□本報記者 黃麗

　　作為前海開源基金從華爾街引進回國的海外投研人才，前海開源基金董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)龔乘龍有著十余年的美國金融業(yè)工作經(jīng)歷。對于即將揭開謎底的美聯(lián)儲議息會議，龔乘龍認為，今年12月份美聯(lián)儲加息的概率非常大，主要受政治驅(qū)動，因為美國明年要進行總統(tǒng)大選，加息時點選擇不當(dāng)，對金融市場產(chǎn)生沖擊不是政客們想看到的結(jié)果。

　　在時間點的選擇上，龔乘龍分析，過去幾年受季節(jié)因素影響，第一季度GDP一般都很疲弱，所以第一次加息不太可能選在3月份；6月份距離11月份大選只有幾個月，第一次加息帶來的市場波動會被政治化，也是不可能的；越往后加息只會越來越困難。今年12月份加息的概率非常大，也和美聯(lián)儲2015年一直提的年內(nèi)某個時間點加息的口徑是吻合的，這樣美聯(lián)儲的信譽才不會受損。

　　從經(jīng)濟上看，美國失業(yè)率已經(jīng)到5%的區(qū)間，接近美聯(lián)儲官員們對長期失業(yè)率4.9%的預(yù)測，以往美聯(lián)儲一般都在失業(yè)率達到5%的時候開始加息。核心通脹率也達到1.9%，接近美聯(lián)儲2%的預(yù)期，而且中期通脹預(yù)期也比較穩(wěn)定，所以從這兩點上看加息的條件還算成熟。而且美聯(lián)儲保持了7年的零利率，這本來只是個暫時的寬松貨幣政策不應(yīng)該長期持續(xù)。如此低利率環(huán)境下，貸款人貸款的意愿并非強烈，對引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟并無太大幫助。此外，全球的金融市場動蕩已經(jīng)平抑，8月份人民幣突然貶值，全球風(fēng)險溢價重新定價，不僅新興市場連歐美股票市場也都大幅下挫，現(xiàn)在市場已經(jīng)回穩(wěn)。

　　對于加息帶來的沖擊，龔乘龍認為受影響較大的會是短端利率水平，現(xiàn)在兩年期美國國債利率已經(jīng)升至5年的最高點?！凹酉﹂L端利率的推高應(yīng)該不會太明顯，這段利率曲線受中期通脹預(yù)期的影響更大。加息會使整條利率曲線趨平，2年與30年期限利差現(xiàn)在已經(jīng)收窄很多，隨著明年繼續(xù)加息的展開，利率曲線還會走平，歷史性來看利差最低還到過負數(shù)，所以趨平區(qū)間還是比較大的?！?/p>

　　“其實美國第一次加息時點并不那么重要，它的加息路徑和速度更重要。”龔乘龍說，美國和世界經(jīng)濟的一些長期結(jié)構(gòu)性因素決定這次加息會是謹慎漸進的過程，也決定了終端聯(lián)邦基金利率要比前幾輪加息周期低很多。原因有三：一是美國的生產(chǎn)率增長比前幾輪加息周期低很多；二是全世界的通縮壓力過于嚴重；三是全球的負債率太高?！斑@三點決定了加息路徑會是非常緩慢緩和的。其實經(jīng)濟狀況并沒有想象的那么強，美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)低于榮枯線，美聯(lián)儲在這樣的經(jīng)濟環(huán)境下加息也是罕見的，不排除有政策錯誤風(fēng)險。”他說。