□本報記者 張莉

　　近兩周以來，新三板市場持續(xù)低迷，交投活躍度大幅下行，流動性大降。券商人士分析，分層預(yù)期的變化導(dǎo)致當前市場交易熱度大幅下降，加上做市商內(nèi)控趨嚴和交易策略改變，市場整體迎來調(diào)整期。

　　在市場流動性困局尚未解決的情況下，不少新三板企業(yè)也開始萌生“退意”，優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇申請IPO來進行市場轉(zhuǎn)移。在業(yè)內(nèi)看來，新三板市場景氣度始終低迷，令企業(yè)對新三板的預(yù)期不斷降低，而不得不選擇其他出路。

　　市場交投持續(xù)低迷

　　節(jié)后以來，新三板市場行情低迷，掛牌企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)放緩跡象，加上交易量持續(xù)萎縮，場內(nèi)觀望氣氛濃烈。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月26日，新三板2月份新增掛牌企業(yè)數(shù)量僅183家。相比于前三個月平均576家掛牌數(shù)量明顯下降，并創(chuàng)下2015年6月底以來的新低。從成交量來看，上周新三板合計成交4.92億股，成交金額為26.99億元，市場整體成交量不及主板市場單個股票成交量，交易量始終保持低位徘徊。

　　華泰證券認為，近期新三板的成交大幅下降，主要由于分層預(yù)期變化導(dǎo)致的交易熱度削弱、做市商內(nèi)控和交易策略或?qū)⑦M入調(diào)整窗口期以及市場整體的風(fēng)險偏好出現(xiàn)松動所致。一方面，分層標準三做市限期已過，交易意愿被削弱，導(dǎo)致成交活躍度的下滑；另一方面，監(jiān)管部門的措施從嚴，收窄了做市套利空間。此外，不少新三板基金今年將開始進入退出周期，這類流動性沖擊將影響市場的風(fēng)險偏好。

　　不過也有分析人士認為，不必對新三板市場行情的低迷走勢過度悲觀。安信證券新三板研究負責(zé)人諸海濱稱，當前市場的流動性問題主要和主板與新三板市場的估值聯(lián)動，以及市場新增資金與高速增長的掛牌企業(yè)數(shù)量之間的不匹配等因素相關(guān)。這種流動性現(xiàn)狀是一種自然的調(diào)整，市場各方參與者也不必過于悲觀。

　　市場觀望情緒濃厚

　　值得注意的是，由于當前市場行情的持續(xù)走弱，新三板對企業(yè)的吸引力也開始降低。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，截至2月24日，新三板一共有99家企業(yè)擬申請IPO輔導(dǎo)或已申請IPO輔導(dǎo)，僅2016年至今就高達48家，增量遠遠大于2015年，不少知名的優(yōu)質(zhì)企業(yè)均在申請輔導(dǎo)的名單之列。

　　在分析人士看來，近期優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請IPO需求加大，與市場流動性堪憂、轉(zhuǎn)板政策有較大關(guān)系，由于市場流動性長期低迷，新三板的融資功能和定價功能也受到影響，新三板企業(yè)的融資問題并沒有得到解決，令這些企業(yè)萌生退意。

　　與此同時，不少企業(yè)通過并購合并的方式實現(xiàn)退市，也成為新三板企業(yè)實現(xiàn)市場轉(zhuǎn)移的重要出路。據(jù)統(tǒng)計，2015年，新三板掛牌公司被收購的交易數(shù)目達到198起，交易總金額達170.79億元，數(shù)目和總金額均超過2012到2014年3年的總數(shù)目。

　　民生證券新三板研究員伍艷艷表示，近期市場觀望情緒較多，不過，部分企業(yè)只是選擇暫停新三板的交易，并不是完全退市，企業(yè)大多在期待分層制度之后的政策紅利，新三板其實在制度空間上彈性很大，企業(yè)也不會完全退出，市場交易不夠活躍，大多與企業(yè)還處于限售期有關(guān)。