1月8日，中國國電集團(tuán)公司2016年公司債券“16國電01”成功發(fā)行，20億元募集資金全部到位，標(biāo)志著國電集團(tuán)成為首家在交易所市場中，向公眾投資者公開發(fā)行公司債券的全民所有制企業(yè)，具有里程碑意義。日前，就資本市場和廣大投資者共同關(guān)心的問題，筆者走訪了中國國電集團(tuán)公司總會(huì)計(jì)師、黨組成員陳斌。

　　陳斌先生長期在電力行業(yè)工作，歷任國電電力發(fā)展股份有限公司總會(huì)計(jì)師、黨組成員；國電電力發(fā)展股份有限公司副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師、黨組成員；中國國電集團(tuán)公司副總會(huì)計(jì)師兼財(cái)務(wù)產(chǎn)權(quán)部主任；中國國電集團(tuán)公司總經(jīng)理助理兼財(cái)務(wù)管理部主任；中國國電集團(tuán)公司總會(huì)計(jì)師、黨組成員。

　　筆者：請您簡要介紹一下中國國電集團(tuán)公司的有關(guān)情況？

　　陳斌：中國國電集團(tuán)公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，于2002年成立的以發(fā)電業(yè)務(wù)為主的綜合性電力集團(tuán)，是國務(wù)院國資委直接監(jiān)管的五大全國性發(fā)電企業(yè)集團(tuán)之一。近年來，國電集團(tuán)牢牢把握“穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中求優(yōu)”的工作總基調(diào)，扎實(shí)做好“做強(qiáng)主業(yè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化改革、完善機(jī)制，強(qiáng)化管理、提高質(zhì)量，優(yōu)化資產(chǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)黨建、創(chuàng)建和諧”五篇文章，全力打造“效益國電、綠色國電、創(chuàng)新國電、廉潔國電、幸福國電”，全面提升發(fā)展質(zhì)量和效益，產(chǎn)業(yè)布局和電源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升，綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)，在國資委考核中連續(xù)6年獲得“A”級(jí)考評成績。

　　目前，國電集團(tuán)資產(chǎn)遍布全國31個(gè)省、市、自治區(qū)，擁有近800家基層企業(yè)。截至目前，國電集團(tuán)可控裝機(jī)容量1.35億千瓦，資產(chǎn)總額達(dá)到7900億元，凈資產(chǎn)1433億元。

　　國電集團(tuán)共控股5個(gè)A股上市公司和2個(gè)H股上市公司，市值累計(jì)超過1400億元。

　　筆者：請您簡要介紹一下本次國電集團(tuán)公司債券的發(fā)行情況？

　　陳斌：2015年12月23日，國電集團(tuán)50億元公司債發(fā)行申請獲得證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)。2016年1月4日，國電集團(tuán)發(fā)行團(tuán)隊(duì)通過簿記建檔的方式，最終確定首期債券發(fā)行規(guī)模為20億元，期限為3年，票面利率為2.98%，全場認(rèn)購倍數(shù)為5.07倍。

　　此次公司債的票面利率為2007年以來同類型債券最低發(fā)行利率，實(shí)現(xiàn)了三年期3Ａ級(jí)公司債票面利率9年來首次進(jìn)入“2”字頭。最終的發(fā)行結(jié)果和超額認(rèn)購情況，一方面體現(xiàn)了發(fā)行團(tuán)隊(duì)對時(shí)間窗口和資本市場的準(zhǔn)確判斷，另一方面也體現(xiàn)了投資者對國電集團(tuán)公司債券發(fā)行的高度認(rèn)可。

　　筆者：國電集團(tuán)作為市場上首單公開發(fā)行公司債的全民所有制企業(yè)，相關(guān)的背景是什么？

　　陳斌：2015年1月，中國證監(jiān)會(huì)正式修訂發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，對發(fā)行主體、發(fā)行方式等多個(gè)方面進(jìn)行了改革，簡化發(fā)行審核流程，拓寬公司債券的發(fā)行范圍。

　　我們在獲知發(fā)行主體擴(kuò)展的信息后，第一時(shí)間分析了集團(tuán)公司發(fā)行公司債的可行性和必要性。對于企業(yè)而言，公司債與其他債務(wù)融資工具相比，均是企業(yè)負(fù)債，不存在著實(shí)質(zhì)性的差異。企業(yè)在選擇上述品種時(shí)，主要是從融資成本、審批效率和債券的流動(dòng)性等方面進(jìn)行綜合考慮，其中融資成本為主要因素。交易所市場采用集中對手方質(zhì)押回購，增強(qiáng)了債券的流動(dòng)性，吸引更多的投資者踴躍認(rèn)購，從而有效地降低了公司債的融資成本。尤其是在今年貨幣市場寬松的情況下，債市收益率下行，位于近年來低位，為集團(tuán)公司發(fā)行公司債提供了條件。

　　在確定了公司債的成本優(yōu)勢后，國電集團(tuán)就發(fā)行公司債事宜與有關(guān)部門進(jìn)行了溝通和匯報(bào)，獲得了有關(guān)部門的大力肯定和支持。

　　筆者：您認(rèn)為國電集團(tuán)本次成功發(fā)行公司債券的意義有哪些？

　　陳斌：從國電集團(tuán)的角度來說，本次公司債的成功發(fā)行主要有三方面意義：一是實(shí)現(xiàn)央企總部公司債品種零的突破，拓展了集團(tuán)的融資渠道，豐富了直接融資手段，使集團(tuán)能夠更加有效地利用資本市場進(jìn)行融資，增加了融資產(chǎn)品的選擇性；二是使集團(tuán)可以獲得長期限、穩(wěn)定的資金，有利于進(jìn)一步改善集團(tuán)的資金狀況，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力；三是通過公司債券融資可以鎖定較低的融資成本，有效降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　從資本市場的角度來說，本次公司債成功發(fā)行是資本市場市場化改革的成果，為全民所有制企業(yè)探索出一條新的融資渠道，有利于全民所有制企業(yè)利用資本市場調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，是貫徹落實(shí)2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“幫助企業(yè)降低成本”精神的具體體現(xiàn)。

