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強(qiáng)化非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組監(jiān)管探討

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-12-30 01:43:40  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

  □湖南證監(jiān)局 黃志慧 周超文

  近年來(lái),我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策文件推動(dòng)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化改革。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主動(dòng)放松行政管制,取消了上市公司除借殼上市以外的重大資產(chǎn)重組行政審批,支持并購(gòu)重組創(chuàng)新發(fā)展。行政審批的取消,對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)做好事中、事后監(jiān)管帶來(lái)了新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。本文在分析非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組的發(fā)展趨勢(shì)和當(dāng)前監(jiān)管狀況的基礎(chǔ)上,對(duì)細(xì)化和完善重組過(guò)程監(jiān)管提出政策建議。

  一、非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組監(jiān)管面臨的問(wèn)題與挑戰(zhàn)

  隨著上市公司非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組的興起,相關(guān)違法違規(guī)問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。以湖南轄區(qū)某公司非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組為例,存在收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)高且盈利能力較低,業(yè)績(jī)承諾與當(dāng)前盈利能力背離,上市公司董事長(zhǎng)親屬突擊入股等疑點(diǎn)。據(jù)此,湖南局對(duì)公司及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)采取責(zé)令公開(kāi)說(shuō)明的行政監(jiān)管措施。上述監(jiān)管案例警示我們,現(xiàn)階段非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組過(guò)程中存在一系列亟待解決的問(wèn)題:

  1、上市公司方面存在的問(wèn)題

  首先,市值管理熱潮余波未平。其次,信息披露質(zhì)量難以保證。第三,利益輸送可能性增大。

  2、并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)方面存在的問(wèn)題

  第一,權(quán)屬不清、資產(chǎn)不實(shí)、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)瑕疵。第二,評(píng)估價(jià)值高企,盈利預(yù)測(cè)與歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不匹配,業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾實(shí)現(xiàn)能力堪憂(yōu)。

  3、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)方面存在的問(wèn)題

  一方面可能使中介機(jī)構(gòu)降低執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn);另一方面可能造成中介機(jī)構(gòu)無(wú)原則屈從于客戶(hù)。

  4、監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面存在的問(wèn)題

  一是監(jiān)管機(jī)制和協(xié)作流程需修訂完善。二是監(jiān)管規(guī)則尚需進(jìn)一步完善。三是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)激增,監(jiān)管時(shí)間關(guān)口需要前移。

  二、監(jiān)管建議

  1、探索非行政許可類(lèi)重大資產(chǎn)重組分類(lèi)監(jiān)管

  2、細(xì)化信息披露監(jiān)管

  3、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)過(guò)程監(jiān)管

  4、進(jìn)一步完善監(jiān)管協(xié)作機(jī)制

  5、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)

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