□本報記者 楊博

　　美聯(lián)儲主席耶倫周二發(fā)表講話，直言對海外經(jīng)濟(jì)增長放緩、油價下跌、美元升值等風(fēng)險感到擔(dān)憂，并謹(jǐn)慎看待美國通脹前景。上述講話被視為繼3月貨幣政策聲明后，美聯(lián)儲的又一次鴿派表態(tài)。目前來看，美聯(lián)儲擔(dān)憂的主要風(fēng)險集中于外部沖擊和美元升值上，這將對其未來加息節(jié)奏帶來重要影響。

　　海外市場仍存風(fēng)險

　　耶倫在29日的講話中表示，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲將“謹(jǐn)慎”對待加息。她指出，全球經(jīng)濟(jì)形勢對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)風(fēng)險。盡管近期股市和油價都有顯著反彈，但全球經(jīng)濟(jì)和金融市場環(huán)境仍然不及去年12月聯(lián)儲議息時的狀況。海外經(jīng)濟(jì)體增長很可能不及此前預(yù)期，這將遏制美國經(jīng)濟(jì)活動。近期美國制造業(yè)和凈出口持續(xù)受到全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和美元顯著升值的嚴(yán)重沖擊，這些因素給企業(yè)投資帶來壓力。

　　本周以來，美國公布的多項重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)疲軟。2月個人支出僅增長0.1%，同時前值由0.5%大幅向下修正至持平，顯著低于預(yù)期。美國亞特蘭大聯(lián)儲發(fā)布的預(yù)測模型預(yù)計，一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年化增速為0.6%，較去年四季度1.4%的增速顯著放緩。

　　去年底以來歐元區(qū)和日本相繼推出負(fù)利率政策，但效果仍然存疑，新興經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險雖有所緩和，但復(fù)蘇狀況仍有待觀察。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的大趨勢尚未改變，據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，今年全球經(jīng)濟(jì)增速在3.5%左右，較去年下滑1.5個百分點。

　　除全球經(jīng)濟(jì)增長放緩?fù)?，耶倫還表達(dá)了對商品價格特別是油價下跌的擔(dān)憂。她指出，自2014年末以來，由于油價大幅下跌，美國企業(yè)投資一直受到遏制，低油價還導(dǎo)致了能源行業(yè)大規(guī)模的裁員。如果油價進(jìn)一步下跌，恐怕會傷及全球經(jīng)濟(jì)。

　　此外耶倫對美國通脹前景繼續(xù)持謹(jǐn)慎看法。她表示，隨著能源和進(jìn)口價格下跌的影響消退，美聯(lián)儲預(yù)計通脹將在中期內(nèi)重返2%的目標(biāo)水平，但目前尚無法確認(rèn)核心通脹提速的趨勢是否具有持續(xù)性。預(yù)計未來幾個月美元升值將繼續(xù)對消費者價格帶來負(fù)面影響，預(yù)計2016年美國PCE通脹將繼續(xù)低于2%。

　　本周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最看重的通脹指標(biāo)核心PCE物價指數(shù)在2月同比增長1.7%，與前一月持平，不及預(yù)期的增長1.8%。

　　強(qiáng)美元沖擊顯現(xiàn)

　　自2014年中以來，在美聯(lián)儲收緊貨幣政策預(yù)期的支撐下，美元指數(shù)持續(xù)上漲，迄今累計漲幅超過20%。在去年11月中旬至今年1月期間，美元指數(shù)一直保持在接近100的高位，近期因美聯(lián)儲可能放緩加息而有所回調(diào)。

　　強(qiáng)美元對美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。2015年美元對美國主要貿(mào)易伙伴貨幣整體升值了10.5%，導(dǎo)致海外市場對美國商品需求下降，去年美國出口額較前一年下滑4.8%，為金融危機(jī)以來首次出現(xiàn)年度下滑。

　　另據(jù)美國商務(wù)部的最新統(tǒng)計，受經(jīng)濟(jì)增長放緩、出口下降、消費者開支謹(jǐn)慎以及勞動力成本上升等因素影響，2015年美國企業(yè)經(jīng)調(diào)整后稅前盈利下滑3.2%，出現(xiàn)2008年以來首次下滑。美元大幅升值給寶潔、高露潔等美國跨國企業(yè)的利潤造成重要影響。去年第四季度，美國制造業(yè)利潤下降1392億美元，顯著高于此前第三季度41億美元的降幅。

　　耶倫在最新講話中也多次強(qiáng)調(diào)美元升值給經(jīng)濟(jì)和通脹帶來的負(fù)面影響。耶倫講話后，美元指數(shù)走低，非美資產(chǎn)集體上漲，美股上漲至年內(nèi)新高。

　　富拓外匯分析師表示，耶倫講話后，市場焦點將轉(zhuǎn)向本周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)將通過影響美聯(lián)儲加息預(yù)期的方式影響美元，而短期內(nèi)美元走勢仍將主導(dǎo)匯市。