本周大盤從2900點(diǎn)快速降至2600點(diǎn)上方，周五終現(xiàn)反彈，重返2700點(diǎn)。持續(xù)快速下跌令技術(shù)面超跌嚴(yán)重，短線修復(fù)啟動(dòng)；然而，悲觀情緒轉(zhuǎn)暖需要時(shí)間，經(jīng)濟(jì)疲弱、產(chǎn)能出清以及信用風(fēng)險(xiǎn)施壓市場(chǎng)，震蕩筑底仍是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　作為羊群效應(yīng)典型的情緒市，A股追漲殺跌特征尤為明顯，這使其不論上漲還是下跌都容易“過(guò)度”。即便本周并無(wú)實(shí)質(zhì)性超預(yù)期利空，市場(chǎng)仍然持續(xù)重挫，正是緣于前期連續(xù)大跌令市場(chǎng)情緒悲觀和脆弱，一旦出現(xiàn)如票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面擾動(dòng)因素，便會(huì)迅速發(fā)酵和升溫，引發(fā)恐慌升級(jí)，踩踏出逃，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相反，對(duì)于人民幣匯率企穩(wěn)、估值回歸合理、兩桶油護(hù)盤、一號(hào)文件等政策紅利釋放等積極因素，市場(chǎng)則趨于麻木。另外，兩融余額二十連降下的持續(xù)去杠桿，則進(jìn)一步加劇了情緒和股價(jià)之間的負(fù)反饋。

　　當(dāng)然，沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)。在單月最多下跌近25%、市值深度縮水之后，技術(shù)面短線嚴(yán)重超跌，市場(chǎng)29日啟動(dòng)修復(fù)性反彈。從兩融市場(chǎng)來(lái)看，兩融余額周四快速回落至9154.66億元附近，距離去年9月30日9067.09億元的低點(diǎn)僅一步之遙，反映去杠桿步入尾聲。另外，年報(bào)超預(yù)期和高送轉(zhuǎn)也成為部分超跌績(jī)優(yōu)股反彈的契機(jī)。需要注意的是，趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)和情緒回暖并非一夕之功，技術(shù)形態(tài)破位后的修復(fù)將復(fù)雜和漫長(zhǎng)，做多信心需要利好因素持續(xù)催化方能回歸。在情緒未能逆轉(zhuǎn)、春節(jié)效應(yīng)加劇觀望心態(tài)的當(dāng)下，市場(chǎng)做多力量實(shí)則有限，加之上方套牢盤壓力巨大，反彈力度和空間不宜樂(lè)觀，不排除部分資金借反彈減倉(cāng)。

　　非理性“跌跌不休”后，市場(chǎng)正在步入底部區(qū)域，繼續(xù)下行的空間有限，短期迎來(lái)喘息休整。同時(shí)，鑒于宏觀環(huán)境仍存不確定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好難以快速回升，弱勢(shì)格局仍將延續(xù)，市場(chǎng)將通過(guò)反復(fù)震蕩來(lái)消化壓力、夯實(shí)底部。操作上不宜大舉抄底，短期只有交易性機(jī)會(huì)，賺錢難度較大。為穩(wěn)妥起見(jiàn)，建議繼續(xù)耐心等待底部探明和右側(cè)趨勢(shì)基本明確之后再行布局。