□本報記者 官平

　　全球市場震蕩為黃金市場帶來了大量避險需求的支撐，而白銀由于有著工業(yè)金屬的屬性，價格則受到了一定的影響。業(yè)內(nèi)人士表示，白銀一半是貴金屬，一半是工業(yè)金屬，沒有黃金那樣的避險屬性，因此漲幅遜于黃金，但從目前情況來看，白銀正在從貴金屬的屬性回歸商品屬性。

　　2015年國際現(xiàn)貨白銀價格開于15.71美元/盎司，收于13.85/盎司，最高價18.49美元/盎司，最低價13.65美元/盎司。2015年年初希臘政局更迭，瑞士黑天鵝事件突發(fā)，銀價受助避險情緒上漲并創(chuàng)下全年高位。此后動能未能持續(xù)，在強勢美元以及資本市場火爆等因素影響下，銀價重歸下跌通道。2015年下半年走勢主要由美聯(lián)儲加息預期主導，最終美聯(lián)儲在12月而不是9月決定加息，銀價因而迎來一次過山車行情，并收于全年低位附近。

　　從金銀比價來看，2015年金銀比價大致在70到80的范圍內(nèi)震蕩走高，不過上升速度較前兩年大大放緩。雖然目前金銀比價處于近年來的高位，但尚未出現(xiàn)能夠改變這一趨勢的力量。當前全球經(jīng)濟依然脆弱，白銀工業(yè)需求難以增長，而黃金的避險屬性卻能夠充分發(fā)揮。

　　一些分析師表示，此消彼長，黃金相對于白銀的強勢便得以體現(xiàn)。預計2016年的金銀比價將在75到85的范圍內(nèi)震蕩走高，極限高位主要取決于白銀的探底位置。

　　從工業(yè)屬性基本面來看，2015年全球白銀供給和需求都出現(xiàn)萎縮，一些機構(gòu)稱，供需缺口預計將從2014年的34.8百萬盎司小幅擴大至42.7百萬盎司。工業(yè)需求繼續(xù)減少，主要原因是以中國為首的發(fā)展中國家經(jīng)濟增速放緩以及工業(yè)界節(jié)銀技術持續(xù)進步。首飾需求也有所減弱，盡管銀價繼續(xù)走低，但消費者對首飾的興趣明顯受到經(jīng)濟前景不佳的抑制。

　　的確，白銀的工業(yè)需求暫時找不到新的亮點，消費需求（首飾和銀器）的增長也告一段落，惟一可期的是投資需求在目前銀價較低時期繼續(xù)上升。不過，在供給方面同樣呈現(xiàn)出收縮態(tài)勢，礦產(chǎn)銀在2016年面臨從上升到下降的轉(zhuǎn)折點。未來幾年，白銀價格將在供需兩端同時萎縮的形勢下達到新的平衡點。

　　上海一位貴金屬期貨研究員表示，由于白銀無法分享到黃金的避險功能，白銀與黃金之間的價格相關性將進一步趨弱。影響白銀價格走勢的主導因素可能會回到其商品屬性上，因而白銀與銅等基本金屬之間的價格相關性有望增強。具體走勢而言，預計上半年在正常情況下會維持區(qū)間振蕩，整體走勢弱于黃金。如果爆發(fā)黑天鵝事件，則銀價將進一步探底。

　　該研究員稱，2015年白銀與其他資產(chǎn)之間的相關性總體上較往年低，意味著白銀自身的基本面因素對銀價走勢的驅(qū)動力增強，宏觀因素的驅(qū)動力減弱。其中，白銀與美元之間的相關性降低到近五年的最低位，反映出當前美國經(jīng)濟相對獨立的事實。白銀與黃金之間的相關性則降低到0.75，2015年多次出現(xiàn)兩者走勢不一致的情形。這些都說明白銀價格波動的可預測性被削弱，投資者需要更加謹慎地看待宏觀事件對白銀價格的影響。