□興業(yè)全球基金 陸申旸

　　春節(jié)期間有一個(gè)奇怪現(xiàn)象：平日寧晚睡五小時(shí)不愿早起一分鐘的年輕人，在這個(gè)假期卻起早貪黑，只為不錯(cuò)過每一個(gè)微信紅包，哪怕多數(shù)都不足一元錢；而家里的長輩們，平時(shí)油鹽醬醋樣樣都精打細(xì)算，過節(jié)時(shí)給孩子們的紅包來卻毫不在乎，購置年貨更不猶豫。

　　雖本質(zhì)上都相同，但幾分錢的微信紅包、幾百元的壓歲錢和日常的醬醋錢，為何在人們心理上的差異如此之大？對于類似問題，芝加哥大學(xué)商學(xué)院行為科學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授理查德·塞勒曾在他的研究成果中提出“心理賬戶”（mental accounting）一說。研究中，塞勒教授發(fā)現(xiàn)因?yàn)榭蚣苄?yīng)，消費(fèi)者往往腦海中為不同收支的來源和目的設(shè)立不同的賬戶。因不同賬戶的策略不同，消費(fèi)者對于不同賬戶決策時(shí)的心理價(jià)值也會有所差異。因此，對于相同金額的開支，消費(fèi)者在決策時(shí)往往會出現(xiàn)非理性的狀況。

　　從這角度來看，網(wǎng)絡(luò)行為通常都以消費(fèi)為主，對于大部分人群而言，拿到一張抵扣券已是萬分榮幸，若再從紅包里賺取幾元現(xiàn)金收入，對于“網(wǎng)絡(luò)行為”這個(gè)心理賬戶來說也是一筆巨款；對于長輩們，因柴米油鹽和過節(jié)消費(fèi)也分別屬于兩個(gè)不同的專用賬戶，所以也有“摳”和“壕”兩種截然相反的消費(fèi)態(tài)度。

　　從春節(jié)紅包來看理財(cái)投資，心理賬戶陷阱往往也會使投資者失去對價(jià)格的理性關(guān)注。通常，市場參與者會將賬面損益與實(shí)際損益設(shè)為兩個(gè)不同的心理賬戶，雖在客觀時(shí)間點(diǎn)上兩者在金額上并沒有實(shí)質(zhì)差別，但當(dāng)投資出現(xiàn)賬面虧損時(shí)，因?qū)嶋H賬戶僅在拋售后才會有虧損出現(xiàn)，此時(shí)投資者更傾向于繼續(xù)持有而非“割肉”；同樣，投資者也將盈利資金與原有資金類別設(shè)在不同的心理賬戶中，盈利再投資時(shí)對于前者的謹(jǐn)慎度也往往低于后者，這也解釋了為何此時(shí)投資者總盲目估值而不愿止盈的原因。

　　解決心理賬戶誤區(qū)，最佳策略是不將“搬磚收入”與“餡餅利得”等不同來源和數(shù)量的資金區(qū)別對待，而更應(yīng)關(guān)注于使用目的和風(fēng)險(xiǎn)上。為應(yīng)對投資和生活不同的需求，投資者可以設(shè)立消費(fèi)、儲蓄、投資等不同賬戶，分別滿足對于日常生活、家庭儲蓄、資產(chǎn)增值的需求。不同賬戶也可采取不同的理財(cái)方式，前兩者可以投資風(fēng)險(xiǎn)較低、流動性高、收益相較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，后者可以投資于收益較高而風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)更高的標(biāo)的。雖然為資產(chǎn)增值設(shè)立單獨(dú)賬戶并未發(fā)揮所用資金的投資效用最大化，但能盡力避免因投資虧損而產(chǎn)生的非必要支出。

　　但是，即使設(shè)立了不同的心理賬戶也有一個(gè)困難：能否在一賬戶資金用完時(shí)不挪用其他賬戶資金？就如紅包大戰(zhàn)中那句酸酸的“搶不到也謝謝”，從整體和長期的角度來看待投資，眼紅但不剁手也同樣難能可貴。