□東航金融 徐廣語(yǔ)

　　截至3月17日，485只混合型偏股基金近一個(gè)月算術(shù)平均凈值增長(zhǎng)率為-5.26%，整體行情弱于往年同期水平，同期上證指數(shù)上漲1.31%，滬深300上漲1.99%，中小盤(pán)指數(shù)下跌4.7%，創(chuàng)業(yè)板下跌5.78%，中小盤(pán)個(gè)股表現(xiàn)弱于指數(shù)，混合型基金普遍下跌，指數(shù)之間分化較大。

　　在經(jīng)歷2月初小幅上揚(yáng)后，本月股指走勢(shì)再次快速下跌，中小盤(pán)個(gè)股跌幅居前，顯示出指數(shù)由3700點(diǎn)下跌以來(lái)，尾部風(fēng)險(xiǎn)仍較大。隨后，上證指數(shù)在權(quán)重股帶領(lǐng)下逐步反彈。造成中小板個(gè)股持續(xù)疲弱的因素主要來(lái)自于幾個(gè)方面：其一，中小盤(pán)個(gè)股是2014年至2015年牛市的先鋒，有眾多5倍至10倍股票，即使目前大幅下跌，部分個(gè)股仍高于持有成本區(qū)間，距離歷史底部有一定距離；其二，在2月25日下跌時(shí)，注冊(cè)制改革與新興產(chǎn)業(yè)板等因素持續(xù)困擾中小板市場(chǎng)，供需因素使得市場(chǎng)對(duì)于消息面表現(xiàn)謹(jǐn)慎；其三，目前創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值仍不低，整體PB距離歷史低點(diǎn)仍有一定距離。目前，在新興產(chǎn)業(yè)板短期擱置與開(kāi)通滬港通消息刺激下，創(chuàng)業(yè)板成交量有所回升，整體風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但能否走出陰霾仍需時(shí)間觀察。

　　近一個(gè)月，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)快速殺跌后有所反彈，其中計(jì)算機(jī)板塊下跌8.24%，計(jì)算機(jī)為前期強(qiáng)勢(shì)板塊，延續(xù)之前跌勢(shì)，但近期有所反彈。國(guó)防軍工、綜合業(yè)、傳媒等板塊跌幅居前，也均為之前強(qiáng)勢(shì)股。有色金屬板塊上漲1.63%，主要得益于近期美元出現(xiàn)下跌，商品價(jià)格有所反彈影響，金價(jià)、銅鎳鋅等價(jià)格近期均有所反彈。銀行上漲5.55%，上漲主要原因和基本面關(guān)系不大，一方面是板塊輪動(dòng)，另外估值和其防御性在市場(chǎng)上有所體現(xiàn)。非銀金融上漲4.27%，整體表現(xiàn)也是由于大盤(pán)維穩(wěn)。經(jīng)歷2014年至2015年的牛市，今年整體行情不會(huì)特別理想，但從輪動(dòng)角度講，今年主要行情還在大盤(pán)股上。

　　485只開(kāi)放式混合型基金近一個(gè)月平均表現(xiàn)為-5.78%，基金表現(xiàn)弱于指數(shù)。近一個(gè)月單位凈值增長(zhǎng)率排名第一為易方達(dá)資源行業(yè)，漲幅為4.20%。第二名為大成新銳產(chǎn)業(yè)，漲幅為4.07%。第三名為天弘永定成長(zhǎng)，漲幅達(dá)4.03%。這三只基金中，后兩只基金在本輪下跌中顯示出較好彈性，每輪反彈幅度好于大盤(pán)表現(xiàn)，漲幅居首基金屬于行業(yè)類(lèi)型基金。建議投資者持續(xù)關(guān)注后兩只基金表現(xiàn)。

　　2016年2月CPI數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)2.3%，好于預(yù)期的2%以下水平。其中2月食品價(jià)格大幅上漲7.3%，其中蔬菜價(jià)格上漲30%，豬肉價(jià)格上漲25%。非食品價(jià)格也有所回升，但整體漲幅不如食品價(jià)格。PPI數(shù)據(jù)下跌進(jìn)一步縮窄。近期大宗商品有所回升，PPI通縮壓力進(jìn)一步降低。另外值得關(guān)注的是，2月受到房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖影響，房地產(chǎn)相關(guān)稅費(fèi)收入進(jìn)一步增加，同時(shí)土地出讓金收入回升，政府廣義收入增長(zhǎng)加快。

　　面對(duì)目前A股市場(chǎng)情況，筆者主要給予投資者近期幾點(diǎn)建議：一是目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍大于收益，一般來(lái)講，2月、3月是一年中較強(qiáng)季節(jié)，但目前旺季不旺，也就是目前行情如果在其他月份很可能一路向下。2月、3月走勢(shì)弱勢(shì)，一旦出現(xiàn)其他系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)后市也會(huì)比較危險(xiǎn)。二是中小盤(pán)個(gè)股距離歷史低點(diǎn)還有一定距離，主要是持倉(cāng)成本、整體估值問(wèn)題。此外，中小盤(pán)個(gè)股已走出3年牛市，需要時(shí)間進(jìn)行盤(pán)整。板塊方面，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注資源類(lèi)個(gè)股反彈行情。此外，采掘類(lèi)板塊前期跌幅較大，建議投資者今年重點(diǎn)關(guān)注。另外，大金融板塊同樣為2015年跌幅較大板塊，目前整體估值合理，建議投資者逢低介入。同時(shí)，投資者要警惕年中風(fēng)險(xiǎn)，5月、6月一般為指數(shù)表現(xiàn)較差月份，尤其是前期指數(shù)表現(xiàn)較弱，一般進(jìn)入4月下旬就會(huì)有疲弱跡象，不要對(duì)于行情過(guò)于樂(lè)觀。

　　總體而言，目前市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍較大，短期中小盤(pán)個(gè)股有所放量，反彈有望進(jìn)一步延續(xù)，但建議減持近期漲幅過(guò)快中小盤(pán)基金。但持倉(cāng)時(shí)間控制在5月之前，后續(xù)操作還要繼續(xù)關(guān)注盤(pán)面變化，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重板塊今年的抗風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。