白銀，由于其在地球表層含量極低而和黃金以及其他六大鉑族金屬統(tǒng)一稱為是稀有金屬或貴金屬。白銀質(zhì)地柔軟，宜鍛造、抗氧化以及具有優(yōu)良的物理化學(xué)性質(zhì)，其價值早在公元前700年的美索不達米亞時期就開始為人們所認識。

　　在歷史上曾經(jīng)與黃金一樣，作為許多國家的法定貨幣，具有金融儲備職能，也曾作為國際間重要的支付手段。在當(dāng)前市場上，人們?nèi)匀粚⒛抗饩劢褂诎足y的貨幣屬性之上，將其等同于黃金，而忽略了其工業(yè)屬性。

　　這種忽略恰恰解釋了短期內(nèi)價格的變化差異。2016年以來，金價上漲超過15%，而白銀價格上漲不到5%。黃金、白銀價格原本保持較高的聯(lián)動性正在發(fā)生變化嗎？

　　對此，長期跟蹤研究的長江期貨黃金分析師王琎青表示，白銀與黃金的價格仍然保持較高的正相關(guān)性。然而，助推本輪黃金上漲的最大因素是避險，黃金具備較強的貨幣屬性，屬于天然的避險品種，而白銀工業(yè)需求占比在50%以上，商品屬性更強。在避險環(huán)境下，白銀表現(xiàn)自然明顯弱于黃金，并且其他基本金屬表現(xiàn)也差強人意，從而進一步限制了白銀價格的漲幅。

　　“白銀的避險屬性肯定不如黃金，其商品屬性更強。在避險環(huán)境下，黃金表現(xiàn)明顯強于白銀，但并不意味著白銀就具備補漲空間，反而會落后于黃金?！蓖醅Q青說。

　　混沌天成期貨研究員孫永剛告訴中國證券報記者，黃金在全球范圍內(nèi)一直作為貨幣和一般等價物使用，但是白銀作為貨幣的區(qū)域性和時間性是遠遠沒有辦法和黃金相比的，再從稀缺性和本身化學(xué)性質(zhì)的角度看，白銀作為貨幣和一般等價物的優(yōu)勢遠不及黃金。

　　因此，孫永剛認為，在信用貨幣時代，白銀更多的依然是體現(xiàn)其商品屬性，只有當(dāng)黃金的貨幣屬性通過價格充分閃耀之后，白銀也會因此而上漲，這些都表現(xiàn)在了金銀比價之上?，F(xiàn)階段，全球經(jīng)濟依舊低迷，黃金價格依然處于底部區(qū)間，在低利率以及負利率的環(huán)境之中，市場對沖風(fēng)險使用的最佳工具當(dāng)然優(yōu)選黃金，因此白銀在工業(yè)段的需求大很多，供需對其價格的影響更大。

　　除了正常的工業(yè)需求，很大一部分白銀庫存作為大型金融機構(gòu)參與金融市場的抵押品使用，這就是白銀貨幣屬性的具體表現(xiàn)形式。而在這個市場，還有國債、黃金等不同資產(chǎn)類別可以作為抵押物使用，而抵押物是要收取相當(dāng)?shù)慕栀J成本的，也就是一部分利息，那么不同抵押物的利率就成為大型金融機構(gòu)選擇不同資產(chǎn)的依據(jù)。

　　一般來說，投資者普遍認為黃金、白銀與美元之間呈負相關(guān)，而其背后的邏輯是黃金、白銀以及美元類資產(chǎn)（主要是美國國債）的利率強弱，或者說對其預(yù)期利率強弱的比較。如果市場預(yù)期美國國債利率會高于黃金、白銀等抵押品利率以及其他國家債券利率時，就會拋售黃金、白銀以及其他非美元資產(chǎn)，而買入美元并同時美元國債。

　　值得注意的是，工業(yè)需求是白銀需求的主要部分，占比超過總需求的50%（18500噸）。雖然整體占比較高，但是由于工業(yè)行業(yè)分支眾多，分到每個細分行業(yè)的白銀需求量可能并不多。從需求上看，隨著工業(yè)化發(fā)展，工業(yè)對于白銀的需求持續(xù)增長，但是另一方面由于工業(yè)技術(shù)的發(fā)展以及替代物的出現(xiàn)，單位設(shè)備的用銀量卻在下降。