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定增基金組合投資更能抵御風險

  • 發(fā)布時間：2016-02-01 00:26:54  來源：中國證券報  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　隨著近期市場的大幅下挫，許多公司股價已跌破定增價，多只定增基金也隨之大跌，并從溢價迅速變成了折價。隨著定增個股解禁期的臨近，2016年會是定增基金的滑鐵盧嗎？筆者認為，相比押注單個公司，定增基金的組合投資更有抵御風險的能力。同時，2016年雖然可能會是定增收益下滑的一年，但對于積極型投資人來說，恰恰可能是布局定增的好時機。

　　統(tǒng)計顯示，2015年定增募資總額已達1萬億元，而2014年為6000多億元，2013年僅3000多億元，這些資金總歸要在市場上套現(xiàn)，隨著總額急劇增長，其平均收益率可能隨之下滑。同時，截至今年1月30日，2015年以來已實施定向增發(fā)的上市公司約900家，有約200家上市公司的股價已跌破其定增價格，下跌幅度大的達到70%。而從歷史數(shù)據(jù)來看，定增項目雖有折價保護，但到期并非不可能出現(xiàn)虧損，比如，從2006年至2015年間，一年期定增項目在2011年時便出現(xiàn)了虧損，2016年則有可能成為繼2011年之后的第二個小年。

　　但是，這并不意味著2016年定增基金將迎來慘敗。首先，定增基金是組合式投資。比如，財通精選就中標了20多個定增項目，平均76折的折扣，除非遇到系統(tǒng)性風險，市場泥沙俱下，其抵御風險的能力遠遠大于只參與單個公司定增的基金。同時，在市場持續(xù)下挫之時，對于積極型投資人來說，正是考慮參與有折價保護的定增基金一個時機，只有在低位參與，來年才可能獲得更高收益。當然，對基金公司而言，也是發(fā)行新基金的好時機。

　　有一點要注意的是，定增基金采用的是攤余成本法，它的凈值并不能體現(xiàn)其實際的盈虧狀況。隨著定增個股解禁期的臨近，其估值逐漸向?qū)嶋H市場價格靠攏，所以投資人宜根據(jù)其最新披露的定期報告中的實際持倉進行判斷。

　　此外，投資人在選擇標的時，還要注意，有的定增基金只參與定增，而有的定增基金除了定增外，還能并且已在實際操作中參與二級市場股票買賣。顯然，前者的血統(tǒng)更純，而后者存在風格漂移的可能。

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