□本報(bào)記者 楊博

　　2009年3月10日，標(biāo)普500指數(shù)以單日6.37%的漲幅拉開牛市大幕。此后迄今的七年時(shí)間里，美股市場(chǎng)不但逐步恢復(fù)元?dú)?，而且不斷刷新歷史高點(diǎn)。但去年5月下旬以來，美股牛市征程明顯放緩，在去年夏季和今年年初經(jīng)歷兩次大幅回調(diào)。眼下投資者對(duì)美股前景存在頗多疑慮，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯露頹勢(shì)，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度面臨考驗(yàn)，企業(yè)盈利擴(kuò)張有限等因素影響下，美國市場(chǎng)延續(xù)七年的好日子可能一去不復(fù)返。

　　七年牛市屢創(chuàng)新高

　　在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊下，標(biāo)普500指數(shù)自2007年10月開始一路走低，到2009年3月初已經(jīng)從1565.15點(diǎn)的高點(diǎn)跌至676.5點(diǎn)，此間累計(jì)跌幅達(dá)到56%。但誰也未曾想到，這正是本輪牛市的起點(diǎn)，且一走就是七年。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自2009年3月9日迄今，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲194%，漲幅在大蕭條以來的13輪牛市中排名第五。同期道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲159%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲268%。歷史資料顯示，二戰(zhàn)結(jié)束以來美股牛市的平均漲幅為144%，平均持續(xù)時(shí)間為56個(gè)月。

　　本輪牛市中，美股三大指數(shù)均刷新了歷史高位。標(biāo)普500去年5月21日創(chuàng)下2134點(diǎn)的歷史新高，納斯達(dá)克綜合指數(shù)去年7月20日創(chuàng)下5232點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。

　　彭博統(tǒng)計(jì)顯示，本輪美股牛市中表現(xiàn)最好的是非必需消費(fèi)品板塊，漲幅高達(dá)378%，金融和IT板塊緊隨其后，漲幅都在250%上下，能源板塊表現(xiàn)墊底，僅上漲45%。標(biāo)普500成份股中，漲幅超過10倍的個(gè)股達(dá)到30只，通用增長(zhǎng)物業(yè)公司，漲幅接近100倍，其次是再生元制藥，漲幅接近30倍，運(yùn)動(dòng)品牌安德瑪以近25倍的漲幅位居第三。

　　不過自創(chuàng)新高以來，美股牛市征程顯著放緩。在2009年-2014年期間，標(biāo)普500指數(shù)的年漲幅都達(dá)到兩位數(shù)，但去年該指數(shù)全年下跌0.7%，創(chuàng)2008年以來最差表現(xiàn)。今年1月，標(biāo)普500指數(shù)更以5.07%的跌幅創(chuàng)下2009年1月以來最差同期表現(xiàn)。目前美股市場(chǎng)上的許多個(gè)股都已踏入熊市，標(biāo)普500成份股中兩成以上的個(gè)股在過去一年內(nèi)跌幅超過20%。

　　市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎

　　在全球市場(chǎng)的大幅震蕩下，美股未能幸免，標(biāo)普500指數(shù)2月11日一度跌至1810點(diǎn)的兩年來新低，較去年5月的2134點(diǎn)的歷史高位下跌15%，這讓人不禁懷疑牛市即將終結(jié)。盡管2月11日以來標(biāo)普500指數(shù)反彈近10%，但市場(chǎng)對(duì)未來美股走向并不樂觀。

　　摩根大通全球策略師羅伊斯日前發(fā)表觀點(diǎn)稱，即使市場(chǎng)近期大幅反彈，投資者也應(yīng)降低股票倉位，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。經(jīng)濟(jì)模型顯示，美國未來一年出現(xiàn)衰退的幾率已經(jīng)從此前的四分之一上升到三分之一，未來兩年內(nèi)出現(xiàn)衰退的幾率為三分之二，三年內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能將接近100%?！叭绻ネ俗罱K發(fā)生，美國股市將下跌30%?！?/p>

　　羅伊斯認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)盈利等基本面沒有改善，且決策者的“彈藥箱”可能即將見底。美股擴(kuò)張正在走向成熟，利潤(rùn)和股價(jià)的漲幅從目前水平來看是受限的，即便美國經(jīng)濟(jì)在沒有提高產(chǎn)量的情況下仍能保持2%的增長(zhǎng)，工資上升的壓力也會(huì)損害公司利潤(rùn)，或?qū)е峦洸粩嗵岣?，這將促使美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)股市也是負(fù)面沖擊。

　　早在今年初，摩根大通股票分析師就一轉(zhuǎn)此前長(zhǎng)達(dá)七年的唱多立場(chǎng)，發(fā)出“逢高減倉”的警告。該行分析師馬特卡認(rèn)為，市場(chǎng)動(dòng)蕩遠(yuǎn)未終止，美股中期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率已經(jīng)明顯惡化，股市遠(yuǎn)未體現(xiàn)未來美國經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　富國資產(chǎn)管理公司首席投資策略師吉姆·鮑爾森認(rèn)為，由于投資者對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景感到擔(dān)憂，本輪牛市相比于歷史上的牛市而言并不受投資者追捧。上世紀(jì)90年代，美國每年的經(jīng)濟(jì)增速在2.4%左右，而現(xiàn)在的增長(zhǎng)率低于1%。鮑爾森表示，90年代的牛市能夠持續(xù)那么久的原因在于生產(chǎn)力水平的提高，當(dāng)前牛市想要走得更久遠(yuǎn)，必須依賴生產(chǎn)力的提升。

　　雙線資本創(chuàng)始人、有“新債王”之稱的美國知名投資者岡德拉奇認(rèn)為，目前的美國股市比較危險(xiǎn)，經(jīng)過上個(gè)月上漲之后，標(biāo)普500指數(shù)可能還有大約2%的上漲空間，但同時(shí)有20%下跌空間。從風(fēng)險(xiǎn)收益比來看，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的技術(shù)形態(tài)非常糟糕。

　　更有華爾街機(jī)構(gòu)分析師警告稱，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)“熊市交叉”。MKM合伙人公司首席技術(shù)分析師科林斯基指出，標(biāo)普500指數(shù)10個(gè)月移動(dòng)均線即將下穿20個(gè)月移動(dòng)均線，這將是2008年以來首次出現(xiàn)。此前的22年中，這種情況曾發(fā)生過兩次，且每次都伴隨著一輪周期性熊市。瑞銀技術(shù)分析師也指出，2月11日低點(diǎn)是標(biāo)普500指數(shù)一輪熊市反彈的起點(diǎn)，這波反彈可能以經(jīng)典A-B-C三浪形式演繹，目前首個(gè)目標(biāo)1950點(diǎn)已經(jīng)觸及，A浪接近完成，建議投資者逢高獲利了結(jié)，不要追高買入。

　　標(biāo)普500行業(yè)板塊表現(xiàn)

　　全球主要股指表現(xiàn)一覽

　　整理/楊博