□本報(bào)記者 黃麗

　　今年以來(lái)，大盤(pán)持續(xù)上躥下跳，逼得公募基金來(lái)回閃避。多數(shù)基金經(jīng)理只能靠游擊戰(zhàn)躲避“槍林彈雨”，但是剛減完倉(cāng)，大盤(pán)便強(qiáng)力拉升，又急急忙忙把籌碼撿回來(lái)。部分基金經(jīng)理已經(jīng)降低賺錢(qián)期望，只求不被“左右打臉”。與此同時(shí)，一批2015年排名戰(zhàn)中取得驚人收益的績(jī)優(yōu)基金，在新年以來(lái)的大跌中慘遭“高位悶殺”，從同類(lèi)基金的最前列跌落至最末端。

　　開(kāi)年就被“打懵了”

　　深圳一位基金經(jīng)理王嘉爾（化名）最近感覺(jué)自己越來(lái)越像散戶(hù)，被這猴市逼著追漲殺跌，打起“游擊戰(zhàn)”。

　　“一直在給新基金建倉(cāng)，今年一開(kāi)始就感覺(jué)市場(chǎng)不對(duì)頭，倉(cāng)位一直比較謹(jǐn)慎，維持在五成左右。上周連著下跌實(shí)在扛不住，就在上周五減到一成，誰(shuí)知道這周初又來(lái)了兩根陽(yáng)線(xiàn)，所以周三開(kāi)始，我又慢慢把倉(cāng)位加回五成?！蓖跫螤栒f(shuō)，剛剛加完，周四又遇上大跌。對(duì)于如今的市場(chǎng)，他已經(jīng)不奢求太多，“爭(zhēng)取保住1元凈值，不讓客戶(hù)虧錢(qián)，就是我最大的目標(biāo)。”

　　王嘉爾是公募基金界典型的選股型選手，常年勤奮調(diào)研，偏好成長(zhǎng)股，看好便重倉(cāng)，長(zhǎng)期持股不動(dòng)。這種投資策略曾在過(guò)去兩年給他帶來(lái)多只翻倍個(gè)股，排名極其靠前，但最近的行情徹底打亂了他習(xí)慣的節(jié)奏。“2015年股災(zāi)期間我被市場(chǎng)教訓(xùn)過(guò)，吃了大虧，一直精心在做的產(chǎn)品排名降得厲害，但那畢竟是極端情況。”他說(shuō)，原本下決心2016年一定要重新做出一只旗艦產(chǎn)品，但開(kāi)年的市場(chǎng)就把他“打懵了”，苦心經(jīng)營(yíng)的新基金凈值瞬間掉到1元以下，渠道方天天來(lái)問(wèn)，什么時(shí)候能回到凈值，壓力特別大。

　　像王嘉爾這樣的基金經(jīng)理并不是少數(shù)，從基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看，絕大多數(shù)基金都在顛簸的市場(chǎng)中來(lái)回閃避。恒天財(cái)富研究中心的數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)年第一周市場(chǎng)劇烈調(diào)整，基金倉(cāng)位反而出現(xiàn)一定幅度上升；捱過(guò)一周連續(xù)下跌后，上周基金倉(cāng)位終于小幅下降。以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周股票型基金（不含完全被動(dòng)型指數(shù)基金）和混合型基金平均估算倉(cāng)位為71.46%，相比前一周小幅下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，顯示基金經(jīng)理變得比較謹(jǐn)慎。但從本周二反彈時(shí)的快速回升和周四的放量殺跌來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位又在急速地上下波動(dòng)。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，自媒體發(fā)達(dá)的時(shí)代，投資者的一致預(yù)期快速形成。機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)過(guò)2015年的大波動(dòng)之后，加倉(cāng)、減倉(cāng)的速度驚人，由于機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位變化太快，已經(jīng)難以作為判斷市場(chǎng)動(dòng)能的依據(jù)。

　　“起跑慢了兩天”

　　大多數(shù)基金或許還可以靠游擊戰(zhàn)靈活調(diào)倉(cāng)，但有一類(lèi)基金并沒(méi)有做出同樣選擇，那就是剛剛享受過(guò)鮮花和榮譽(yù)的2015年績(jī)優(yōu)基金。從近期凈值表現(xiàn)來(lái)看，他們普遍靠死扛等待反彈。為了博排名，很多追求相對(duì)收益的公募基金往往會(huì)在年底將股票倉(cāng)位頂?shù)煤芨?，然而市?chǎng)變化太快，新年之初即開(kāi)始大跌，且成交不活躍，來(lái)不及減倉(cāng)，這些績(jī)優(yōu)基金相當(dāng)于被“高位悶殺”。

