□本報記者 張枕河

　　隨著美聯(lián)儲12月加息概率增大，市場對資金回流美元資產(chǎn)的預(yù)期也明顯升溫。有分析師擔(dān)憂，今年10月以來新興市場持續(xù)凈吸金的態(tài)勢可能存在變數(shù)，股市、債市、匯市等將面臨資金壓力。

　　加息預(yù)期擾動資金面

　　今年10月，新興市場結(jié)束了此前連續(xù)“失血”的頹勢。國際金融協(xié)會(IIF)數(shù)據(jù)顯示，新興市場在10月份重新獲得資金青睞，當(dāng)月凈流入資金139億美元，為6月以來首次月度流入，主要原因是當(dāng)時市場預(yù)計美聯(lián)儲可能推遲至明年加息，從而推升了投資者的風(fēng)險偏好。其中，新興市場債市凈流入資金77億美元，股市凈流入資金62億美元。大部分資金流向亞洲新興市場，規(guī)模達(dá)到87億美元，拉美和歐洲新興市場分別凈流入41億美元和16億美元。非洲與中東市場則凈流出資金5億美元。但數(shù)據(jù)也顯示，盡管新興市場股票和債券重新吸引了投資者，但10月份的資金流入量仍遠(yuǎn)低于2010年至2014年間224億美元的月均流入量。

　　美銀美林?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，在10月最后一周中，新興市場股票基金凈流入資金13億美元，創(chuàng)下16周以來最大流入量，原因是投資者押注將有更多央行出臺貨幣刺激措施，而美聯(lián)儲將推遲加息。投行杰弗瑞提供的數(shù)據(jù)也顯示，在10月最后一周，外國投資者連續(xù)第3周凈買入亞洲股票，且分布面更廣。其中，港股13周來首次獲得境外投資者資金凈流入。

　　但這兩大機(jī)構(gòu)日前表示，在10月最后一周時市場還預(yù)計美聯(lián)儲不會早于明年初加息，然而近期多重跡象已經(jīng)不支持該觀點(diǎn)，新興市場資金面可能再度面臨壓力。

　　在上周五美國強(qiáng)勁的10月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，新興市場股市、貨幣已經(jīng)開始走軟。彭博新興市場貨幣指數(shù)本周累計下跌0.8%，創(chuàng)下五周來新低。馬來西亞林吉特和韓元跌幅均在1.7%以上，南非和哈薩克斯坦貨幣兌美元匯率再度刷新低位。新興市場股市同樣受到重創(chuàng)，彭博新興市場股票指數(shù)連續(xù)兩日收跌，累計跌幅達(dá)1%，韓國、印尼等地基準(zhǔn)股指跌幅明顯。

　　機(jī)構(gòu)警示后市風(fēng)險

　　多家機(jī)構(gòu)分析師日前開始警示新興市場的潛在風(fēng)險。豐業(yè)銀行分析師指出，此前對于新興市場最大的利好不是其本身基本面消息，而是美聯(lián)儲加息被推遲，目前隨著這一假設(shè)可能不復(fù)存在，或為新興市場帶來困難，帶來更廣泛的市場修正。

　　國際三大評級機(jī)構(gòu)之一穆迪分析師指出，預(yù)計新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩的態(tài)勢持續(xù)，這也將繼續(xù)打壓全球經(jīng)濟(jì)。而全球增長疲軟的現(xiàn)狀不會支持政府大舉減債，也會打壓各大央行的政策調(diào)整空間。

　　瑞信分析師指出，美聯(lián)儲加息預(yù)期下降，使得新興股市在10月初出現(xiàn)反彈。但隨后股票、高收益?zhèn)靶屡d經(jīng)濟(jì)體匯市大幅上漲，則應(yīng)歸因于市場整體情緒好轉(zhuǎn)后，投資者進(jìn)行大量回補(bǔ)。因此，此次反彈與新興市場基本面的改善關(guān)系不大，并可能在美國發(fā)布非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)之后走向盡頭。

　　該機(jī)構(gòu)分析師法里斯表示，美國9月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場失望，使新興市場加速復(fù)蘇，從空頭轉(zhuǎn)為多頭。但最近跡象顯示，美聯(lián)儲貨幣緊縮政策實施可能比市場預(yù)計的早。從另一個角度而言，其實美聯(lián)儲對新興市場的擔(dān)憂是9月推遲加息的主要因素之一，這本身就對新興市場的長期反彈形成風(fēng)險。而推遲加息被視為新興市場的一大利好因素，這從中長期看是不太正常的。

　　紐約梅隆銀行策略師尼爾·梅勒也持類似觀點(diǎn)。他指出，目前投資者正在新興市場上看到的顯然是一波空頭回補(bǔ)反彈。美聯(lián)儲更緊的貨幣政策與其它主要央行形成鮮明對比，特別是日本央行和歐洲央行，這兩家央行正在實施極寬松的貨幣政策。盡管疲弱的美國9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)給新興市場資產(chǎn)帶來曙光，但美國經(jīng)濟(jì)如果放緩其實對風(fēng)險市場是一個利空因素，特別是本身較為脆弱的新興市場。這種消息可能會暫時提振新興市場，但無法從根本上打消市場對其資金可能外流的擔(dān)憂。

　　布朗兄弟哈里曼貨幣策略部門全球主管馬克·錢德勒表示，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩將會持續(xù)一段時間，這可能使近期對新興市場風(fēng)險資產(chǎn)的樂觀情緒降溫。