周末特稿

　　□本報(bào)記者 黃麗

　　就在部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的基金經(jīng)理忍不住剁下中小創(chuàng)時(shí)，一些在市場(chǎng)中處于“非主流”地位的機(jī)構(gòu)卻轉(zhuǎn)身做多。日前，業(yè)內(nèi)知名公募王宏遠(yuǎn)一手打造的前海開(kāi)源基金宣布，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的戰(zhàn)略防守狀態(tài)，全面積極進(jìn)攻權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。而一些向來(lái)追求安全邊際的“保守派”基金經(jīng)理也表示，部分個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比遠(yuǎn)超債券，近期已果斷買(mǎi)入藍(lán)籌和低估值中小創(chuàng)。值得注意的是，在過(guò)去兩年的極端市場(chǎng)中，上述機(jī)構(gòu)都曾較為準(zhǔn)確地把握大勢(shì)，此番能否再次應(yīng)驗(yàn)？

　　明星基金經(jīng)理斷臂求生

　　年初以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行讓一些明星基金經(jīng)理很難淡定下去，在虧損幅度達(dá)到40%左右的時(shí)候，年終排名靠前的基金經(jīng)理操作出現(xiàn)分化，部分基金經(jīng)理選擇忍痛斬倉(cāng)。

　　以去年明星基金經(jīng)理魏偉為例，其管理的富國(guó)低碳環(huán)保和富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)曾是收益榜上的冠亞軍，然而今年以來(lái)的虧損幅度均接近40%，淪為同類(lèi)基金倒數(shù)位置。從凈值來(lái)看，魏偉于近期剁掉百億元股票持倉(cāng)，這些持倉(cāng)中大多數(shù)為創(chuàng)業(yè)板。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，魏偉并不是個(gè)例，近期有大量重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的基金經(jīng)理選擇斬倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板。好買(mǎi)基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周偏股型基金倉(cāng)位上升0.75個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前倉(cāng)位59.38%。其中，股票型基金上升0.75個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金上升0.75個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前倉(cāng)位分別為83.84%和56.57%。具體到行業(yè)上，基金主要加倉(cāng)電力及公共事業(yè)、家電以及商貿(mào)零售等板塊；而中小創(chuàng)中的代表行業(yè)計(jì)算機(jī)則被公募基金減持，幅度達(dá)0.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　一位自開(kāi)年以來(lái)一直選擇死扛的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理終于在凈值即將跌去30%后調(diào)倉(cāng)換股。“必須止損，實(shí)在是扛不過(guò)去了。中小創(chuàng)的人心已散，很難炒起來(lái)。之前炒的一個(gè)是‘放水牛’，一個(gè)是‘改革牛’，但現(xiàn)在市場(chǎng)上很難看到超預(yù)期的東西，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好一直下降，能指望的只有暴跌后的反彈?！?/p>

　　華南地區(qū)一位基金經(jīng)理告訴記者，身邊不少同行都進(jìn)行了大幅度調(diào)倉(cāng)換股，有些去追周期，膽子小的就去配置低估值消費(fèi)類(lèi)白馬股，以防御為主?！艾F(xiàn)在基金平均虧損25%左右，但全年來(lái)看還有實(shí)現(xiàn)正收益的可能性。不過(guò)要是虧到50%左右，想翻身估計(jì)就很難了?！?/p>

　　第一空頭公募全面做多

　　在市場(chǎng)地量盤(pán)整、資金加速流出時(shí)，“韜光養(yǎng)晦”、“多看少動(dòng)”是基金經(jīng)理最常聽(tīng)到的詞，然而本周有基金公司旗幟鮮明地逆勢(shì)而行。近日，從2015年5月起就唱空創(chuàng)業(yè)板的基金公司前海開(kāi)源基金率先宣布全面做多。

