供求發(fā)生的較大變化導(dǎo)致了行情大漲。一方面國儲(chǔ)拍賣進(jìn)度延后，根據(jù)目前公開信息，通常儲(chǔ)備棉輪出時(shí)間是每年3-8月，但今年大幅晚于往年，目前還未拋儲(chǔ)。另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)庫存目前嚴(yán)重不足，因?yàn)樵谥懊藁▋r(jià)格下跌的過程中，誰庫存大誰虧錢，因此很多企業(yè)把庫存都?jí)旱煤艿汀?/p>

　　山東德州某400型棉企這幾天已將庫存的270多噸棉花銷售一空，企業(yè)負(fù)責(zé)人說，“不管后市如何，現(xiàn)在已是無棉一身輕”。

　　而就在本周末，有知情人士向中國證券報(bào)記者透露，已經(jīng)看到推動(dòng)2016年儲(chǔ)備棉輪出工作的相關(guān)文件，“目前各有關(guān)方面都在緊鑼密鼓為儲(chǔ)備棉輪出做著各種準(zhǔn)備?！彼f。

　　股期市場上的多頭“獵棉人”

　　從本輪熊市最高點(diǎn)，棉花期貨已經(jīng)跌去一萬多點(diǎn)，跌幅超過50%。棉花期貨的牛熊穿梭中，人們依稀記得“濃湯野人”林廣茂的創(chuàng)富神話。

　　林廣茂，網(wǎng)名“濃湯野人”，人稱“棉花期貨大鱷”。2002年前后從北京物資學(xué)院證券期貨專業(yè)畢業(yè)，此后擔(dān)任中紡操盤手職業(yè)投資人，為當(dāng)時(shí)中紡棉花唯一操盤手。個(gè)人從2002年開始做期貨，不到半年賠光，此后反復(fù)經(jīng)歷過四次，真正穩(wěn)定盈利是2008年后。

　　做多棉花是林廣茂發(fā)家的第一步。在2010年一波堪稱波瀾壯闊的棉花行情中，林廣茂堅(jiān)持26個(gè)月，2010年多棉持倉3萬手賺220倍到13億，2011年1億元空棉1萬手又暴賺7億。

　　當(dāng)年和林廣茂一起進(jìn)場做多的人在回撤時(shí)大部分走掉了，林廣茂卻從賬面浮虧60%一直拿到頂部平倉，創(chuàng)造了從浮虧60%到賺取20個(gè)億的傳奇。

　　“2010年全球棉花價(jià)格大漲，我從16600點(diǎn)開始買入，直到最后加倉至3萬手極限(兩個(gè)主力合約，每個(gè)合約限單個(gè)客戶15000手)，并在價(jià)格大跌前兩天全部平倉，四個(gè)月獲利220倍，掃蕩了絕大部分多頭利潤。”林廣茂回憶稱。他也從此結(jié)束了替別人操盤的投資生涯。

　　“最初喜歡做短線，往往滿倉操作，刺激如沖浪一般，當(dāng)資金量積累到一定層級(jí)，便開始轉(zhuǎn)做趨勢(shì)?！绷謴V茂說。

　　在近期的棉花大漲行情中，多頭無疑又成為最得意的獵人。

　　“這波棉花行情，做空的一下子被“零存整取”了，犀利?！辟Y深期貨投資人士梁瑞安日前在微博上唏噓道。

　　一位短線散戶告訴記者，他在第一個(gè)漲停板上平掉多倉后便不敢繼續(xù)買進(jìn)?！靶星樘龊跻饬狭恕！彼f。

　　股市同樣不乏“獵棉者”。

　　廣發(fā)證券日前分析稱，傳統(tǒng)紡織制造類公司凈利潤和棉價(jià)正相關(guān)，以色紡紗企業(yè)為例，色紡紗業(yè)務(wù)的毛利率和棉價(jià)呈非常明顯的正相關(guān)，因?yàn)樯徏嗕N售多采用成本加成的定價(jià)方式。華孚色紡、百隆東方、魯泰A、聯(lián)發(fā)股份等公司都是如此。根據(jù)業(yè)績彈性測算，假設(shè)棉價(jià)上漲10%，根據(jù)線性回歸分析，上述四家公司凈利潤預(yù)計(jì)將上漲6.25%—16.68%不等。

