■ 談股論金

　　□曉旦

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)勢(shì)頭恢復(fù)跡象，近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持這一判斷。最新的官方PMI數(shù)據(jù)為50.2，比上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，在7個(gè)月后重新回到擴(kuò)張水平。特別是生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)都位于擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)增速加快，市場(chǎng)需求增加。即使是一些存在過(guò)剩產(chǎn)能的行業(yè)，生產(chǎn)狀況也開(kāi)始改善。例如，3月鋼鐵行業(yè)PMI為49.7，盡管鋼鐵PMI仍處在收縮區(qū)間，連續(xù)23個(gè)月處在榮枯線以下，但是近幾個(gè)月已經(jīng)出現(xiàn)逐步回升的趨勢(shì)。在主要分項(xiàng)指標(biāo)中，鋼鐵新訂單指數(shù)升至23個(gè)月來(lái)高點(diǎn)；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升至31個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)則再度收縮。這顯示出當(dāng)前鋼鐵市場(chǎng)需求增加，成本支撐力度增強(qiáng)，補(bǔ)庫(kù)存的需求仍會(huì)維持鋼鐵價(jià)格堅(jiān)挺。這樣，長(zhǎng)期維持的PPI下降趨勢(shì)會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，通貨緊縮的可能性會(huì)大大縮減。

　　3月非制造業(yè)PMI也出現(xiàn)反彈，為53.8，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快。反映非制造業(yè)市場(chǎng)需求回升的新訂單指數(shù)為50.8，比上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；反映非制造業(yè)企業(yè)用于生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的投入品價(jià)格指數(shù)為51.4，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)PMI持續(xù)保持在擴(kuò)張水平，反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整正在向好的方向發(fā)展。

　　此外，前期人們普遍對(duì)資金外流抱有較為悲觀的預(yù)期，人民幣匯率一度出現(xiàn)明顯調(diào)整。不過(guò)，在3月這一現(xiàn)象出現(xiàn)改觀。央行最新公布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月外匯儲(chǔ)備32125.8億美元，高于預(yù)期的31960億美元，也高于前值32023億美元。這一數(shù)據(jù)為2015年11月以來(lái)首次上升，說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，人們對(duì)人民幣匯率的預(yù)期顯著改善，企業(yè)償還外債的節(jié)奏放緩，對(duì)人民幣過(guò)度悲觀的預(yù)期得到修正。

　　總體上看，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比會(huì)出現(xiàn)反彈，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，經(jīng)濟(jì)面的好轉(zhuǎn)會(huì)在一定程度上給A股帶來(lái)向上動(dòng)能。不過(guò)，我們應(yīng)該看到，通貨緊縮的趨勢(shì)已經(jīng)有所緩解，在豬肉、蔬菜等食品價(jià)格的推動(dòng)下，3月CPI會(huì)出現(xiàn)回升，并且房地產(chǎn)價(jià)格的回升也引起人們的警覺(jué)。在這種情況下，央行雖然會(huì)保持寬松的金融環(huán)境，但也會(huì)轉(zhuǎn)而觀望已實(shí)施政策所產(chǎn)生的效應(yīng)，短期內(nèi)政策寬松的勢(shì)頭可能已經(jīng)見(jiàn)頂。此前，A股回升受益于對(duì)政策寬松的預(yù)期，未來(lái)幾個(gè)月，來(lái)自這種預(yù)期對(duì)A股的支持力會(huì)減弱。對(duì)A股來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的影響好壞參半，這使得指數(shù)保持蹣跚而行。