■ 談股論金

　　□曉旦

　　金融市場的波動會否對全球經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響，對人們來說目前前景并不太明朗。最近兩周來，全球金融市場都從新年開始的大幅調(diào)整中稍微緩過來點神兒，但未來走勢仍舊撲朔迷離。前期證券市場波動的一個主要原因是美聯(lián)儲的加息計劃。隨著金融市場波動的加劇，人們預(yù)期美聯(lián)儲的加息步伐會放慢，甚至出現(xiàn)加息過程的翻轉(zhuǎn)。但最新言論表明，美聯(lián)儲視最近的全球金融市場波動只是一首小插曲，可能不會對美聯(lián)儲的計劃產(chǎn)生太大影響。如此一來，市場放下的心又懸了起來。

　　近期全球市場受到言論影響，反復(fù)折騰的例子很多，比如原油市場。市場先是傳出石油生產(chǎn)國要限產(chǎn)的消息，隨后又是利益相關(guān)方的否認；與此相對應(yīng)的是原油期貨價格反復(fù)的上漲、下跌。最新的消息是沙特石油部長表示，他并不擔心石油需求問題，并表示歡迎包括頁巖油在內(nèi)的更多石油供應(yīng)。最近全球股指幾乎是原油價格曲線的影子，產(chǎn)油國減產(chǎn)希望破滅自然令股市承壓。

　　還有一種說法：從歷史數(shù)據(jù)看金價/油價可以反應(yīng)系統(tǒng)風(fēng)險的前瞻。金價/油價處在高水平通常意味著危機的到來，這也就是為什么近期股指成為原油價格曲線影子的原因之一。通常而言，油價和金價有著相同的運動方向，油價上漲意味著通脹上升，對金價有利。但是在危機時刻，油價下跌反映了經(jīng)濟前景的悲觀，避險需求增加，反而促進了黃金價格上揚。

　　從目前影響油價走勢的因素看，一方面是供給的大幅增加，截至1月，OPEC的原油產(chǎn)量達到3310萬桶/日，特別是伊朗的貿(mào)易禁運被解除后，石油供給量明顯增加，而且伊朗和沙特的關(guān)系緊張，阻礙了OPEC各國之間保持行動一致。各產(chǎn)油國彼此為爭奪市場份額而無法達成限產(chǎn)。另外，原油的需求增長趕不上供給增長，這樣就壓制了原油的價格。因此并不能認為原油價格的走低就是全球性危機的前兆，全球股市發(fā)生深度危機的概率并不大。

　　再回到A股市場。在春節(jié)后的第一周發(fā)生反彈后，股市進入寬幅震蕩模式。從經(jīng)濟面看，年初影響股市大幅度調(diào)整的一些因素已經(jīng)逐漸穩(wěn)定下來，這包括外部的美聯(lián)儲持續(xù)加息、石油價格暴跌；內(nèi)部的人民幣匯率大幅貶值預(yù)期等。在最近召開的G20央行行長和財長會議上，人民幣匯率問題就不在議程之中。盡管如此股市還是出現(xiàn)劇烈震蕩，說明投資者在經(jīng)過市場大幅調(diào)整后，心理預(yù)期不穩(wěn)定，特別是對股票市場一些制度建設(shè)方面的政策措施還沒有合理的心理預(yù)期。股市未來會在低位進行區(qū)間震蕩，以待投資者修復(fù)悲觀的預(yù)期。