對(duì)于明年的貨幣政策，中信證券認(rèn)為，2016年“緊信用、松貨幣、寬政策”的組合還會(huì)繼續(xù)，明年央行將降準(zhǔn)450基點(diǎn)，降息兩次，為了防范經(jīng)濟(jì)下行、產(chǎn)能去化、資本外逃和匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策可能比預(yù)期更加寬松，上半年貨幣政策操作的密度會(huì)大于下半年。

　　中金公司認(rèn)為，在企業(yè)盈利、就業(yè)和居民收入存隱憂的情況下，CPI有繼續(xù)下行的壓力；貨幣政策應(yīng)著重于引導(dǎo)利率下行，而匯率可以適度貶值，即利率和匯率同時(shí)放松，引導(dǎo)貨幣條件改善，刺激貨幣流通速度提高。

　　社科院教授劉煜輝認(rèn)為，明年的流動(dòng)性大概會(huì)“水汪汪”：一是源于資產(chǎn)供給的衰退，2016年資產(chǎn)荒大概率會(huì)升級(jí)。目前的金融數(shù)據(jù)（比方說(shuō)M2）有很大的“欺騙性”，貨幣信用數(shù)據(jù)企穩(wěn)反彈多源于高比例沉淀于債務(wù)存續(xù)和置換的環(huán)節(jié)中，而非對(duì)應(yīng)實(shí)體層面資產(chǎn)形成的加快，這種數(shù)據(jù)不可持續(xù)。資產(chǎn)荒反映了實(shí)體層面缺乏加杠桿的主體，資產(chǎn)供給的衰退。二是源于宏觀調(diào)控堅(jiān)決主動(dòng)地對(duì)沖債務(wù)通縮螺旋上升。

　　不過，海通證券研究所首席宏觀債券分析師姜超認(rèn)為，盡管寬松仍是2016年貨幣政策的主基調(diào)，但2016年的寬松空間肯定比不上2015年，而且面臨各種風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

　　姜超認(rèn)為，未來(lái)降息空間受限，降準(zhǔn)作用有限。展望2016年，由于1.5%的存款基準(zhǔn)利率已離零不遠(yuǎn)，預(yù)測(cè)明年頂多有2次左右降息，遠(yuǎn)不如2015年的5次。準(zhǔn)備金率下調(diào)空間依然巨大，2016年或繼續(xù)降準(zhǔn)4到5次，但主要是為了對(duì)沖資金流出，沒有降息作用大。人民幣貶值壓力積累，防范美國(guó)加息沖擊。預(yù)測(cè)人民幣綜合匯率有望保持穩(wěn)定，但從2014年開始中美利差縮窄，意味著人民幣兌美元逐漸積累貶值壓力。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期這是有史以來(lái)最弱的加息周期，但2016年美國(guó)加息仍是定時(shí)炸彈，屆時(shí)仍需防范人民幣階段性貶值壓力加大、資金流出的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)，當(dāng)仍需對(duì)此保持警惕。由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，國(guó)內(nèi)信用事件可能頻發(fā)，不良貸款大幅攀升。如果信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，即便央行放水也難以降低相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)的融資成本。

　　與此同時(shí)，利率市場(chǎng)化改革依然任重道遠(yuǎn)。2015年，央行通過五次降息輔以逐步擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間的方式，完全放開了存款利率上限?！按婵罾噬舷薹砰_之后我們才發(fā)現(xiàn)，利率市場(chǎng)化的改革并沒有完成，接下來(lái)的任務(wù)似乎更加的嚴(yán)峻，因?yàn)檫€有三類任務(wù)要解決?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/person/detail.php?id=375" target="_blank" title="李揚(yáng) ">李揚(yáng)表示。

　　李揚(yáng)認(rèn)為，首先，利率市場(chǎng)化要求利率在市場(chǎng)上由供求決定。要做到這一點(diǎn)，對(duì)供求就不能管制。利率市場(chǎng)化改革看起來(lái)是對(duì)“率”的改革，實(shí)際上是對(duì)“量”的解放。

　　其次，市場(chǎng)利率很多且互相關(guān)聯(lián)，發(fā)揮作用的是整個(gè)利率體系。要想讓市場(chǎng)互相關(guān)聯(lián)，就必須讓所有的資金能夠在市場(chǎng)之間自由的轉(zhuǎn)移，打破市場(chǎng)間的封鎖。

　　“現(xiàn)在企業(yè)債、銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)互相不關(guān)聯(lián)，當(dāng)然肯定是互相影響的，但我們的制度讓它們不關(guān)聯(lián)，于是就有套利，會(huì)存在很多投機(jī)行為，必須要解決這一問題?！崩顡P(yáng)說(shuō)。

　　此外，李揚(yáng)認(rèn)為，貨幣當(dāng)局要有市場(chǎng)化的調(diào)控利率水平的能力和機(jī)制，應(yīng)健全國(guó)債收益率曲線，使其成為金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)。