□本報(bào)記者 徐金忠

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，兩市共有257家上市公司停牌中，其中不乏圣萊達(dá)、金亞科技、華信國(guó)際、長(zhǎng)城信息、長(zhǎng)城電腦等長(zhǎng)期停牌股、高位停牌股。此外，近期，寶碩股份、宜華木業(yè)等高位長(zhǎng)期停牌股，雖攜各種利好復(fù)牌，但難擋市場(chǎng)下行的大環(huán)境，屢屢出現(xiàn)連續(xù)跌停等情況。

　　停牌股的命運(yùn)難料，已經(jīng)讓持有它們的基金機(jī)構(gòu)“愛(ài)恨交織”，甚至是“恨多于愛(ài)”。近期，已經(jīng)有不少基金產(chǎn)品發(fā)布公告調(diào)整長(zhǎng)期停牌股票估值方法。公募基金人士表示，調(diào)整長(zhǎng)期停牌股估值方法屬于“規(guī)定動(dòng)作”。但是在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，雖然停牌股復(fù)牌后或能帶來(lái)二級(jí)市場(chǎng)利好，但是復(fù)牌“見(jiàn)光死”的壓力很大。停牌股還讓一些基金產(chǎn)品的流動(dòng)性“吃緊”，基金換倉(cāng)調(diào)倉(cāng)需求迫切之際，長(zhǎng)期停牌股如“骨鯁在喉”。此外，一些基金產(chǎn)品在長(zhǎng)期停牌股上被迫踩線“雙十限制”，從而面臨合規(guī)要求。長(zhǎng)期停牌股讓基金機(jī)構(gòu)“很受傷”。

　　停牌股“隱憂”

　　1月27日，自去年3月9日一直停牌的寶碩股份攜發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的利好復(fù)牌，但旋即遭到市場(chǎng)的“冷遇”，截至2月1日收盤(pán)，公司股價(jià)已經(jīng)下跌20.89%。去年5月停牌的天山紡織1月15日復(fù)牌后，雖有短期拉升，但是短短十多個(gè)交易日，股價(jià)也已經(jīng)跌去15.91%。而去年6月18日開(kāi)始停牌的宜華木業(yè)，在1月21日復(fù)牌后，更是遭遇“急跌”，截至2月1日，公司股價(jià)已經(jīng)跌去52.40%。

　　高位停牌股在復(fù)牌之后，往往“補(bǔ)跌”，這讓布局其中的基金機(jī)構(gòu)更是受傷。查閱資料發(fā)現(xiàn)，華商領(lǐng)先企業(yè)、華商價(jià)值共享以及安信匯通證券投資集合資金信托計(jì)劃等被“關(guān)”在寶碩股份良久，天山紡織則引得華夏成長(zhǎng)、泰達(dá)宏利改革動(dòng)力量化等布局其中，宜華木業(yè)也讓興證資管鑫眾16號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、全國(guó)社保基金一零七組合、富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級(jí)、招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)等產(chǎn)品苦苦等待。此前，個(gè)股長(zhǎng)期停牌無(wú)法賣出，如今，個(gè)股攜利好復(fù)牌但遭到市場(chǎng)的“冷眼”，股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，這讓上述公募產(chǎn)品、私募機(jī)構(gòu)等受傷不小。而機(jī)構(gòu)受傷，急于套現(xiàn)離場(chǎng)又反過(guò)來(lái)加劇上述高位停牌股復(fù)牌后二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的震蕩。

　　已經(jīng)復(fù)牌的唯有直面市場(chǎng)，而高位繼續(xù)停牌的個(gè)股，則更讓基金機(jī)構(gòu)喜憂參半?！袄^續(xù)停牌可能會(huì)等到市場(chǎng)環(huán)境變化，現(xiàn)在的困境也就可以迎刃而解，但也可能繼續(xù)面臨不理想的市場(chǎng)大環(huán)境，到時(shí)候可能更壞。對(duì)很多機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，拿著長(zhǎng)期停牌股，憂慮更多一點(diǎn)。”廣發(fā)基金人士表示。

　　圣萊達(dá)、金亞科技、華信國(guó)際、長(zhǎng)城信息、長(zhǎng)城電腦等停牌“釘子戶”中間，有新時(shí)代信托、華寶信托時(shí)節(jié)好雨24號(hào)集合資金信托、匯添富移動(dòng)互聯(lián)、匯添富民營(yíng)活力、鵬華醫(yī)療保健等“陷身其中”。僅華信國(guó)際一只個(gè)股，就吸引了7只匯添富基金產(chǎn)品以及全國(guó)社?；鹨灰黄呓M合等投資其中。

　　尷尬的籌碼

　　一般而言，上市公司停牌籌劃重大事項(xiàng)、重大資產(chǎn)重組等，除非是出現(xiàn)重大變化，公司股票一旦復(fù)牌將迎來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的追捧。而如今，對(duì)停牌這樣的可好可壞的未知數(shù)，基金機(jī)構(gòu)卻更多表現(xiàn)出“憂從中來(lái)”。

　　近期，工銀瑞信、富國(guó)基金、新華基金、泰達(dá)宏利、長(zhǎng)信基金、申萬(wàn)菱信等調(diào)整長(zhǎng)期停牌股的估值方法。上述廣發(fā)基金人士介紹稱，調(diào)整長(zhǎng)期停牌股估值方法是合理合規(guī)的需要，既是為了反映長(zhǎng)期停牌帶來(lái)的估值影響，同樣也是為了達(dá)到監(jiān)管等的要求。但不同于此前，此次公募基金面臨的是高位停牌、長(zhǎng)期停牌的個(gè)股，在合理合規(guī)之際，更是心存憂慮。

　　此外，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，有48起基金出現(xiàn)持有單只個(gè)股市值超過(guò)凈值10%的情況，涉及25只個(gè)股和45只基金，更有3只基金持有單只個(gè)股超過(guò)20%?！豆_(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定，一只基金持有一家上市公司市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人旗下基金合計(jì)持有一家上市公司股份不能超過(guò)該公司股份的10%，如今這一“雙十限制”頻現(xiàn)被打破的情況。查閱資料發(fā)現(xiàn)，在突破“雙十限制”的公募基金產(chǎn)品中，受個(gè)股長(zhǎng)期停牌以及自身規(guī)?？s小等因素夾擊的情況并不少見(jiàn)，“被迫踩線”的基金產(chǎn)品不少。雖然踩線“雙十限制”有相應(yīng)的“合規(guī)窗口”，但長(zhǎng)期停牌股在復(fù)牌后，可能面臨基金集中減持以達(dá)到規(guī)定的情況。

　　“高位停牌、長(zhǎng)期停牌的股票目前已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)手中的‘尷尬的籌碼’。一方面不知道個(gè)股復(fù)牌后將帶來(lái)什么、遭遇怎樣的市場(chǎng)大環(huán)境；另一方面，長(zhǎng)期停牌股成為基金合理估值、合規(guī)運(yùn)行方面的壓力；第三則是對(duì)后世行情有判斷之后的調(diào)倉(cāng)換倉(cāng)也面臨長(zhǎng)期停牌股的尷尬存在，這樣會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，基金經(jīng)理等需要在其他有流動(dòng)性的投資標(biāo)的上進(jìn)行取舍。”一家私募機(jī)構(gòu)投研人士認(rèn)為。