□中信建投 楊立君

　　上周二在地產(chǎn)、券商、有色、煤炭等權(quán)重板塊的帶動下，A股出現(xiàn)了短線較為猛烈的反彈行情，反彈在上周三到達(dá)了一個小高潮。從上證指數(shù)15分鐘K線圖中可以清晰看到，市場出現(xiàn)了近期久違的大于70度角，斜率陡峭的快速上升。總體來看，預(yù)計短期市場的反彈過程還將繼續(xù)，但反彈空間不宜過分樂觀。操作上建議投資者在倉位上還需適度控制，市場反彈之路注定不會平坦。

　　二八分化加劇

　　上周市場之所以出現(xiàn)這種快速反彈，是由兩個方面因素促成。一方面，央行行長周小川在G20峰會上指出，中國有強(qiáng)烈的愿望，要使股本融資市場有更好的發(fā)展；央行將實(shí)行穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策，并于周一晚間宣布降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)。貨幣政策的適度微調(diào)，對于股票和房地產(chǎn)市場無疑是較為明顯的利好。這也在盤面上得到了市場回應(yīng)，房地產(chǎn)股周三出現(xiàn)了大面積的漲停潮。另一方面，外圍市場走勢偏暖。美國道瓊斯指數(shù)除上周一下跌外，其余四個交易日收出了久違的四連陽走勢；國際大宗商品市場，原油、黃金、銅鋁等資源品上周均出現(xiàn)了明顯的反彈。這也是上周煤炭、有色板塊強(qiáng)勢表現(xiàn)的原因之一。當(dāng)然上漲的理由還有市場對這些傳統(tǒng)行業(yè)未來去產(chǎn)能的一個強(qiáng)烈預(yù)期。

　　但同時，周期類權(quán)重股票反彈的同時，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的中小市值成長股反彈較為乏力，并于上周五出現(xiàn)了明顯的下跌，權(quán)重股和題材股形成了明顯的分化走勢。其中，中小盤股走勢較弱，這與市場對注冊制今年推出的預(yù)期有關(guān)，因為注冊制一旦推出，將對當(dāng)前估值較高的中小市值成長股，形成較大的估值回歸壓力。

　　反彈短期料延續(xù)

　　本周市場的反彈行情料將延續(xù)，但個股分化的情況依然可能存在。一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革受益的鋼鐵、水泥等行業(yè)，以及受國際大宗商品繼續(xù)反彈預(yù)期，所帶動有色、煤炭等資源類品種的機(jī)會依然存在。而銀行、券商等品種目前估值相對較為合理，而且從這些板塊個股技術(shù)走勢來看，有繼續(xù)上沖要求。另一方面，目前市場對于中小盤股擔(dān)憂的重要關(guān)注焦點(diǎn)在注冊制推出時間表上，所以在注冊制推出時間無法明確之前，投資者在參與中小盤成長股時，可保持適度謹(jǐn)慎，盡量選擇一些業(yè)績優(yōu)良，且確定未來利潤增長的優(yōu)質(zhì)公司上，回避僅靠題材炒作的小盤股之風(fēng)險。

　　從外圍市場來看，北京時間3月4日晚間美國政府發(fā)布的2月份非農(nóng)就業(yè)報告顯示，上月就業(yè)環(huán)比大漲24.2萬，大大超出市場預(yù)期，這是迄今為止佐證美國勞動力市場強(qiáng)勢的最明確證據(jù)，將進(jìn)一步緩解市場對美國經(jīng)濟(jì)可能滑入衰退的擔(dān)心。而這可能進(jìn)一步推高美股本周走強(qiáng)，進(jìn)而對A股的反彈將起到助推作用。

　　不過截至上周五收盤，滬指已經(jīng)接近上月高點(diǎn)2933點(diǎn)，預(yù)計2933點(diǎn)至3000點(diǎn)一帶在技術(shù)上面臨較大壓力。如果本周市場反彈依然依靠權(quán)重板塊輪番上攻，中小盤股不能止跌企穩(wěn)，那么將不利于后續(xù)反彈過程。