□本報(bào)記者 徐金忠

　　量化基金在2015年迎來(lái)大爆發(fā)。根據(jù)海通量化基金篩選標(biāo)準(zhǔn)，截至2015年12月31日，市場(chǎng)上納入主動(dòng)量化基金且不對(duì)沖的產(chǎn)品共有35只，總規(guī)模達(dá)450.02億元，整體規(guī)模發(fā)展迅速。其中，以申萬(wàn)菱信量化小盤為代表、“重選股輕擇時(shí)”的量化基金業(yè)績(jī)突出。

　　據(jù)了解，量化基金主要采用量化投資策略來(lái)進(jìn)行投資組合管理的基金，其最大的特點(diǎn)是避免主觀決策的隨意性；同時(shí)，又能夠根據(jù)嚴(yán)格的數(shù)量化模型，建立符合投資目標(biāo)的優(yōu)化投資組合。從海外成熟市場(chǎng)的情況來(lái)看，優(yōu)秀的量化基金表現(xiàn)突出。而我國(guó)在量化基金上起步較晚，2009年后才開始有所發(fā)展，而且發(fā)展初期國(guó)內(nèi)量化基金的業(yè)績(jī)一般，并沒(méi)有體現(xiàn)出量化基金的優(yōu)勢(shì)。

　　進(jìn)入2015年，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，作為“后起之秀”的量化基金在中國(guó)基金市場(chǎng)上逐漸“本土化”，地位日趨成熟，業(yè)績(jī)綻放。根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，2015年41只可比的主動(dòng)股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率為49.84%，其中申萬(wàn)菱信量化小盤基金2015年凈值增長(zhǎng)率為87.48%，位居主動(dòng)股票型基金第3位，并在可比的18只量化基金中排名第1。從其較長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)來(lái)看，該基金近兩年、近三年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率分別為140.64%、208.61%，均位居同類第1位。

　　從業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度來(lái)看，“重選股輕擇時(shí)”的量化基金表現(xiàn)更好。以2015年量化基金冠軍申萬(wàn)菱信量化小盤為例，該基金從2011年成立至今，基本保持了相對(duì)穩(wěn)定的高倉(cāng)位進(jìn)行運(yùn)作，最近兩年基金的倉(cāng)位一直在85%至92%之間震蕩，調(diào)整的空間非常小，因此擇時(shí)對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)不多。同時(shí)，該基金持倉(cāng)較為分散，多數(shù)時(shí)間段前十大重倉(cāng)股占基金凈資產(chǎn)比重位于10%至20%之間，其持倉(cāng)符合典型的量化選股，且穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力均較高。

　　據(jù)悉，從目前市場(chǎng)上納入主動(dòng)量化基金且不對(duì)沖的產(chǎn)品來(lái)看，可以分為量化選股模型和擇時(shí)模型，前者主要基于管理人對(duì)于后市的判斷，在倉(cāng)位上主動(dòng)調(diào)整，而后者則基于管理人的選股能力。A股的波動(dòng)率遠(yuǎn)高于歐美成熟國(guó)家的股市，市場(chǎng)的非有效性頗為明顯，因此，“重選股”的量化策略或更有效。從實(shí)踐來(lái)看，申萬(wàn)菱信量化小盤堅(jiān)持用數(shù)量化的方式進(jìn)行投資，通過(guò)自主開發(fā)的量化投資模型進(jìn)行股票投資，也使得其無(wú)論長(zhǎng)期業(yè)績(jī)還是短期業(yè)績(jī)均“績(jī)”高一籌。