□本報(bào)記者 王輝

　　經(jīng)過(guò)上周五的較大幅度拉漲后，國(guó)債期貨市場(chǎng)本周一（12月14日）自高位顯著回調(diào)，市場(chǎng)賣壓有所顯現(xiàn)。分析人士指出，上周公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)邊際表現(xiàn)略有企穩(wěn)，以及近期人民幣匯率快速走軟，仍在一定程度上打壓了市場(chǎng)做多人氣，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期債或仍有一定震蕩整固需求。

　　期債市場(chǎng)低開(kāi)低走

　　在本周全球金融市場(chǎng)進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)“加息關(guān)鍵周”的背景下，周一國(guó)債期貨市場(chǎng)未能延續(xù)上周的上攻步伐，全天呈現(xiàn)出低開(kāi)低走的運(yùn)行格局。具體盤(pán)面表現(xiàn)上，當(dāng)日期債五年期主力合約TF1603早盤(pán)及午后均出現(xiàn)較為明顯的跳水，最終報(bào)收于100.09元，下跌0.195元或0.19%；全天TF1603成交27221手，較上周五略有放大，持倉(cāng)大幅減少2310手至19254手。此外，國(guó)債期貨十年期主力合約T1603全天運(yùn)行節(jié)奏基本與TF1603一致，在逐波回調(diào)后報(bào)收于98.87元，下跌0.405元或0.41%；T1603全天成交22071手，較上周五放量約五成，日減倉(cāng)879手至23548手。從周一的漲跌表現(xiàn)來(lái)看，TF1603、T1603均創(chuàng)出了自11月9日以來(lái)的近一個(gè)多月最大單日跌幅。

　　利率債現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，周一銀行間現(xiàn)券雖不乏買盤(pán)，但整體交投情緒偏空，機(jī)構(gòu)賣盤(pán)稍占上風(fēng)，各期限利率債收益率均出現(xiàn)不同程度上行。資金面上，雖A股新一批10家新股中有9家公司集中于周一進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，部分機(jī)構(gòu)也繼續(xù)開(kāi)始拆借跨年資金，但周一銀行間各主要期限資金利率整體繼續(xù)持穩(wěn)，僅一個(gè)月期限品種價(jià)格有明顯上漲。

　　對(duì)于周三利率債和國(guó)債期貨市場(chǎng)的交投情況，交易員指出，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有改善但是整體仍未明顯走強(qiáng)，債市仍有向好基礎(chǔ)。另一方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)首次加息以及近期人民幣匯率持續(xù)走軟，則在很大程度上壓制了市場(chǎng)做多情緒。

　　偏強(qiáng)勢(shì)頭仍有望延續(xù)

　　對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間利率債市場(chǎng)的短期表現(xiàn)，此間多家機(jī)構(gòu)均傾向于略偏中性的分析觀點(diǎn)。招商證券表示，11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映工業(yè)、投資和消費(fèi)均有一定改善，但金融數(shù)據(jù)顯示融資需求仍弱，市場(chǎng)更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)邊際改善的持續(xù)性，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)或繼續(xù)維持弱勢(shì)。在此背景下，短期利率債預(yù)計(jì)仍會(huì)繼續(xù)維持震蕩格局。而對(duì)人民幣匯率階段性走軟可能對(duì)債市帶來(lái)的不利影響，中信證券則分析認(rèn)為，2016年人民幣匯率將在央行的主導(dǎo)下進(jìn)一步展開(kāi)有序走軟，利率風(fēng)險(xiǎn)較小。在此背景下，年內(nèi)10年期固息國(guó)債收益率預(yù)計(jì)將繼續(xù)在3%-3.3%的區(qū)間波動(dòng)。

　　而在期債的走勢(shì)研判方面，目前市場(chǎng)各方分歧仍較為明顯。東證期貨認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期必將導(dǎo)致資金大量外流，而央行降準(zhǔn)主要為了對(duì)沖流動(dòng)性缺口，后期降準(zhǔn)帶給市場(chǎng)的刺激作用將逐步減弱，外部流動(dòng)性的沖擊將會(huì)給國(guó)內(nèi)流動(dòng)性帶來(lái)較大壓力。綜合經(jīng)濟(jì)基本面等因素，年底前市場(chǎng)利率整體預(yù)計(jì)并不具備顯著下行的條件。國(guó)信證券則認(rèn)為，雖然年底臨近同時(shí)近期人民幣貶值壓力較大，但市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步放松預(yù)期也在升溫。從目前來(lái)看，國(guó)債期貨的整體多頭趨勢(shì)仍在延續(xù)。

　　在期債的具體投資策略上，東證期貨認(rèn)為，現(xiàn)階段10年期國(guó)債收益率可能繼續(xù)在3%到3.3%區(qū)間內(nèi)震蕩，而外部流動(dòng)性擾動(dòng)或持續(xù)，因此短期內(nèi)國(guó)債期貨建議偏空操作。南華期貨則表示，近期國(guó)債期貨波動(dòng)有所加大，謹(jǐn)慎風(fēng)格的投資者宜繼續(xù)觀望，激進(jìn)的投資者則可嘗試逢低短多、不追漲的交易策略。