□本報記者 黃淑慧

　　對于2016年市場，泰信基金投資部總監(jiān)助理董山青認(rèn)為，今年A股市場收益率預(yù)期下降，將呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，在這樣的市場環(huán)境中，他更看好債券+新股的絕對正收益投資策略。

　　董山青認(rèn)為，2016年A股可能會呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的寬幅震蕩走勢，“頂”在于經(jīng)濟(jì)增速、供給加大等因素的壓制，“底”則緣自資金缺乏去處。過去房地產(chǎn)作為財富儲藏的主要載體，如今只有一線城市及少數(shù)二線城市房價依舊堅挺。在調(diào)整達(dá)到一定幅度時，股市仍將作為資金的選擇方向之一。

　　考慮到這一點，他表示，正在發(fā)行中的泰信鑫選混合型基金未來將堅持類似CPPI的絕對正收益投資策略?；鸪闪⒊跗?，將通過配置具有較好流動性的金融債、高等級信用債等固定收益類產(chǎn)品作為基礎(chǔ)持倉，努力提高組合的靜態(tài)收益率，積累一定的安全墊后再考慮提高股票倉位。之后的正常運(yùn)作期間，基金也僅將保持一成左右的股票倉位作為底倉，主要配置消費(fèi)、醫(yī)藥、公用事業(yè)等穩(wěn)定性和成長性比較確定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票，其余倉位主要用于債券投資和打新。當(dāng)前市場急速大幅調(diào)整后，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的下跌空間已相當(dāng)有限，其穩(wěn)定的投資價值愈發(fā)體現(xiàn)。

　　對于債市行情，董山青認(rèn)為，2016年債市基本面在流動性充裕和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺背景下仍處利好，未來泰信鑫選將以短久期高評級債券為投資主體。值得注意的是，近期債券收益率下行較快，主要是因為一季度的配置需求的釋放，股市的下跌也強(qiáng)化了債券利率的下行速度。利率較低后，也需要提防利率反彈的風(fēng)險。同時，隨著信用債風(fēng)險的頻頻爆發(fā)，在標(biāo)的選擇上要回避低評級品種，AA級以下或是此前出現(xiàn)降級和展望為負(fù)面的債券要堅決放棄。

　　具體債券品種方面，董山青偏好布局三年期高評級信用債，投資范圍會集中在確定性較高的行業(yè)，例如機(jī)場、港口、央企以及城投債等，“期限短的債券收益率多已降至3%以下，3年期仍能穩(wěn)定在3%以上，適當(dāng)?shù)卦儆蒙?20%-130%左右的杠桿來做組合，收益應(yīng)該還算可觀。”

　　除了堅持以債券組合為投資主體外，打新也是泰信鑫選追求絕對正收益的一個投資策略，以增厚收益。董山青根據(jù)Wind數(shù)據(jù)估算，以最新一批28只新股平均0.05%的中簽率和上市后平均500%漲幅的情況看，打新可以為基金貢獻(xiàn)6%的年化收益。盡管在后繳款制度下新股中簽率可能走低，但注冊制推出會大幅增加新股數(shù)量，每月發(fā)行頻次也會相應(yīng)增加，這將大幅提高基金打新的資金使用效率，彌補(bǔ)中簽率下降的負(fù)面效應(yīng)。