□寶城期貨金融研究所 程小勇

　　2015年，國內(nèi)外銅價(jià)連續(xù)第三個(gè)年度下跌，深受沖擊的銅冶煉行業(yè)率先倡導(dǎo)減產(chǎn)。然而，中國銅冶煉行業(yè)減產(chǎn)不僅實(shí)施難度較大，且需求放緩步伐不止，35萬噸的減產(chǎn)量預(yù)計(jì)難以有效緩解銅市供應(yīng)過剩壓力。

　　國內(nèi)精銅生產(chǎn)集中于江西、安徽、甘肅、云南、湖北、內(nèi)蒙等資源分布地，但部分沒有地質(zhì)資源的地區(qū)也大量發(fā)展了冶煉產(chǎn)能，并在中國精銅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了較高的比重，如山東、浙江等地區(qū)。

　　銅行業(yè)是一個(gè)資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，資金實(shí)力、礦山資源、生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)裝備、環(huán)境保護(hù)和生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)均構(gòu)成了主要進(jìn)入障礙，相關(guān)部門也對(duì)銅冶煉行業(yè)實(shí)行準(zhǔn)入和公告制度，因而行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，因此，國內(nèi)銅行業(yè)以大型冶煉企業(yè)為主導(dǎo)的特點(diǎn)較為突出，行業(yè)集中度較高。

　　據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，截止到2015年底，中國粗煉產(chǎn)能和精煉銅總產(chǎn)能分達(dá)到600萬噸和1041萬噸。其中，中國銅冶煉排名前十的冶煉廠冶煉能力達(dá)到545萬噸，占全部總產(chǎn)能的52%左右。

　　展望2016年，預(yù)計(jì)中國粗煉產(chǎn)能和精煉產(chǎn)能將分別達(dá)到655萬噸和1096萬噸，由于投產(chǎn)到實(shí)際達(dá)產(chǎn)需要2-3年周期，預(yù)計(jì)實(shí)際有效新增產(chǎn)能為49萬噸。因此，筆者預(yù)計(jì)10大骨干冶煉企業(yè)減產(chǎn)35萬噸不足以抵消新增產(chǎn)能帶來的產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響。

　　從產(chǎn)量來看，由于2015年銅價(jià)持續(xù)下跌，很多銅冶煉企業(yè)并非滿負(fù)荷生產(chǎn)，且檢修企業(yè)增多，但精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)還將保持6%以上，達(dá)到820萬噸左右。

　　根據(jù)銅骨干企業(yè)倡議書中提出的“決定短期內(nèi)先關(guān)停虧損產(chǎn)能；中長(zhǎng)期內(nèi)，為避免重蹈其他行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩造成全行業(yè)虧損的覆轍，將進(jìn)一步加快淘汰落后產(chǎn)能，并決定未來幾年不再擴(kuò)大產(chǎn)能。同時(shí)，向國家相關(guān)部門建議停止審批新增銅冶煉產(chǎn)能，加大對(duì)骨干企業(yè)的支持力度，并引導(dǎo)社會(huì)資本采取參股、控股等資本手段對(duì)行業(yè)進(jìn)行兼并重組，從而保持國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能總量總體穩(wěn)定”，筆者認(rèn)為，2016年實(shí)際減產(chǎn)量還要根據(jù)銅價(jià)、現(xiàn)金成本和企業(yè)控制成本三個(gè)因素分析，一旦銅價(jià)反彈，或者成本得到進(jìn)一步壓縮，那么銅實(shí)際減產(chǎn)很難執(zhí)行。

　　從行業(yè)供求來看，銅產(chǎn)業(yè)鏈要突圍，一方面要實(shí)現(xiàn)供求再平衡。當(dāng)前在供給側(cè)改革的大背景下，銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張可能趨于有序，但產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，供給增長(zhǎng)減速，需要需求配合。如果需求還是繼續(xù)減速，即使是銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，亦不足以扶持銅冶煉行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的回升。另一方面，產(chǎn)業(yè)需要升級(jí)，供給側(cè)改革重點(diǎn)是提高有效供給，并非是單純的關(guān)停。只有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級(jí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化和高附加值，如增加高精密銅管、海水淡化銅管等緊缺性的產(chǎn)品，才能提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)從初級(jí)向中高級(jí)升級(jí)。

　　從需求層面來看，2016年，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，重工業(yè)化后期制造業(yè)增速會(huì)繼續(xù)疲軟，包括建筑業(yè)尤其是房地產(chǎn)行業(yè)去庫存壓力加大，銅需求還將繼續(xù)減速。隨著工業(yè)化步入尾聲，進(jìn)入服務(wù)業(yè)時(shí)代，中國單位GDP增速會(huì)加速回落。據(jù)測(cè)算，2014年中國單位GDP耗銅量降至132832.36噸/10萬億元的量，而在2003年中國開始現(xiàn)代工業(yè)化和城鎮(zhèn)化起步階段，當(dāng)時(shí)中國單位GDP耗銅量高達(dá)225803.25噸/10萬億元的量。2015年中國單位GDP耗銅量還將進(jìn)一步下滑，有很大概率逼近10萬噸/10萬億元的級(jí)別。