□本報(bào)記者 張勤峰

　　臨近年關(guān)、IPO在即，貨幣市場易發(fā)波動(dòng)，但央行投放MLF資金令市場寬心不少，21日，貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)，資金供給有所改善。市場人士指出，資金持續(xù)外流需對沖，而年底流動(dòng)性波動(dòng)亦需央行給予流動(dòng)性支持，年底時(shí)段，貨幣政策仍存放松可能。

　　資金面總體均衡

　　21日，銀行間市場資金供給改善，資金面總體均衡。質(zhì)押式回購市場上（存款類機(jī)構(gòu)行情），回購利率短降長升，隔夜回購加權(quán)平均利率收在1.84%，漲3bp，跨新股發(fā)行期的7天利率則跌3bp至2.32%，14天和21天品種分別下行1bp、23bp。更長期限的1到3個(gè)回購利率均不同程度走高，其中1個(gè)月品種上行約23bp至3.35%。

　　交易員稱，在央行投放MLF資金后，昨日中資大行出資情況改善，但在短期多種因素影響下，市場資金需求持續(xù)旺盛，資金供需均衡的格局仍存在被打破的可能。該交易員就指出，21日早盤隔夜回購利率開盤報(bào)1.81%，與前加權(quán)平均利率持平，但因隔夜需求高熱不退，盤中加權(quán)利率震蕩走高，全天有所上行；7天利率早盤直接低開10bp，而后也逐漸收斂跌幅，到收盤時(shí)加權(quán)利率僅比前值低3bp。

　　上周后半周，跨年資金需求持續(xù)升溫，流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收緊，而大行出資意愿有所下降，致使流動(dòng)性趨緊開始向短端蔓延。在此情況下，21日，央行宣布對部分金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作，期限6個(gè)月，規(guī)模1000億元，利率持平前次的3.25%。

　　分析人士稱，央行開展MLF操作，有助對沖資金外流對中長期流動(dòng)性的不利影響，但投放規(guī)模有限，且本月有1000億元MLF到期，此舉也可能是到期續(xù)做。往后看，資金外流的影響仍需對沖，年底季節(jié)性資金需求大，流動(dòng)性仍易發(fā)波動(dòng)，預(yù)計(jì)必要時(shí)央行仍會(huì)提供流動(dòng)性支持。

　　投放沒有到頭

　　年底資金需求持續(xù)旺盛，而新股發(fā)行、跨境資金流動(dòng)性亦增添流動(dòng)性的不確定性，市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，年底流動(dòng)性易發(fā)波動(dòng)，也是貨幣政策操作的敏感期，降準(zhǔn)可能性不排除，但也可能采用SLO、SLF、MLF等中短期流動(dòng)性工具進(jìn)行過渡。

　　從上周開始，跨年資金需求開始增多，年末效應(yīng)嶄露頭角。交易員稱，因年底監(jiān)管考核，機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎應(yīng)對流動(dòng)性管理，傾向增加資金儲備，在提升資金需求的同時(shí)，也降低大行出資積極性，容易誘發(fā)流動(dòng)性波動(dòng)，而今年底有新股發(fā)行擾動(dòng)，疊加居民本外幣資產(chǎn)再配置與跨境資金流出造成的本幣流動(dòng)性緊縮效應(yīng)，使得短期流動(dòng)性面臨多重不利因素影響。目前資金面仍呈均衡格局，但供需的此消彼長容易導(dǎo)致資金面迅速轉(zhuǎn)緊。

　　央行上周開展MLF操作已釋放信號。市場普遍認(rèn)為，貨幣當(dāng)局維護(hù)流動(dòng)性適度寬裕的態(tài)度明確，未來在該出手時(shí)會(huì)出手，加上調(diào)控的工具相當(dāng)充足，可確保流動(dòng)性不出現(xiàn)持續(xù)大幅的收緊；年底降準(zhǔn)可能不能排除，但考慮到年底財(cái)政存款一次性釋放使得明年初流動(dòng)性存在極大改善可能，面對短期流動(dòng)性波動(dòng)，央行也可能利用SLO、SLF、MLF等中短期流動(dòng)性工具進(jìn)行過渡，進(jìn)一步降準(zhǔn)或許綜合考慮內(nèi)外多種因素的影響。