中國證券報：2015年12月下旬，券商、家電、地產(chǎn)等藍(lán)籌股價異動，如何看傳統(tǒng)行業(yè)的機(jī)會？

　　王小松：回顧2012年至2015年，A股都是創(chuàng)業(yè)板的牛市，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主板價值股。當(dāng)然，在某個時間段，價值股也會有輪動機(jī)會，如2014年年末。展望2016年，市場的趨勢性機(jī)會還是集中在新興產(chǎn)業(yè)，主板的部分價值股也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，具體表現(xiàn)在三個方面：一是高股息率、低估值的藍(lán)籌品種。隨著市場無風(fēng)險收益率下降，5%左右的分紅收益率對于保險等機(jī)構(gòu)具有較高的吸引力，而新機(jī)構(gòu)進(jìn)入會給這些標(biāo)的帶來波段操作的機(jī)會；二是供給側(cè)改革，傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能催生的機(jī)會；三是部分周期性行業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)的機(jī)會，如養(yǎng)殖和航空板塊的上市公司業(yè)績反轉(zhuǎn)，盈利能力出現(xiàn)提升。

　　中國證券報：隨著供給側(cè)改革政策推進(jìn)，哪些傳統(tǒng)行業(yè)迎來投資機(jī)會？

　　王小松：從國外經(jīng)驗看，供給側(cè)改革政策分成兩類：一是通過降低企業(yè)稅率來提高企業(yè)的投資積極性，這是長期政策；二是降低行業(yè)的進(jìn)入壁壘，讓市場發(fā)揮作用。這包含兩方面：一是國內(nèi)壟斷行業(yè)開放給民營資本或者民間企業(yè)，提升行業(yè)的運(yùn)營效率。國有企業(yè)過去有政策保護(hù)，運(yùn)營效率比較低，導(dǎo)致市場出現(xiàn)有效供給不足。如果降低行業(yè)壁壘，讓民營企業(yè)參與競爭，可以大量提高產(chǎn)出效率；另一方面，對于上游產(chǎn)能過剩的周期行業(yè)，通過供給側(cè)改革去產(chǎn)能，提高行業(yè)集中度，進(jìn)而改善企業(yè)的盈利能力。

　　2016年的投資中，可關(guān)注供給側(cè)改革給傳統(tǒng)行業(yè)帶來的投資機(jī)會。一方面，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能整合會帶來個股的投資機(jī)會；另一方面，如果改革使傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能收縮，供求再度平衡，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，會帶來行業(yè)反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會。