■ 時(shí)評(píng)

　　□本報(bào)記者 張莉

　　從開(kāi)閘啟動(dòng)、獲批名單公布到產(chǎn)品正式上架銷(xiāo)售，內(nèi)地與香港兩地基金互認(rèn)業(yè)務(wù)的每一步進(jìn)展都備受基金圈內(nèi)期待。距離首批獲批名單公布僅僅不到一個(gè)月，1月6日，證監(jiān)會(huì)再度批下10只南下基金，令互認(rèn)基金產(chǎn)品基礎(chǔ)再度擴(kuò)容。

　　據(jù)熟悉互認(rèn)基金業(yè)務(wù)的相關(guān)人士分析，兩地基金互認(rèn)初期雙向各有3000億元人民幣投資額度。初步測(cè)算，符合互認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的香港基金有100只左右（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截止日期為2014年底），內(nèi)地基金有850只左右（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截止日期為2015年一季度末）。

　　盡管被視為兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但從機(jī)構(gòu)反饋來(lái)看，互認(rèn)基金銷(xiāo)售情況卻并不理想。此前，基金互認(rèn)被市場(chǎng)解讀為資金增量流入的重要渠道。目前來(lái)看，卻并沒(méi)有立馬見(jiàn)效。無(wú)論是內(nèi)地還是香港銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，紛紛反映，受制于兩地現(xiàn)實(shí)金融條件和投資者群體的差異性等因素，互認(rèn)基金銷(xiāo)售行情相對(duì)冷清，并沒(méi)有出現(xiàn)產(chǎn)品被搶購(gòu)的情況，規(guī)模額度非常充裕。

　　以“北上”基金為例，多家海外基金機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，由于近期人民幣匯率大幅波動(dòng)導(dǎo)致投資者資產(chǎn)全球化配置需求旺盛，香港互認(rèn)基金將有利于幫助客戶(hù)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)投資，從理論上而言，“北上”基金銷(xiāo)售前景看好。不過(guò)，由于兩地基金費(fèi)率差異，僅僅規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)，效果其實(shí)并不理想。有銀行理財(cái)專(zhuān)業(yè)人士計(jì)算指出，只有人民幣匯率繼續(xù)大幅貶值達(dá)3%以上，才能覆蓋兩地理財(cái)產(chǎn)品的利差，加上匯兌手續(xù)費(fèi)等因素，產(chǎn)品獲益的不確定性仍較大。

　　與此同時(shí)，“北上”基金的信息披露不足，也成為產(chǎn)品難以獲得認(rèn)可的重要原因之一。從一般基金產(chǎn)品理解來(lái)看，投資者需了解基金產(chǎn)品背后的機(jī)構(gòu)管理人及相關(guān)背景、產(chǎn)品招募情況、過(guò)往投資運(yùn)作情況和投資策略、過(guò)往業(yè)績(jī)及相關(guān)具備吸引力的費(fèi)率設(shè)計(jì)等。然而據(jù)香港金融機(jī)構(gòu)了解，由于銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)不足，渠道有限，這類(lèi)產(chǎn)品信息披露在內(nèi)地制度框架下仍屬于空白階段。這也意味著，如果專(zhuān)業(yè)人士都對(duì)其了解不深，那么對(duì)于內(nèi)地大部分普通投資者而言，投資者教育難度則更大。那么，這類(lèi)基金恐怕還將繼續(xù)面臨被“冷落”局面。

　　另一方面，“南下”基金銷(xiāo)售也并不樂(lè)觀(guān)。盡管不少“南下”基金產(chǎn)品質(zhì)地受到兩地機(jī)構(gòu)認(rèn)可，且銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)相對(duì)成熟，但由于兩地差異性的天然存在，加上近期內(nèi)地A股市場(chǎng)波動(dòng)幅度巨大，產(chǎn)品銷(xiāo)售不佳也是不爭(zhēng)的事實(shí)。從開(kāi)年以來(lái)，A股市場(chǎng)巨幅震蕩，并兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制至全市場(chǎng)提前收市，令投資者對(duì)A股產(chǎn)生恐慌。另有基金業(yè)內(nèi)人士表示，由于香港零售投資者較少，在基金互認(rèn)初期，機(jī)構(gòu)投資者較為謹(jǐn)慎，申購(gòu)意愿并不強(qiáng)烈。

　　據(jù)招商證券香港研究報(bào)告指出，從開(kāi)放投資標(biāo)的上看，監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度還是以保守為主。內(nèi)地投資者較為青睞的中小盤(pán)并不在此次互認(rèn)的重點(diǎn)之中，吸引力有限?；鸹フJ(rèn)可能帶來(lái)新增內(nèi)地資本流量的預(yù)期，藍(lán)籌股將會(huì)從基金互認(rèn)中率先受益。但基金互認(rèn)帶來(lái)的利好將會(huì)是一個(gè)慢熱過(guò)程，短期不足以抵消港股其他不利因素，影響有限。

　　如此看來(lái)，內(nèi)地與香港互認(rèn)基金業(yè)務(wù)雖已起步，但真正能銜接起兩地資本市場(chǎng)更便捷、暢通的互聯(lián)互通、吸引兩地資金交流、為投資者打開(kāi)新的渠道，其路漫漫仍待探索。但對(duì)于投資者而言，基金互認(rèn)畢竟為內(nèi)地投資者提供了全球資產(chǎn)的契機(jī)，也為香港資金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)打開(kāi)渠道。從此意義而言，兩地互認(rèn)基金產(chǎn)品行情的升溫依然值得期待。