□本報記者 葉斯琦

　　對于農(nóng)產(chǎn)品而言，天氣似乎是一個永遠講不完的故事。

　　2015年歲末，就在商品多頭對厄爾尼諾（El Nino）漸漸失望之際，另一極端氣候拉尼娜（La Nina）可能不期而至。業(yè)內(nèi)人士認為，由于農(nóng)產(chǎn)品的走勢主要取決于供給，而工業(yè)品走勢主要取決于需求。中期而言，從厄爾尼諾到拉尼娜，不斷發(fā)酵的供給利空因素或催生農(nóng)產(chǎn)品在不斷夯實底部之后，率先發(fā)動上漲行情。展望2016年，大宗商品市場有望出現(xiàn)“農(nóng)強工弱”的冰火兩重天局面。

　　從厄爾尼諾到拉尼娜：你方唱罷我登場

　　2015年，市場關(guān)于厄爾尼諾的炒作就未曾停歇，這也為農(nóng)產(chǎn)品多頭帶來了無數(shù)美好的幻想。如今，隨著這一極端天氣達到頂峰，它的“姊妹”氣候──拉尼娜或?qū)ⅰ澳惴匠T我登場”。

　　拉尼娜是西班牙語中“小女孩”的意思，也稱“反厄爾尼諾”，它是指赤道附近東太平洋水溫反常下降的一種現(xiàn)象，表現(xiàn)為東太平洋明顯變冷，同時也伴隨著全球性氣候混亂，一般出現(xiàn)在厄爾尼諾現(xiàn)象之后。

　　拉尼娜如果出現(xiàn)，通常會造成美國一些州及南美洲地區(qū)的氣候比往常更加干旱，同時令澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、印尼、中美洲的諸多地區(qū)降雨量超過正常時期，還會推高太平洋熱帶氣旋出現(xiàn)的概率。

　　根據(jù)澳大利亞氣象局的統(tǒng)計，1900年來的26起厄爾尼諾現(xiàn)象后，氣候在50%的情況下進入溫和狀態(tài)，在40%的狀態(tài)下進入拉尼娜。該機構(gòu)表示：“溫和和拉尼娜在今年下半年出現(xiàn)的可能性各為50%，而厄爾尼諾短期內(nèi)卷土重來可能性很低?！?/p>

　　據(jù)華爾街見聞網(wǎng)站報道，天氣顧問公司Commodity Weather Group的聯(lián)合創(chuàng)始人David Streit認為，影響力強的厄爾尼諾結(jié)束后更有可能迎來拉尼娜，1972、1982和1997年三次最強烈的厄爾尼諾最后都轉(zhuǎn)變?yōu)槔崮取Ｈ绻斍暗亩驙柲嶂Z達到1982年或1997年的有記錄以來最嚴重水平，拉尼娜明年夏季在北半球迅速接替厄爾尼諾的幾率就會增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，在2010年7月拉尼娜確認出現(xiàn)之后的12個月里，芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade）小麥價格上漲了21%左右，大豆上漲了39%左右；紐約的基準糖期貨合約價格更是飆升了67%。

　　中糧期貨分析師范婧雅表示，厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象通常有一個相對固定的周期，在較強的厄爾尼諾現(xiàn)象結(jié)束以后，通常拉尼娜會持續(xù)而來。本輪氣候轉(zhuǎn)換的時間點大概會出現(xiàn)在2016年春夏相交之際。美國西南地區(qū)氣象中心（SERCC）曾在報告中提出，當厄爾尼諾和拉尼娜出現(xiàn)轉(zhuǎn)換之際，暖冬加上降水量偏多的初春，會增加冬麥苗中的癭蚊和蚜蟲數(shù)量，危及新作產(chǎn)量前景。

　　“但是這樣的威脅只有在嚴重到能夠抵消美元加息以及全球性谷物供給過剩影響的情況下，才有可能成為炒作的引爆點。目前美盤小麥、玉米均已經(jīng)跌破2008年金融危機的低點，但是大豆還有幾十點的空間，基本接近價格底部。上漲行情是否由天氣因素引發(fā)，還要權(quán)衡各種因素的相對影響程度?！狈舵貉耪f。

　　農(nóng)產(chǎn)品多頭迎“救星”

　　“天氣確實能夠影響農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)，隨著天氣情況的發(fā)酵，不排除短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)反彈的局面。在目前農(nóng)產(chǎn)品總體供應(yīng)過剩的情況下，2016年仍將是震蕩筑底的過程，起決定作用的依然是其本身的供求關(guān)系。但一些基本面相對較好的品種，比如原糖和棉花，可能率先完成筑底，開始上漲行情。”卓創(chuàng)資訊農(nóng)業(yè)分析師劉棟告訴中國證券報記者。

