□恒天財富研究中心 劉凱 鄒慧敏

　　上周市場低位繼續(xù)下挫，周五有所反彈。從全周來看，主要股指均呈現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢，其中滬深300指數(shù)下跌5.38%，上證綜指下跌6.14%，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌6.86%、6.39%和7.23%。1月上證指數(shù)下跌超過22%，創(chuàng)2000年以來第2大單月跌幅。

　　以簡單平均方法計算，全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含完全被動型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為65.65%，其中股票型基金倉位達(dá)90.01%，混合型基金倉位63.49%。

　　相比前周，上周基金樣本增加了31只靈活配置型基金。剔除新增基金后，同時參與了上周和前周測算的可比基金倉位變化不大。以簡單平均方法計算，可比股票型基金和混合型基金平均倉位為67.66%，相比前周微幅下降0.04個百分點。其中股票型基金倉位達(dá)90.01%，相比前周下降0.08個百分點，混合型基金倉位65.61%，微幅下降0.04個百分點。

　　從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比36%，倉位在七成到九成的占比31%，五成到七成的占比8%，倉位在五成以下的占比25%?？杀然饌}位的變化上，上周加倉超過2個百分點的基金占比15%，68%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比17%，在總體上減倉的基金數(shù)量略多于加倉基金數(shù)量。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每周僅公布一次凈值的傳統(tǒng)封閉式基金），目前股票型基金倉位處于中等偏高水平，高于2015年一季度，但略小于2015年7、8月股災(zāi)期間水平?；旌闲突甬a(chǎn)品倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是基金減倉所致，另一方面是由于在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用。

　　對于后市，一方面，目前市場恐慌情緒尚未平復(fù)，反彈之路難以一帆風(fēng)順；另一方面，目前股票估值已經(jīng)處于低位，美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱，人民幣和港幣匯率走勢逐漸平穩(wěn)，對于A股市場企穩(wěn)是有利因素。在2016年開年的持續(xù)暴跌之后，當(dāng)前時點投資者不宜過度悲觀。在基金品種選擇上，根據(jù)個人風(fēng)險偏好，從主動管理能力出發(fā)，以適當(dāng)倉位布局操作靈活、長期業(yè)績穩(wěn)定的權(quán)益類基金是較好選擇。