　　該公司為知名公募人士王宏遠(yuǎn)一手創(chuàng)立，風(fēng)格一向特立獨(dú)行，是公募基金公司中的“非主流”。2015年5月20日，在中小創(chuàng)股票指數(shù)屢創(chuàng)新高之時(shí)，前海開(kāi)源基金管理有限公司投資決策委員會(huì)曾決定，嚴(yán)控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例，對(duì)于基金凈值在1.2元以下及在上證指數(shù)4000點(diǎn)區(qū)域及以上點(diǎn)位發(fā)行的新基金，單只基金持有所有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的合計(jì)比例不得主動(dòng)超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的10%。

　　由于該公司嚴(yán)控中小創(chuàng)比例的決定不只在主動(dòng)管理型基金中執(zhí)行，也對(duì)被動(dòng)型基金采取了同樣的限制措施，許多新基金包括指數(shù)基金長(zhǎng)期空倉(cāng)，這一舉動(dòng)曾在行業(yè)和投資者中引起極大爭(zhēng)議，也被不少人稱(chēng)為“公募第一空頭”。

　　然而，前海開(kāi)源基金卻于日前全面“空翻多”。該公司表示，已經(jīng)果斷結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的戰(zhàn)略防守階段，全面進(jìn)入權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)積極進(jìn)攻階段，旗下絕大部分基金進(jìn)行了9個(gè)月以來(lái)的首次大幅度戰(zhàn)略性加倉(cāng)?！扒捌谏献C指數(shù)下跌到2600點(diǎn)至2700點(diǎn)區(qū)間之后，我們測(cè)算以5178點(diǎn)為起始，考慮人民幣累計(jì)5%左右的貶值因素，上證指數(shù)實(shí)際點(diǎn)位已經(jīng)是2500點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到50%，長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的熊市第一階段基本結(jié)束，未來(lái)一段時(shí)間會(huì)是去年6月以來(lái)最值得期待的機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)上流傳的各種利空因素都已經(jīng)反映在股價(jià)中，尤其是藍(lán)籌股板塊過(guò)度反映了利空，處于超跌和低估狀態(tài)，未來(lái)市場(chǎng)前景值得期待?！迸c此同時(shí)，前海開(kāi)源旗下眾多基金凈值已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)，顯示其確有明顯加倉(cāng)動(dòng)作。

　　保守派左側(cè)等待

　　除了動(dòng)靜較大的前海開(kāi)源基金，一些通常被定義為“保守派”的基金經(jīng)理也開(kāi)始看多A股。

　　“看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)肯定是不對(duì)的，沒(méi)必要太悲觀，過(guò)去30年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)已經(jīng)上癮，通過(guò)一兩年的改革很難迅速轉(zhuǎn)變過(guò)來(lái)。不過(guò)應(yīng)該看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)全球來(lái)講還是很好的。”今年以來(lái)回撤較小的一位基金經(jīng)理表示，之前也想空倉(cāng)，但公募基金做相對(duì)收益，倉(cāng)位不能太低，并且凈值每天都要公布，如果真的空倉(cāng)，基民看到凈值沒(méi)有變化會(huì)罵“還不如存在銀行”。但經(jīng)歷了這段時(shí)間的下跌，一些股票的風(fēng)險(xiǎn)釋放得較為徹底。

　　“過(guò)往幾年都是小股票的牛市，很多公司確實(shí)是有價(jià)值的，只是現(xiàn)在要等?！蹦壳?，上述基金經(jīng)理選擇左側(cè)買(mǎi)入，倉(cāng)位控制在三成左右，持倉(cāng)中主要是一些動(dòng)態(tài)PE在20倍左右的成長(zhǎng)股、消費(fèi)股。“現(xiàn)在就是做交易，左側(cè)要買(mǎi)些東西確實(shí)會(huì)比較難受，要忍。今年的機(jī)會(huì)應(yīng)該就是跌出來(lái)的?！保ㄏ罗D(zhuǎn)A02版）

　　“很多大盤(pán)、中盤(pán)藍(lán)籌和細(xì)分行業(yè)龍頭公司的估值回到了2013年至2014年估值底部的水平，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率比2013年低很多。與房產(chǎn)、債券、商品等各類(lèi)資產(chǎn)相比，股票整體尤其是藍(lán)籌股非常有吸引力?！币晃粩M任公募基金經(jīng)理說(shuō)。

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