□本報(bào)記者 黃淑慧

　　與保本基金在發(fā)行市場(chǎng)一枝獨(dú)秀、頻頻出現(xiàn)提前結(jié)束募集的現(xiàn)象形成對(duì)照的是，保本基金的運(yùn)作卻在短期內(nèi)陷入較為困難的境地。2016年以來(lái)，經(jīng)歷年初股市的大幅波動(dòng)之后，已經(jīng)有多只保本基金跌破面值。

　　保本發(fā)行撐起半壁江山

　　2015年以來(lái)，經(jīng)歷股市的下挫之后，投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的偏好開(kāi)始加大，保本基金也迎來(lái)發(fā)行密集期。根據(jù)國(guó)元證券統(tǒng)計(jì)，截至2月29日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上共有103只保本基金，共計(jì)規(guī)模2063億元。今年前兩個(gè)月成立的16只保本基金，首發(fā)有效認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)519億元，平均募集規(guī)模超過(guò)30億元。

　　可以說(shuō)，在近期新基金發(fā)行市場(chǎng)上，保本基金撐起半壁江山。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)新成立基金共有117只，首募規(guī)模合計(jì)為1082.98億元，其中20只保本基金合計(jì)募得586.89億元，竟然占到新基金募集總規(guī)模的54%。

　　其中，部分基金的強(qiáng)大“吸金”能力令市場(chǎng)矚目。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)成立的保本基金中，建信安心保本三號(hào)、諾安安鑫保本、易方達(dá)保本一號(hào)、建信安心保本五號(hào)、華安安康保本、諾安益鑫保本的募集規(guī)模都在40億元以上。其中，易方達(dá)保本一號(hào)1月11日單日認(rèn)購(gòu)規(guī)模46.34億元，創(chuàng)下3年多來(lái)保本基金發(fā)行首日募集規(guī)模新紀(jì)錄。近日，匯添富盈鑫保本延續(xù)了保本基金的熱銷勢(shì)頭，也于3月8日提前結(jié)束募集，首募規(guī)模48.85億元。

　　操作難度漸顯

　　不過(guò)，在今年年初以來(lái)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩中，保本基金也免不了受到了影響，部分基金的凈值已經(jīng)破1。

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，市場(chǎng)上有凈值數(shù)據(jù)的113只保本基金中，17只基金的單位累計(jì)凈值跌破面值，跌幅最大者虧損達(dá)到2.8%。值得注意的是，這些跌破面值的保本基金大多是2015年發(fā)行的產(chǎn)品，主要集中在去年二季度和去年四季度兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

　　上海一位基金經(jīng)理表示，在目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下，保本基金的運(yùn)作難度并不低。保本基金在運(yùn)行初期往往通過(guò)投資債券等低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品積累收益，即打造“安全墊”，然后在通過(guò)股票投資來(lái)取得較高的投資收益。但是在目前債市收益率已經(jīng)較低的情況下，意味著保本基金積累安全墊的時(shí)間將被拉長(zhǎng)。如果基金經(jīng)理迫于業(yè)績(jī)壓力，配置一些高收益?zhèn)瑒t可能面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)。年初以來(lái)股市劇烈波動(dòng)，在股市里的一次不當(dāng)操作就隨時(shí)可能將此前積累的“安全墊”給抹平。在跌破面值之后，基金的操作就將更為保守，又可能錯(cuò)失機(jī)會(huì)?？梢哉f(shuō)，保本基金面臨著行業(yè)通常所說(shuō)的“好發(fā)不好做”的局面。

　　在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金行業(yè)對(duì)于這個(gè)局面其實(shí)也十分清楚，但在當(dāng)前其他品種的產(chǎn)品都很難發(fā)行，無(wú)奈之下只有發(fā)行保本基金才能獲得投資者歡迎，才能獲取資產(chǎn)管理規(guī)模。

　　對(duì)于跌破面值的保本基金，國(guó)元證券基金分析師馮迪昉表示，投資者不應(yīng)盲目“抄底”，因保本基金的“保本”僅是對(duì)持有滿保本期的認(rèn)購(gòu)者的特別承諾，對(duì)中途加入的投資者并不做上述保證。不過(guò)，海通證券金融產(chǎn)品研究分析師倪韻婷認(rèn)為，雖然對(duì)于保本基金而言，通常只對(duì)認(rèn)購(gòu)期參與的投資者保本，但為了到期不啟動(dòng)第三方擔(dān)保賠付，多數(shù)基金公司在產(chǎn)品到期時(shí)凈值會(huì)做到1元以上，因而對(duì)于投資周期中長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力中等的投資者而言現(xiàn)在是介入保本產(chǎn)品的不錯(cuò)時(shí)機(jī)。