　　本次公司債的成功發(fā)行對后續(xù)其他全民所有制企業(yè)發(fā)行公司債具有較強(qiáng)的借鑒意義，豐富了交易所公司債券發(fā)行主體類型，進(jìn)一步推動(dòng)了多層次債券市場的發(fā)展。

　　筆者：請您談?wù)勗诒敬喂緜?xiàng)目實(shí)施過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于這一創(chuàng)新的態(tài)度是怎樣的，給予了什么樣的支持？

　　陳斌：去年8月份開始，我們對發(fā)行公司債的前期論證工作基本完成，開始就發(fā)行公司債券面臨的核心問題與證監(jiān)會(huì)、交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行探討，獲得了有關(guān)部門的大力支持。

　　去年8月份，管理部門邀請證券監(jiān)管部門就公司債的改革方向向央企做了詳細(xì)的講解，并鼓勵(lì)央企總部發(fā)行公司債。國電集團(tuán)作為國資委直屬企業(yè)，就發(fā)行公司債券事項(xiàng)向國資委進(jìn)行了詳細(xì)匯報(bào)，得到了國資委的充分肯定和支持。

　　有關(guān)部門對于國電集團(tuán)通過發(fā)行公司債券實(shí)現(xiàn)低成本直接融資的方式十分鼓勵(lì)，高效完成了此次債券申報(bào)的核準(zhǔn)批復(fù)，體現(xiàn)了有關(guān)部門在此次債券審批過程中的高效率和對債券市場的高度重視。

　　筆者：市場投資者對本次公司債券發(fā)行以及集團(tuán)的償債能力看法如何？

　　陳斌：作為首家在交易所市場發(fā)行公司債券的央企總部，國電集團(tuán)進(jìn)行了北京、上海、深圳三地的路演，與多家保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司等投資者進(jìn)行了溝通，路演收到良好效果。市場投資者對國電集團(tuán)的信用資質(zhì)及償債能力均表示十分認(rèn)可，并對國電集團(tuán)這類高信用等級(jí)的央企選擇在交易所發(fā)行公司債表示熱烈歡迎。

　　集團(tuán)2012年-2014年的利息保障倍數(shù)逐年提升，體現(xiàn)了集團(tuán)整體償債能力的提升，能夠滿足日常經(jīng)營和還本付息的需要。經(jīng)大公國際資信評估有限公司綜合評定，國電集團(tuán)的主體和債券評級(jí)均為AAA。集團(tuán)良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流和經(jīng)濟(jì)效益以及暢通的外部融資渠道為債券償付提供了強(qiáng)有力的保障。

　　筆者：為什么國電集團(tuán)會(huì)選擇在歲末年初這個(gè)比較特殊的時(shí)間段內(nèi)啟動(dòng)并完成發(fā)行？

　　陳斌：把握最佳的發(fā)行窗口是決定發(fā)行成功的關(guān)鍵。國電集團(tuán)自啟動(dòng)項(xiàng)目以來始終密切關(guān)注債券市場變化，并進(jìn)行深入研究分析。2015年下半年基本面和資金面較為有利，央行不斷出臺(tái)寬松貨幣政策，推動(dòng)債市收益率下行，位于近年來低位。從2015年年末交易情況來看，機(jī)構(gòu)投資者配置債券的意愿也很強(qiáng)烈，債券收益率進(jìn)一步下探。

　　根據(jù)對貨幣政策和市場情況的研判，國電集團(tuán)發(fā)行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為2015年末的資金市場顯著有別于往年，出現(xiàn)了良好的發(fā)行窗口。因此，在獲得監(jiān)管部門批文后，國電集團(tuán)和主承銷商在綜合考慮市場環(huán)境、投資者需求和公司自身資金安排后，當(dāng)機(jī)立斷，果斷決策，立即決定把握發(fā)行時(shí)機(jī)，果斷在2015年12月31日刊登公告啟動(dòng)發(fā)行，并注意做好投資者工作，在元旦假日后第一個(gè)工作日（1月4日）簿記建檔，確定了發(fā)行利率，成功完成發(fā)行。

　　此次債券選擇在歲末年初發(fā)行，并獲得較高的認(rèn)購倍數(shù)和較低的發(fā)行利率，打破了往年年底前后資金緊張、不宜發(fā)債的市場慣例，體現(xiàn)了國電集團(tuán)發(fā)行團(tuán)隊(duì)對發(fā)行窗口和資金市場的準(zhǔn)確判斷。

　　筆者：未來集團(tuán)是否考慮將公司債券作為常規(guī)的債務(wù)融資手段？

　　陳斌：目前，國電集團(tuán)中長期債務(wù)融資的主要渠道為中期票據(jù)、企業(yè)債和銀行貸款，公司債發(fā)行常規(guī)化能夠進(jìn)一步豐富直接融資手段，拓展融資渠道，可以獲得長期限、穩(wěn)定的資金，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于國電集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展。今后國電集團(tuán)會(huì)充分利用包括公司債在內(nèi)的各類型債務(wù)融資工具，把握不同市場、不同工具的特點(diǎn)，利用好多層次資本市場，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，切實(shí)貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，為建設(shè)一流綜合性電力集團(tuán)作出貢獻(xiàn)。

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