　　“我一直維持接近九成的倉(cāng)位。年前倉(cāng)位就很高，沒(méi)有減下去，大跌之后也沒(méi)及時(shí)減。既然這樣，我也不會(huì)再減了。”在2015年同類(lèi)基金中排名前五的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理魏大勛（化名）說(shuō)，近期一直維持高倉(cāng)位，主要在個(gè)股上尋求調(diào)整，但倉(cāng)位沒(méi)有太大變化。

　　他認(rèn)為，年初的大跌反而是好事，這意味著調(diào)整可以快速完成?！艾F(xiàn)在是適當(dāng)介入的時(shí)點(diǎn)，就算買(mǎi)了，這個(gè)點(diǎn)位一定套不住。買(mǎi)在最低點(diǎn)很難，市場(chǎng)本來(lái)就是互相博弈。如果有資金，看好的股票我會(huì)逐漸加倉(cāng)，越跌越買(mǎi)，這是毋庸置疑的，不用怕?！?/p>

　　不過(guò)，目前來(lái)看，這一決定的后果較為慘烈。截至1月21日，魏大勛所管理的基金今年以來(lái)跌幅接近25%，而同類(lèi)平均水平為虧損12%，同期滬深300下跌17%。其他績(jī)優(yōu)基金也遭遇了同樣命運(yùn)，從排頭兵淪落為墊底選手。以2015年混合型基金冠軍易方達(dá)新興成長(zhǎng)為例，今年以來(lái)凈值下跌31.39%，在同類(lèi)型基金中位居倒數(shù)第一名。

　　魏大勛說(shuō)，“我現(xiàn)在可能落后別人5個(gè)點(diǎn)或10個(gè)點(diǎn)，但我不擔(dān)心，因?yàn)橹灰星閬?lái)了，不出一個(gè)星期，我一定有辦法追上別人。拼基金業(yè)績(jī)是一年的馬拉松賽，我起跑慢了兩天，但是不影響全年，有些個(gè)股可以長(zhǎng)拿，不會(huì)賣(mài)?！?/p>

　　跑贏(yíng)大盤(pán)就是勝利

　　“現(xiàn)在只有2015年業(yè)績(jī)好的基金才敢死扛，從我周?chē)那闆r來(lái)看，大多數(shù)人謹(jǐn)慎，盡量控制倉(cāng)位，把持倉(cāng)換成高成長(zhǎng)、低風(fēng)險(xiǎn)的白馬股?！北本┮晃还蓟鸾?jīng)理表示，在市場(chǎng)波動(dòng)如此之大的環(huán)境下，就算追漲殺跌，也不敢倉(cāng)位太高，畢竟資金量比散戶(hù)大很多，加減倉(cāng)都來(lái)不及，“經(jīng)常會(huì)被市場(chǎng)左右打臉。”

　　銀河證券基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，股票倉(cāng)位上限為95%的偏股型基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)?yōu)?20.22%，股票倉(cāng)位上限為95%的靈活配置型基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)?yōu)?13.05%，同期上證綜指下跌18.61%。

　　魏大勛認(rèn)為，2016年的市場(chǎng)變得不同，基金經(jīng)理必須接受這種令人難受的狀態(tài)。“2015年的趨勢(shì)性行情中，買(mǎi)入并持有是最占便宜的。但2016年可能需要進(jìn)行擇時(shí)，高了就賣(mài)，低了就買(mǎi)?！?/p>

　　一位做絕對(duì)收益的專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，到春節(jié)前市場(chǎng)可能都會(huì)維持這種節(jié)奏，他所管理的專(zhuān)戶(hù)倉(cāng)位已經(jīng)降至個(gè)位數(shù)?！芭紶枀⑴c一下反彈，但倉(cāng)位一定要很輕。不指望今年能有正收益，只要能跑贏(yíng)大盤(pán)就是勝利?！?/p>

　　部分基金經(jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)在這個(gè)位置或許還不是真正的底部?！昂孟衩耖g流傳的‘仙人跳’，跳的次數(shù)越多，上當(dāng)?shù)娜司驮缴?。所以，我們可能?huì)看到市場(chǎng)反彈的幅度越來(lái)越小，點(diǎn)位越來(lái)越低。人們常說(shuō)，新手死在頂上，老手死在半山腰，不知道這個(gè)位置是不是半山腰?！鄙钲谝晃凰侥既耸空f(shuō)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，年初以來(lái)A股跌幅近20%，甚至很多股票價(jià)格在兩周之內(nèi)遭“腰斬”，下跌的空間領(lǐng)先了時(shí)間，因此短期內(nèi)完全有可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但是投資者需要降低對(duì)反彈高度的預(yù)期。從中期角度來(lái)看，股市再次聚集人氣將是一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程。現(xiàn)在要調(diào)整心態(tài)，過(guò)了4年“好日子”今后要做好持續(xù)過(guò)“苦日子”的準(zhǔn)備。