老牌私募跑贏大盤

　　對(duì)股票基金而言，倉(cāng)位管理是把雙刃劍，在1月數(shù)次觸發(fā)熔斷機(jī)制、千股跌停的行情下，即便基金經(jīng)理選股能力超強(qiáng)，但只要保持較高倉(cāng)位，就難以躲避凈值下跌。從好買基金研究中心的調(diào)研情況來(lái)看，部分股票型私募基金去年四季度倉(cāng)位逐漸提高，并且保持著相對(duì)較高的倉(cāng)位迎接春季行情。但A股的表現(xiàn)事與愿違，暴跌的行情加之流動(dòng)性不足的影響，使得很多私募基金回撤嚴(yán)重。

　　事實(shí)上，從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，不少長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的老牌長(zhǎng)跑私募在這輪暴跌行情下，依然跑贏市場(chǎng)，且多數(shù)跑贏股票私募平均業(yè)績(jī)。即使是在1月暴跌行情下表現(xiàn)不那么盡如人意的淡水泉，因其歷來(lái)以“逆向投資”見(jiàn)長(zhǎng)，偏好在市場(chǎng)低迷時(shí)進(jìn)行投資，自然是躲不過(guò)1月的持續(xù)暴跌。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，淡水泉屬于彈性較高的私募產(chǎn)品，往往善于抓反彈，截至2月15日，雖然只有5個(gè)交易日，該產(chǎn)品仍收獲了3.33%的反彈收益率。

　　另外，比如2008年大熊市行情下的冠軍私募金中和西鼎，從近年來(lái)的業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看，屬于典型的可攻可守型私募。在1月暴跌行情下，不僅沒(méi)有隨市場(chǎng)而大跌，反而逆勢(shì)取得了3.16%的正收益。事實(shí)上，縱觀其成立以來(lái)的歷史業(yè)績(jī)，近年來(lái)一直表現(xiàn)比較亮眼，2014年以36.61%的業(yè)績(jī)收益，排名前1/3行列。2015年如此大起大落的行情下也依舊以49.95%的收益位居前1/3。

　　可持續(xù)性較強(qiáng)的秘密

　　事實(shí)上，之所以關(guān)注具有較長(zhǎng)歷史業(yè)績(jī)的私募基金，主要是因?yàn)檫@些老牌私募在經(jīng)歷了多種市場(chǎng)行情之后，往往已經(jīng)形成了比較穩(wěn)定的市場(chǎng)風(fēng)格，且一般具備較為嚴(yán)格的風(fēng)控措施。

　　比如，一直以來(lái)堅(jiān)持“投資超級(jí)繁榮”思路的神農(nóng)投資，其重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療、TMT、信息安全、大消費(fèi)、軍工。即使是當(dāng)行業(yè)已經(jīng)過(guò)了雞犬升天的時(shí)代，但由于行業(yè)內(nèi)存在明顯分化，部分個(gè)股依然存在超級(jí)繁榮的投資機(jī)會(huì)。而其基金經(jīng)理陳宇一直以來(lái)都是保持著比較靈活的投資風(fēng)格，倉(cāng)位變化相對(duì)靈活。在1月暴跌行情下，旗下產(chǎn)品神農(nóng)春生僅跌4.44%，大幅跑贏同類產(chǎn)品。

　　此外，偏于防守型的股票私募——翼虎投資，長(zhǎng)期以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較亮眼，旗下產(chǎn)品投資精英之翼虎，自2011年9月成立至今，歷史最大回撤為-14.27%，同期滬深300歷史最大回撤高達(dá)-44.78%。本次1月暴跌行情下，該產(chǎn)品跌7.25%，而其近3年的歷史業(yè)績(jī)則高達(dá)120.37%，屬于不可多得的進(jìn)可攻退可守私募。具體來(lái)看，翼虎投資自2006年成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)不斷調(diào)整，逐漸形成了比較善于從低估值股票池中挖掘一些投資機(jī)會(huì)。另外，翼虎會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況，關(guān)注動(dòng)態(tài)估值，加強(qiáng)主題研究。從一些個(gè)股的操作層面看，短期會(huì)做一些小波段操作，鎖定利潤(rùn)。

　　總體來(lái)說(shuō)，在私募基金大擴(kuò)容時(shí)代，相較于投資風(fēng)格不太成熟，且尚無(wú)較長(zhǎng)業(yè)績(jī)可查證的新興私募而言，選擇老牌私募是個(gè)比較靠譜的方式。一般來(lái)說(shuō)由于老牌私募投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大、投資風(fēng)格比較穩(wěn)定，往往經(jīng)得起市場(chǎng)的大風(fēng)大浪，所以對(duì)那些希望投資收益相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的投資者來(lái)講，投資老牌私募是個(gè)不錯(cuò)的選擇。