　　就具體品種而言，不少行業(yè)機構(gòu)都認為白糖和棉花等品種抄底機會最大。銀河期貨指出，經(jīng)過連續(xù)五年供應(yīng)過剩，全球糖市終于在2015/2016榨季首度迎來供需缺口，從主要糖生產(chǎn)國、出口國、消費國的產(chǎn)銷預(yù)期看，整體呈現(xiàn)產(chǎn)量減少、庫存減少、出口增加、消費增加的態(tài)勢。2015/2016年度國際糖價將震蕩筑底，由于歷史庫存仍較高，估計難有明顯大幅上漲，但為2016/2017年上漲創(chuàng)造條件。

　　“就白糖而言，由于天氣因素不利于巴西和印度白糖產(chǎn)量，產(chǎn)量預(yù)期不斷被下調(diào)，而且全球6年來首度出現(xiàn)供應(yīng)缺口，糖價被看好，但同時應(yīng)該考慮到近幾年累積的全球庫存還未被完全消化，因此預(yù)計白糖價格將震蕩走高，底部重心上移?！弊縿?chuàng)資訊白糖分析師孫悅表示。

　　此外，玉米等多頭也將盼來救命稻草。拉尼娜可能給主產(chǎn)玉米和大豆的阿根廷及巴西南部地區(qū)帶來干旱；在美國，干旱和溫暖天氣也不利于玉米、大豆和小麥生長。荷蘭銀行（ABN Amro）發(fā)布的報告指出，厄爾尼諾天氣一度是市場的擔憂所在，雖然其對谷物和油籽的影響看起來有限，但是隨后可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象將會造成美國最主要的玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，從而造成玉米減產(chǎn)，推動玉米價格上漲。

　　此外，哥倫比亞可能有大量降雨，這也會威脅當?shù)乜Х壬a(chǎn)，使得咖啡這一波動性最大的商品再顯魔性。

　　“農(nóng)強工弱”或成2016年主旋律

　　從走勢看，芝加哥期貨交易所的三大農(nóng)產(chǎn)品期貨品種——大豆、玉米和小麥自2014年年中以來走勢趨于平穩(wěn)，與原油、黃金和鐵礦石等工業(yè)品迭創(chuàng)新低走勢形成迥異表現(xiàn)。對此，市場人士解釋說，工業(yè)品走勢取決于需求，而農(nóng)產(chǎn)品走勢主要取決于供給，因后者的需求較為穩(wěn)定。總的來說，工業(yè)品產(chǎn)能過剩情況依舊嚴重，在供應(yīng)收縮之前，工業(yè)品價格可能出現(xiàn)技術(shù)性或預(yù)期拉動的反彈，但難言中長期熊市已經(jīng)徹底結(jié)束。農(nóng)產(chǎn)品價格下行空間已經(jīng)很小，或在去庫存之后逐漸走出底部，只是在高庫存的壓力下，上行過程可能會一波三折。

　　“在天氣因素出現(xiàn)異常的預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)可能會普遍受到影響，相對工業(yè)品而言走強的可能性確實很大。”方正中期期貨白糖分析師張向軍表示。

　　我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)總經(jīng)理朱喜安也指出，跟工業(yè)品相比，農(nóng)產(chǎn)品可能更樂觀，工業(yè)品繼續(xù)走熊的概率比較大。但農(nóng)產(chǎn)品在2016年上半年可能仍是筑底過程，能否走牛仍難以確定。一是因為近兩年需求對農(nóng)產(chǎn)品市場的影響也在加強，需求不振對市場走牛會有抑制。二是因為拉尼娜現(xiàn)象的具體程度和影響還比較難以估計，按目前主產(chǎn)國的政策和市場情況來看，下一年度產(chǎn)量明顯減少的可能性也不大，加上大豆和玉米的高庫存，供應(yīng)壓力仍然比較大。

　　由于需求彈性與宏觀經(jīng)濟相關(guān)程度不同，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品兩者之間的邏輯還存在著其他較大差異。范婧雅指出，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇以及聯(lián)儲加息公布，2016年加息進程具體將如何推進成為了市場多方的關(guān)注點。如果順利推進或者加息程度超出市場預(yù)期，無疑仍將持續(xù)重創(chuàng)以原油和黃金為代表的工業(yè)品。再考慮到資金因素，可能資金整體會從商品中流出，轉(zhuǎn)入金融投資市場。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品將攜手走弱?！皩τ诖蠖鄶?shù)工業(yè)品來說，目前處于去庫存后期和去產(chǎn)能初期，甚至部分還處于去庫存中期，因此在需求不佳的情況下，期待產(chǎn)能出清給工業(yè)品帶來轉(zhuǎn)機的可能性不大，還需要時間來去產(chǎn)能。更何況去產(chǎn)能涉及到方方面面的問題，不是短期能夠完成的。因此工業(yè)品2016年維持熊市概率較大，但并不排除階段性反彈的可能。而農(nóng)產(chǎn)品也并不一定會出現(xiàn)牛市，農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國尚沒有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)的消息或者跡象。很大概率是，2016年工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品可能繼續(xù)雙雙尋底?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L助理程小勇說。