□本報記者倪銘婭

　　臨近年底，美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高在接受中國證券報記者采訪時表示，美國10月就業(yè)市場一改前兩月的頹勢，明顯超預(yù)期，緩解了市場對就業(yè)增長放緩的擔(dān)憂。同期薪資增速超預(yù)期回升也讓美聯(lián)儲更加相信通脹將逐步回到2%的目標(biāo)。宏觀數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)提升美聯(lián)儲加息概率，徐高表示，12月美聯(lián)儲加息概率超六成。

　　徐高表示，就業(yè)一向是美聯(lián)儲相當(dāng)關(guān)注的指標(biāo)。而今年10月美國新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到27.1萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期的18.2萬人。至此，今年前10月美國月均新增就業(yè)人數(shù)達(dá)20.6萬人，為1999年以來次高，僅低于2014年的23.6萬人。另一方面，在勞動參與率保持不變的同時，失業(yè)率進(jìn)一步降至5.0%，創(chuàng)下2008年金融危機以來的新低。而薪資同比漲幅也超預(yù)期地升至2.5%，創(chuàng)下2009年年中以來最大值。

　　徐高表示，考慮到目前美國就業(yè)市場已接近充分就業(yè)，貨幣寬松可改善的周期性失業(yè)空間有限，而薪資上行壓力對核心CPI上行形成支撐，市場對于美聯(lián)儲12月加息預(yù)期升溫，并在金融價格中反映出來。目前，美元指數(shù)已升至7個月新高，兩年期美債收益率也創(chuàng)五年新高。

　　但徐高認(rèn)為，今年市場對美聯(lián)儲加息路徑的預(yù)期始終低于美聯(lián)儲自己給出的預(yù)測。盡管目前市場預(yù)期已經(jīng)向美聯(lián)儲勾勒的路徑靠近，但兩者仍有落差。這意味著市場價格仍然未能充分反映美聯(lián)儲所傳遞出來的加息意圖。因此，在12月加息靴子落地前后，新興市場資產(chǎn)及大宗商品仍會受到美元走強的拖累。

　　精彩對話

　　中國證券報：美聯(lián)儲加息對中國國內(nèi)流動性將產(chǎn)生多大影響？是否會導(dǎo)致人民幣貶值？

　　徐高：美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美元走強確實會加大我國資本流出的壓力。但我國國內(nèi)對沖資本流出的政策空間仍然很大。從國內(nèi)穩(wěn)增長的角度出發(fā)，央行會著力維持國內(nèi)資本市場流動性穩(wěn)定。因此，盡管資本流出會對國內(nèi)金融市場帶來流動性抽離的作用，但相信央行會通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等手段來保持國內(nèi)資金面的平穩(wěn)。

　　至于美聯(lián)儲加息是否會導(dǎo)致人民幣貶值問題，我們可以看到，今年8月“新匯改”之后，人民幣對美元匯率保持穩(wěn)定。隨著美元再次走強，人民幣也跟隨美元一同對其他貨幣升值。在這種情況下，人民幣一般會反過來對美元表現(xiàn)出更強貶值壓力。但是，我國已多次表示人民幣不存在長期貶值基礎(chǔ)，顯示出決策層維持人民幣匯率穩(wěn)定的明確意圖。另一方面，我國持有的大量外匯儲備讓人民銀行有充足的“彈藥”來維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定。因此，盡管美元加息在即，人民幣兌美元匯率仍然會在現(xiàn)在的水平上保持穩(wěn)定。

　　中國證券報：日前IMF發(fā)表的SDR審查報告表示，11月30日，IMF執(zhí)董會將就人民幣是否被納入SDR貨幣籃子作出決定。如何評價人民幣加入SDR的前景及其對中國的影響？

　　徐高：IMF總裁拉加德以及美英德法等國均表態(tài)支持人民幣加入SDR，意味著人民幣加入SDR已成定局。加入SDR是人民幣國際化的重要里程碑，是對中國經(jīng)濟體量增長與近年對外開放成果的認(rèn)可。IMF在認(rèn)為人民幣符合納入SDR標(biāo)準(zhǔn)時，部分基于對我國未來改革的預(yù)期。因此，加入SDR將給我國金融市場建設(shè)和改革帶來外在推動力。未來，我國將推進(jìn)包括完善人民幣匯率形成機制、匯率衍生品的豐富化、國債利率曲線完善等多項改革。

　　需要看到的是，人民幣加入SDR的短期影響有限。SDR更接近“貸款額度”的概念，并不是一種儲備貨幣。也就是說，加入SDR并不會立竿見影地增加外國對人民幣的持有。外國對人民幣資產(chǎn)興趣的提升也將是一個逐步的過程，因而短期內(nèi)難以顯著增加國內(nèi)資本市場的外資供給。