　　此外，證券研究人士指出，A股中，常山股份的棉花及棉紗產(chǎn)品占主營收入的六成，未來業(yè)績表現(xiàn)值得期待；新賽股份是國家級(jí)的大型優(yōu)質(zhì)棉花產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，近三年來棉花平均單產(chǎn)均高于世界平均水平；新農(nóng)開發(fā)所在的阿克蘇地區(qū)是國家重要的商品棉生產(chǎn)基地之一，也是中國西北最大的商品棉生產(chǎn)基地，該地區(qū)盛產(chǎn)長絨棉農(nóng)業(yè)，公司也因此具有發(fā)展棉花產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

　　中國證券報(bào)記者從同花順數(shù)據(jù)上看到，上周，A股紡織制造板塊四個(gè)交易日日線收陽，并在最后三個(gè)交易日三連漲；板塊指數(shù)漲幅4.9%。上述七個(gè)相關(guān)上市公司股價(jià)周線均收陽，常山股份、新賽股份、新農(nóng)開發(fā)股價(jià)周內(nèi)連續(xù)抬升的勢(shì)頭尤其明顯。

　　青萍之末異動(dòng)棉花牛市風(fēng)起

　　“當(dāng)年一萬六千點(diǎn)棉花看多，現(xiàn)貨行業(yè)里90%都認(rèn)同，雖然棉花集中上市存在短期利空，但供求基本面已經(jīng)發(fā)生了巨大變化?！绷謴V茂認(rèn)為，大行情一定會(huì)符合趨勢(shì)的各個(gè)因素，但符合趨勢(shì)條件的不一定是大行情，問題的核心是基本面發(fā)生了巨大的變化。

　　回顧2010年以來棉花市場表現(xiàn)，棉市政策變化最為牽動(dòng)棉花價(jià)格神經(jīng)，也是改變基本面的關(guān)鍵因素。

　　2010—2011年，棉價(jià)波動(dòng)劇烈，大起大落，為穩(wěn)定棉花市場，國家自2011年開始實(shí)施棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策，2011年至2013年收儲(chǔ)價(jià)格分別為每噸19800元、20400元和20400元。棉價(jià)則從近35000元/噸的天價(jià)一路下跌。

　　臨儲(chǔ)政策穩(wěn)定了國內(nèi)棉花生產(chǎn)、維護(hù)了棉農(nóng)和下游紡織企業(yè)的利益，但在國內(nèi)棉花生產(chǎn)居高不下的情況下也造成國內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步拉大?！敝袊藁ㄐ畔⒕W(wǎng)報(bào)告稱，在國內(nèi)外價(jià)差驅(qū)動(dòng)下，中國棉花呈現(xiàn)進(jìn)口激增與庫存積壓的局面，對(duì)國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)造成損害。

　　中國棉花產(chǎn)業(yè)競爭力不足、關(guān)稅保護(hù)水平低，在國際棉價(jià)持續(xù)走低和國內(nèi)生產(chǎn)成本不斷上升的情況下，棉花貿(mào)易形勢(shì)極為嚴(yán)峻。

　　2014年，隨著國家棉花目標(biāo)價(jià)格政策的實(shí)施，國內(nèi)外市場價(jià)差又逐漸縮小，2014年12月配額內(nèi)1%關(guān)稅進(jìn)口價(jià)差已收窄為每噸2500元。2015年上半年，國內(nèi)3128級(jí)棉花平均價(jià)格為每噸13426元，同期國際市場棉花平均價(jià)格為每噸11231元，企業(yè)進(jìn)口動(dòng)力減弱。經(jīng)過兩年的盤整醞釀，業(yè)內(nèi)形成共識(shí)：棉花正在構(gòu)筑歷史大底。

　　近期棉花現(xiàn)貨期貨市場青萍之末的異動(dòng)，是否說明棉花已經(jīng)風(fēng)起？棉市是否已經(jīng)春江水暖？

　　分析人士指出，棉花期貨價(jià)格大幅反彈來自于消費(fèi)旺季到來前紡企庫存的下滑與開工率的上行，同時(shí)棉紗已經(jīng)開始向下游織廠轉(zhuǎn)移，紡企棉花補(bǔ)庫需求逐步升溫。

