□本報(bào)記者 黃瑩穎

　　2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，外行普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底的趨勢(shì)不變，結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍會(huì)持續(xù)，并有望在明年完成經(jīng)濟(jì)筑底，預(yù)計(jì)貨幣政策在2016年依然保持寬松。

　　經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底

　　近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，巴克萊近日?qǐng)?bào)告稱，中國(guó)11月數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍較預(yù)期為佳，工業(yè)產(chǎn)出（IP）按年增長(zhǎng)6.2%，較市場(chǎng)預(yù)期的5.7%為高，主要因?yàn)?月購(gòu)買較小型汽車的稅項(xiàng)下調(diào)后，刺激汽車及鋼鐵產(chǎn)出增長(zhǎng)所帶動(dòng)。不過，該行同時(shí)認(rèn)為，工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)快速只屬短暫現(xiàn)象，因?yàn)樾袠I(yè)產(chǎn)能過剩以及小型汽車稅項(xiàng)下調(diào)的利好影響將減退。巴克萊預(yù)期，投資增長(zhǎng)將在12月放緩下來，可能由房地產(chǎn)投資放緩所主導(dǎo)。繼續(xù)等待有關(guān)方面出臺(tái)更多財(cái)政及貨幣寬松政策，以支持增長(zhǎng)。

　　2015年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非一帆風(fēng)順。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)近年來的下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將從2014年的7.3%進(jìn)一步降至6.9%。制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)顯著的分化，表明積極的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在進(jìn)行，但同時(shí)也說明對(duì)于投資過度和產(chǎn)能過剩的調(diào)整將經(jīng)歷痛苦的過程。金融市場(chǎng)的波動(dòng)也非常顯著。

　　展望明年，朱海斌認(rèn)為，進(jìn)入2016年，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性下滑將會(huì)繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步降至6.6%。去產(chǎn)能意味著制造業(yè)與房地產(chǎn)投資將進(jìn)一步下降，而基礎(chǔ)設(shè)施投資以及消費(fèi)與新興服務(wù)業(yè)只能抵消一部分影響。按支出計(jì)算，預(yù)計(jì)消費(fèi)、投資與凈出口將分別為整體GDP增速貢獻(xiàn)3.5、2.8與0.3個(gè)百分點(diǎn)。在季度增速軌跡方面，預(yù)計(jì)季調(diào)后年化環(huán)比GDP增長(zhǎng)率將在2015年第4季度降至6.3%（主要受金融服務(wù)行業(yè)下滑的影響），并在2016年的大部分時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定在6.5%左右。

　　值得注意的是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果大幅放緩，將會(huì)重挫全球經(jīng)濟(jì)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際近日?qǐng)?bào)告稱，假如未來三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至2.3%，將大大攪擾全球貿(mào)易，同時(shí)限制環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)新興市場(chǎng)及環(huán)球企業(yè)帶來非直接重大拖累。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅放緩，根據(jù)惠譽(yù)來自牛津經(jīng)濟(jì)環(huán)球模型，估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)于2017年放慢至1.8%，現(xiàn)時(shí)估計(jì)為3.1%，歐元區(qū)及美國(guó)短期利率上升周期會(huì)延遲，油價(jià)會(huì)繼續(xù)受壓，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅放慢成真，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)利率及商品低企時(shí)間加長(zhǎng)。

　　貨幣政策仍會(huì)寬松

　　此前，中國(guó)人民銀行于8月11日改革人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，以縮小其與境內(nèi)即期匯率的差距，巴克萊認(rèn)為，這導(dǎo)致對(duì)人民幣貶值預(yù)期提高、資本外流加劇。

　　瑞銀證券則預(yù)計(jì)中國(guó)央行不會(huì)令人民幣/美元到2015年底跌破6.5。預(yù)計(jì)2016年底人民幣/美元報(bào)6.8。2016年人民幣/美元貶值5%，意味著根據(jù)新指數(shù)及瑞銀對(duì)其他主要貨幣匯率的預(yù)測(cè)，貿(mào)易加權(quán)角度看，人民幣僅貶值2.3%。

　　美銀美林發(fā)布報(bào)告則認(rèn)為，人民銀行支持人民幣匯率參考一籃子貨幣，為人民幣兌美元未來進(jìn)一步貶值留下了更大空間。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息以及對(duì)于后續(xù)加息的預(yù)期，引發(fā)美元兌發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)貨幣大幅走強(qiáng)，那么這一點(diǎn)將尤為重要。人民幣進(jìn)一步走弱可能波及其他亞洲貨幣，人民幣在彭博亞洲美元匯率指數(shù)中占到了很大權(quán)重。

　　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，按照中國(guó)人民銀行的長(zhǎng)期目標(biāo)，其中一條出路是提高匯率機(jī)制的靈活性。這將通過放棄人民幣盯住美元，轉(zhuǎn)而明確地盯住一籃子貨幣的方式加以推進(jìn)。此類轉(zhuǎn)變時(shí)機(jī)可以選在數(shù)據(jù)比較積極且市場(chǎng)關(guān)于中國(guó)的情緒轉(zhuǎn)好的情況之下，2016年第2季度即可能是一個(gè)時(shí)間窗口。根據(jù)新機(jī)制，預(yù)計(jì)美元/人民幣將貶值3-5%，在2016年底達(dá)到6.70左右。

　　此外，朱海斌認(rèn)為，預(yù)計(jì)貨幣政策在2016年依然保持寬松，目前預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)1次25個(gè)基點(diǎn)的降息與4次50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)。除了GDP增速進(jìn)一步放緩，CPI通脹可能依然保持溫和狀態(tài)。