□本報記者 葉斯琦

　　在風云莫測的市場中，時移世易的情況屢見不鮮，對于“弄潮兒”期貨私募而言更是如此。在大震蕩時期，期貨私募百家爭鳴，投資策略百花齊放。在業(yè)內(nèi)人士看來，這個市場沒有常勝將軍，目前期貨私募行業(yè)面臨大洗牌，良莠不齊的狀況有望得到改善。在這個過程中，私募機構應該找準定位，打造特色，其中能否培養(yǎng)出符合自身需求的人才是關鍵一環(huán)。

　　大震蕩時期：投資策略百花齊放

　　目前，股期市場均面臨大震蕩。例如，阿爾法套利策略曾經(jīng)是很多私募壓箱底的“一招鮮”。不過2014年下半年，不少習慣在熊市中運用阿爾法套利策略的私募，卻因為行情的突然逆轉，在牛市初期損失慘重。直到股指一路暴漲之后，這些踏空的私募才轉變思路，開始拋棄阿爾法套利，并重倉藍籌及股指期貨。僅僅一個月的時間，一些基金凈值就虧損逾20%，更有甚者遭到清盤。

　　經(jīng)歷2015年波瀾壯闊的行情之后，當下股期市場又回歸震蕩。現(xiàn)在的行情下，私募又青睞什么策略呢？

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，就目前市場情況而言，2015年9月股指期貨交易受限后，量化策略中涉及股指期貨的交易策略類型受到較大影響，股指期貨市場處于長期負基差、交易不甚活躍的狀態(tài)。市場上占比近80%的套利策略和阿爾法策略都處于盈利微弱、甚至虧損的情況。

　　“在此背景下，側重于商品期貨交易的CTA策略成為市場上的新寵。除此之外，我們還少量運用量化選股策略來把握當前的市場機遇。該策略主要抓市場短期情緒，是一種單邊交易的擇時選股策略?！币蛑Z資產(chǎn)總裁徐書楠說。

　　“面對這種市場情況，元象資本在2016年會更加注重參與波段、對沖及套利策略的研究。”元象資本總經(jīng)理鐘秀威認為，當前市場波動劇烈，趨勢性的機會不多，對私募機構來說，操作的難度加大。決定商品價格的是供求矛盾，目前國內(nèi)不少商品面臨的情況是，需求面由于實體經(jīng)濟乏力而沒亮點，供給側面臨去庫存、去產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率下降情況，商品供應有所縮減，價格有支撐，不過一旦價格回升過高，前期停產(chǎn)產(chǎn)能存在復產(chǎn)可能，供應會增加。

　　涵德投資總經(jīng)理秦志宇則表示，當前股票和期貨市場波動較為劇烈，對量化私募基金管理公司來說是一個較好的投資機會。相對來說，在單邊趨勢行情中，期貨量化策略優(yōu)勢顯著，而在震蕩行情中股票中性策略更容易取得較好業(yè)績。兩類策略相關性比較低，適合的市場類型互補，機構投資者可同步使用多類型交易策略進行配置以把握當前市場投資機遇。

　　私募大洗牌：找準定位群雄逐鹿

　　盡管期貨私募百家爭鳴，但這個市場并沒有常勝將軍。徐書楠表示，對于私募機構來說，主要是用業(yè)績來說話，明星機構也可能會因管理不善、黑天鵝事件出現(xiàn)倒閉情況，因此行業(yè)洗牌將會一直持續(xù)下去，也將會成為常態(tài)。

　　在以往缺乏監(jiān)管的背景下，市場上各種期貨私募機構發(fā)展良莠不齊，在一定程度上限制了行業(yè)的進一步發(fā)展。秦志宇表示，在這種背景下，加強對行業(yè)的監(jiān)管勢在必行，這會提高行業(yè)流動性、透明度、生命力，讓外界對行業(yè)有更為明確的認識，也更利于金融機構之間的協(xié)作發(fā)展。私募業(yè)行業(yè)內(nèi)部的良性競爭會日益加劇，具有更規(guī)范的基金管理方式、更系統(tǒng)深入的投研體系、更有效的人才選拔和培養(yǎng)手段，才能在喧囂的競爭中穩(wěn)住根基，逐漸脫穎而出。

　　其實，放眼國際市場，私募行業(yè)一直是洗牌較為嚴重的行業(yè)。這種情況對私募機構來說是機遇，也是挑戰(zhàn)。面對這種情況，私募機構可以進行多策略儲備，并靈活運用以適應市場變化。另外，對私募機構而言，核心投資人員的水平和穩(wěn)定性至關重要。

　　“私募行業(yè)大洗牌的背景下，機構可以適當改善自身交易風格，比如加強波段、對沖策略研究，增強操作靈活度，提高風險管理水平，以此提升公司的綜合實力?！辩娦阃f。

　　在著名投資人青澤看來，在私募行業(yè)大洗牌的過程中，能否把握人才是關鍵。中國正值歷史性的金融發(fā)展時期，證券、期貨、股權等領域都將涌現(xiàn)諸多重大的投資機會。面對這樣的機會，時代需要一批有才華、有理想的青年才俊脫穎而出。

　　目前，北京青澤投資顧問有限公司啟動“青澤資管精英養(yǎng)成計劃”第二期項目，致力于培養(yǎng)能穩(wěn)定盈利的交易型人才。據(jù)北京青澤投資顧問有限公司總經(jīng)理鄔曉罡介紹，從一名初始參與者轉變?yōu)槁殬I(yè)化的投資精英人才大致可分為幾個階段：理論學習階段、交易研究和模擬操作階段、小規(guī)模資金實盤操作階段、中等規(guī)模資金實盤操作階段、大規(guī)模資金運作階段。“只有足夠時間的磨礪，才能幫助投機者認識市場運動的復雜性，累積成功交易所需要的知識、經(jīng)驗和教訓?！?/p>