無(wú)論是股權(quán)投資還是二級(jí)市場(chǎng)操作，冷國(guó)邦多次強(qiáng)調(diào)公司團(tuán)隊(duì)化管理、集體決策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性。在他看來(lái)，團(tuán)隊(duì)中不同個(gè)性的投資管理者用各自的角度分析、解剖市場(chǎng)，在信息碰撞和結(jié)合后，才能形成了更為全面和清晰的觀點(diǎn)，并做出相對(duì)準(zhǔn)確的投資決策。

　　中國(guó)證券報(bào)：無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)的投資，您反復(fù)提到了團(tuán)隊(duì)集體的分析和決策。能否簡(jiǎn)單介紹下智誠(chéng)海威的投研體系和團(tuán)隊(duì)情況？

　　冷國(guó)邦：智誠(chéng)海威是合伙人制，大家志同道合走到了一起，并撐起了公司的投研體系：我主要負(fù)責(zé)宏觀和策略，把握大方向；投資總監(jiān)張弩做自營(yíng)出身，自下而上精選個(gè)股，能忍受個(gè)股波動(dòng)而長(zhǎng)期持有；具有23年券商從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的盧源以“快、準(zhǔn)、狠”為特點(diǎn)，短線(xiàn)操作風(fēng)格極其靈活；招商系出來(lái)的盧偉強(qiáng)一直做行業(yè)和上市公司研究，基本面分析能力頗強(qiáng)；海歸派車(chē)向前則擅長(zhǎng)金融工程和風(fēng)控，整個(gè)團(tuán)隊(duì)基本覆蓋了完整的投研架構(gòu)。

　　我們認(rèn)為，一個(gè)人往往很容易固化自己的投資理念，囿于原有的投資經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人的精力、時(shí)間、獲取的信息也會(huì)影響每個(gè)人的投資決策。而團(tuán)隊(duì)采用集體決策，大家都用各自的角度看待市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)討論后集體決策，雖然可能錯(cuò)過(guò)個(gè)別投資機(jī)會(huì)，但是減少了犯錯(cuò)的概率。這一點(diǎn)在市場(chǎng)波動(dòng)大、黑天鵝事件較多的A股市場(chǎng)非常重要。

　　中國(guó)證券報(bào)：在具體投資的過(guò)程中，團(tuán)隊(duì)集體決策的過(guò)程會(huì)起到什么作用？

　　冷國(guó)邦：以一級(jí)市場(chǎng)的投資為例，由于很多項(xiàng)目流動(dòng)性極度缺乏，一旦投入就無(wú)法輕易退出，在做投資決策時(shí)就必須更加小心謹(jǐn)慎，智誠(chéng)海威在這方面執(zhí)行的原則就是，“寧愿錯(cuò)過(guò)也不愿意隨便投錯(cuò)”，由于注重風(fēng)控，公司股權(quán)項(xiàng)目的成功率非常高。

　　而從二級(jí)市場(chǎng)投資看，團(tuán)隊(duì)決策的優(yōu)勢(shì)更加明顯。作為私募機(jī)構(gòu)，如果單獨(dú)做決策的話(huà)，考慮問(wèn)題難免受到個(gè)人的局限，產(chǎn)品的波動(dòng)很大，一旦決策錯(cuò)了，整個(gè)產(chǎn)品系列都會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而在智誠(chéng)海威中，投資決策需要通過(guò)制度、程序、基金經(jīng)理的權(quán)限和量化模型控制等因素來(lái)進(jìn)行，這種策略在波動(dòng)比較大的市場(chǎng)，回撤控制就會(huì)做得比較好。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)？在經(jīng)歷過(guò)去一年的股市波動(dòng)后，是否會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理有新的認(rèn)識(shí)？

　　冷國(guó)邦：從投資機(jī)構(gòu)自身而言，這次股市的波折對(duì)于未來(lái)的制度建設(shè)、對(duì)于機(jī)構(gòu)的風(fēng)控制度也有著很多啟發(fā)和警示作用。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化和國(guó)際化進(jìn)程提速，產(chǎn)品越來(lái)越多，產(chǎn)品也越來(lái)越復(fù)雜，盈利模式趨于多元化。這也就意味著更多的可能性會(huì)出現(xiàn)，這就要求我們必須依據(jù)多元化的手段思考未來(lái)的投資，并根據(jù)多元化的思維進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　我們要讓風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估變成投資決策的一部分，變成日常必備的工作。除此之外，隨著產(chǎn)品規(guī)模越來(lái)越大，在進(jìn)行組合投資時(shí)，我們必須考慮單個(gè)持倉(cāng)品種和整個(gè)組合的流動(dòng)性，要經(jīng)常對(duì)各種可能出現(xiàn)的極端情況進(jìn)行壓力測(cè)試。