　　中國棉花信息網(wǎng)分析師梅子青指出，近期鄭棉市場出現(xiàn)罕見漲停，沒有基本面的支撐、點(diǎn)滴市場變化的積累，加上期貨市場的共振效應(yīng)，單獨(dú)靠哪一方都不可能驟然引爆市場?！叭珖藁ń灰资袌雒咳崭櫟男陆蕹鰩鞌?shù)據(jù)顯示，新疆棉出庫早在春節(jié)后開始逐步放量，這也在一定程度上反映了春節(jié)后下游消費(fèi)市場在不斷回暖。不過當(dāng)時(shí)全行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)都集中在儲(chǔ)備棉輪出這一事態(tài)上，忽略了這些點(diǎn)滴變化?！?/p>

　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月份紡織業(yè)出口增速同比高達(dá)18.7%。市場人士認(rèn)為，出口回暖有望對(duì)上游棉花產(chǎn)業(yè)帶來強(qiáng)力提振。

　　從供應(yīng)來看，國內(nèi)棉市也處于明顯的減產(chǎn)格局。據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，以2015年面積為基數(shù)，2016年全國平均植棉意向下降11.5%，與上期持平略低。分區(qū)域看，新疆棉區(qū)植棉意向下降8.6%，較上期回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)地棉區(qū)植棉意向下降幅度較上期持平略減，其中黃河流域棉區(qū)下降19.06%，較上期增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，長江流域棉區(qū)下降15.1%，較上期增加0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　儲(chǔ)備棉輪出后 才是多空決戰(zhàn)時(shí)

　　但龐大的棉花庫存依然是多頭心頭之憂。即使現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)暖，下游采購、消費(fèi)及資金狀況并沒有棉花經(jīng)紀(jì)人和棉企預(yù)計(jì)得樂觀。

　　湖北武漢一位紡企人士表示，近日鄭棉各合約大漲，使很多新疆棉花加工企業(yè)熱情過旺，有的暫緩對(duì)外報(bào)價(jià)，有的報(bào)價(jià)則漲幅過大，紗廠、織布廠難以消化。

　　研究人士認(rèn)為，現(xiàn)在輪儲(chǔ)政策尚未公布并不代表不實(shí)施或不落地。退而言之，就算是稍晚幾天，當(dāng)前的商品棉資源量還不至于造成市場緊缺，影響最大的可能是短期行情。

　　新湖期貨研報(bào)也認(rèn)為，近日受棉花期貨價(jià)格大幅上漲影響，皮棉售價(jià)有所上調(diào)，但未見走量，上游訂單違約較多，此外，目前進(jìn)口紗線港口提貨價(jià)已經(jīng)高于國產(chǎn)紗線，進(jìn)口動(dòng)能有所減弱，預(yù)計(jì)內(nèi)外紗價(jià)倒掛或持續(xù)，加之棉花拋出預(yù)期時(shí)間臨近，儲(chǔ)備質(zhì)量貼水嚴(yán)重，接貨也面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，鄭棉后市依舊面臨較大壓力。

　　“圍繞儲(chǔ)備棉輪出其實(shí)還有很多尚未可知的細(xì)節(jié)需要加以留意。比如細(xì)則出臺(tái)的具體時(shí)間、復(fù)檢的方式方法、具體操作形式、按捆成交和當(dāng)前檢驗(yàn)方式的匹配性、未來幾個(gè)月中國棉花和棉紗的采購情況、國內(nèi)棉花質(zhì)量差價(jià)變化情況、下游市場對(duì)價(jià)格的接受程度、紡織的旺盛消費(fèi)能否持續(xù)、市場價(jià)格和目標(biāo)價(jià)格的相互影響、期貨倉單的變化以及交易者的心態(tài)變化等等。”梅子青認(rèn)為，市場的暴漲暴跌從來表現(xiàn)很極端，非此即彼，但量變到質(zhì)變非一日之功。同理，一時(shí)的漲停也不能代表市場已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，待儲(chǔ)備棉輪出，也許才會(huì)拉開多空對(duì)決的真正序幕。