□本報記者 劉夏村

　　2015年12月18日，中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），自2016年2月1日起施行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《管理辦法》主要圍繞貨幣基金風(fēng)險防范與創(chuàng)新發(fā)展展開，在此辦法的監(jiān)管框架之下，貨幣基金將告別“拼收益”時代，更為強調(diào)流動性管理能力，回歸貨幣市場基金作為現(xiàn)金流動性管理工具的本源，同時鼓勵貨幣市場基金的管理人在風(fēng)險可控前提下進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展。為未來5—10年的貨幣市場基金的發(fā)展提供了預(yù)期明確、監(jiān)管有效的基礎(chǔ)環(huán)境，有利于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，是具有里程碑意義的監(jiān)管制度。

　　修訂五方面內(nèi)容

　　易方達(dá)基金公司副總裁馬駿表示，由于近幾年貨幣基金規(guī)?？焖僭鲩L、主要投資標(biāo)的發(fā)生了較大變化，貨幣基金投資標(biāo)的從最初的以央票、浮息債、質(zhì)押式回購為主，到現(xiàn)在的主要以政策性金融債、質(zhì)押式回購、CP、SCP、ABS、協(xié)議存款、NCD和浮息債等，投資標(biāo)的已變得非常豐富，貨幣市場基金的市場地位和以往相比已不可同日而語。

　　另一方面，過去10年間，貨幣市場基金出現(xiàn)過不少流動性和利率風(fēng)險危機(jī)，尤其是近年來貨幣基金在與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)融合發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些新問題，引發(fā)社會各界的廣泛關(guān)注，在這一過程中從監(jiān)管層到市場參與主體都逐步積累了相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管和管理經(jīng)驗，對貨幣市場基金的現(xiàn)金管理工具的定位和市場重要性有了較為深刻的理解和認(rèn)識。所以證監(jiān)會相關(guān)部門在2004年中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》基礎(chǔ)上，廣泛征求多方意見出臺了《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》。

　　據(jù)悉，《管理辦法》主要修訂了以下幾方面內(nèi)容：一是進(jìn)一步完善貨幣市場基金投資范圍、組合平均久期、平均剩余存續(xù)期限及組合流動性資產(chǎn)比例等監(jiān)管要求，強化對貨幣市場基金投資組合流動性風(fēng)險的控制。二是對貨幣市場基金的流動性管理做出了系統(tǒng)性的制度安排，提高行業(yè)流動性風(fēng)險的自我管控能力。三是對攤余成本法下的貨幣市場基金影子定價偏離度風(fēng)險實施嚴(yán)格控制，分別針對正負(fù)偏離度情形設(shè)定了非對稱監(jiān)管要求。四是針對貨幣市場基金與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)，對貨幣市場基金在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上的銷售活動與信息披露提出針對性要求。五是鼓勵貨幣市場基金在風(fēng)險可控前提下進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，積極拓展貨幣市場基金投資范圍，支持貨幣市場基金份額上市交易或轉(zhuǎn)讓，拓展貨幣市場基金支付功能。

　　告別拼收益時代

　　馬駿表示，新規(guī)的修訂主要圍繞貨幣基金風(fēng)險防范與創(chuàng)新發(fā)展展開。此次修訂中將貨幣基金組合的平均剩余期限統(tǒng)一為不超過120天，平均剩余存續(xù)期不超過240天；強調(diào)不得投資主體信用等級在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，可以有效控制貨幣基金面臨的利率與信用兩大風(fēng)險。同時對采用攤余成本法估值的貨幣市場基金組合出現(xiàn)正負(fù)偏離度時，《管理辦法》提出了明確的調(diào)整要求，這種不對稱監(jiān)管將使投資者更關(guān)注基金管理者的流動性管理能力和風(fēng)險偏好。

　　馬駿認(rèn)為，貨幣基金規(guī)模已近3.5萬億元。伴隨著規(guī)模增大，貨幣基金隱藏的系統(tǒng)性風(fēng)險亦隨之增大，此次《管理辦法》由證監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布足以顯示監(jiān)管層對此的高度重視。在《管理辦法》的監(jiān)管框架之下，貨幣基金將告別過去一味“拼收益”的發(fā)展階段，回歸現(xiàn)金管理工具之定位，良好的流動性管理能力將成首選。

　　工銀瑞信基金經(jīng)理王朔認(rèn)為，新規(guī)的推出更有效的明確了貨幣市場基金未來的市場功能定位，避免盲目追求收益，引導(dǎo)行業(yè)競爭和創(chuàng)新領(lǐng)域更多向渠道多元化，功能多樣化等方向發(fā)展，鼓勵貨幣市場基金在風(fēng)險可控的前提下進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展。