歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，每一輪美元牛市通常是新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期，比如上世紀(jì)八十年代的拉美債務(wù)危機(jī)，上世紀(jì)九十年代的亞洲金融危機(jī)。如今美元重拾升勢(shì)，新興市場(chǎng)危機(jī)會(huì)否重演？

　　對(duì)此多數(shù)分析人士認(rèn)為，與歷史上的情況有所不同，這一次發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，將令美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢效應(yīng)弱化。一方面，歐洲央行和日本央行的再寬松，將降低新興市場(chǎng)面臨的資本流出風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，即便美國(guó)開始加息周期，受制于通脹增長(zhǎng)有限，加息進(jìn)程也將相當(dāng)緩慢。只要美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏有度，新興市場(chǎng)很難重現(xiàn)大幅動(dòng)蕩的格局。

　　就美國(guó)自身而言，上世紀(jì)90年代美聯(lián)儲(chǔ)三次加息周期開啟時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速分別為4.0%、4.9%和3.8%。相比之下，主要機(jī)構(gòu)對(duì)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期普遍在2.5%左右，顯著低于此前周期。而且與此前不同，目前除美國(guó)外的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇遲滯，新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部不確定性顯著上升，增長(zhǎng)動(dòng)能受到壓制，這將使美聯(lián)儲(chǔ)在加息進(jìn)度上更為謹(jǐn)慎。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)，2%的通脹目標(biāo)能否達(dá)到難以確定，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將以非常緩慢的速度實(shí)施緊縮政策。預(yù)計(jì)在12月首次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息直到明年6月再次行動(dòng)，此后的9月和12月還將各加一次，到明年底利率升至1.125%。2017年會(huì)有四次加息，到2017年底利率升至2.215%。

　　分析人士表示，相比以前，多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)負(fù)債狀況有所改善，且浮動(dòng)匯率制度起到一定的風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用，再度爆發(fā)危機(jī)的可能性較低。但需要警惕的是，眼下全球經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)疲弱，歐洲和日本都面臨各自的增長(zhǎng)難題，新興經(jīng)濟(jì)體自身也在揮別高增長(zhǎng)時(shí)代。未來(lái)新興市場(chǎng)需要應(yīng)對(duì)的已經(jīng)不只是資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，還有外需低迷及經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩等多重挑戰(zhàn)。