□本報(bào)記者 徐金忠

　　11月22日，在“2015年中國(guó)建設(shè)銀行基金服務(wù)萬(wàn)里行·中證金牛會(huì)昆明站”活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，上投摩根國(guó)內(nèi)權(quán)益投資部基金經(jīng)理帥虎回顧了今年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，并對(duì)未來(lái)基金投資策略進(jìn)行了展望。帥虎認(rèn)為，周期股估值目前處于歷史低位，隨著GDP增長(zhǎng)小幅企穩(wěn)、財(cái)政貨幣雙寬松，股市資金面有支撐，資本市場(chǎng)總體處于穩(wěn)定期，正在進(jìn)行靜態(tài)修復(fù)，看好估值合理的成長(zhǎng)股和長(zhǎng)線主題。

　　今年6月以來(lái)，市場(chǎng)遭遇了短期大幅下跌。帥虎認(rèn)為，市場(chǎng)短期大幅回調(diào)，高估值是內(nèi)因，在市場(chǎng)上漲過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板PE一度接近140倍，估值驚人。另外，在6月，市場(chǎng)流入資金擴(kuò)展已經(jīng)進(jìn)入末端，資金對(duì)市場(chǎng)的支撐作用后繼乏力。

　　結(jié)合市場(chǎng)數(shù)據(jù)，帥虎表示，當(dāng)前周期股估值仍處于歷史低位，但成長(zhǎng)股尚難言便宜。另外，參考中證全指與美國(guó)標(biāo)普500、德國(guó)DAX、日經(jīng)225、法國(guó)CAC等市場(chǎng)指數(shù)，通過(guò)橫向?qū)Ρ?，A股整體估值難言便宜。

　　但影響資本市場(chǎng)的各種因素正在發(fā)生變化，這將影響資本市場(chǎng)的后期走勢(shì)。帥虎認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)乏力，但四季度有望小幅企穩(wěn)，其中基建投資將繼續(xù)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)投資將持續(xù)下滑，房地產(chǎn)銷售連續(xù)三個(gè)季度改善，投資有望小幅企穩(wěn)。在資金面上，資本市場(chǎng)則面臨了多個(gè)難得的機(jī)會(huì)，財(cái)政貨幣雙寬松，股市資金面有支撐。具體來(lái)講，財(cái)政支出增速持續(xù)高于財(cái)政收入、在貨幣政策上多次降準(zhǔn)降息，在資金面上持續(xù)為股市提供支撐。另外，帥虎預(yù)判，四季度通脹風(fēng)險(xiǎn)可控，豬肉供給短缺領(lǐng)漲CPI，非食品項(xiàng)仍處通縮狀態(tài)；CRB同比跌幅到底，大宗商品價(jià)格可能逐步走高；人民幣匯率上，短期出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)；海外影響因素方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將加大資本市場(chǎng)波動(dòng)，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息是大概率事件，明年預(yù)期加息3至4次，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)加息前后，新興市場(chǎng)股市普遍承壓。

　　但當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)確立了持續(xù)健康發(fā)展的相關(guān)因素。帥虎表示，目前市場(chǎng)上杠桿已經(jīng)逐步接近合理水平，整體市場(chǎng)的估值雖難言便宜，但正在趨于合理；質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。這些都是市場(chǎng)健康發(fā)展的重要表現(xiàn)。由此，他認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，居民配置金融資產(chǎn)仍有較大空間。

　　帥虎認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)處于穩(wěn)定期，正在進(jìn)行靜態(tài)修復(fù)。在投資機(jī)會(huì)上，TMT和消費(fèi)行業(yè)收入與利潤(rùn)增速較為穩(wěn)定，金融服務(wù)是牛市高貝塔行業(yè)，后續(xù)景氣難持續(xù)；上中游行業(yè)受制于產(chǎn)能出清，景氣度下降明顯。帥虎看好估值合理的成長(zhǎng)股和長(zhǎng)線主題。具體來(lái)講，工業(yè)4.0、新能源/環(huán)保、傳統(tǒng)企業(yè)整合、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、國(guó)企改革等主題存在投資機(jī)會(huì)。