□本報(bào)記者 徐偉平

　　證監(jiān)會(huì)于11月6日召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布暫停了4個(gè)月的IPO重新啟動(dòng)，此前暫緩發(fā)行的28家公司將按現(xiàn)行制度恢復(fù)發(fā)行。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將取消現(xiàn)行的新股申購預(yù)先繳款制度，改為定配售數(shù)量后再繳款。多家券商表示，A股經(jīng)歷三季度的暴跌后，市場(chǎng)逐步在恢復(fù)正常的機(jī)制。IPO重啟提上日程表明目前A股交易基本恢復(fù)常態(tài)，步入正軌。

　　信達(dá)證券表示，從監(jiān)管層的角度來看，市場(chǎng)情緒已經(jīng)恢復(fù)到了停止IPO的情況，市場(chǎng)融資能力重歸。同時(shí)證監(jiān)會(huì)發(fā)行制度的改變，將之前需要較大資金打新導(dǎo)致對(duì)貨幣市場(chǎng)造成的影響降低，同時(shí)依然保留打新時(shí)市值配售。從對(duì)市場(chǎng)的影響來看，短期影響主要集中在對(duì)投資者的心理層面上。經(jīng)過九月底以來的市場(chǎng)上漲，投資者情緒好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)不利因素的消化能力增強(qiáng)。同時(shí)經(jīng)過前期對(duì)于違規(guī)事件的處理，以及對(duì)于配資的清理，肅清了市場(chǎng)規(guī)則，有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展，也增強(qiáng)了投資者信心。從配置上來看，經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)整，目前藍(lán)籌股的估值較低，同時(shí)，隨著十三五規(guī)劃的出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)底線的明確，提升了投資者對(duì)于托底經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，而藍(lán)籌股受益將更大。同時(shí)關(guān)注前期漲幅較低、三季報(bào)業(yè)績(jī)較好的個(gè)股。

　　廣發(fā)證券指出，本次IPO重啟附帶有更優(yōu)化的新股發(fā)行規(guī)則，并且能夠提振投資者對(duì)金融市場(chǎng)改革的信心，這些都是有利于短期情緒修復(fù)，繼續(xù)維持對(duì)A股四季度的樂觀判斷。在本次對(duì)新股發(fā)行制度的改革中，取消了預(yù)繳申購資金的規(guī)定，這將會(huì)解決“打新”凍結(jié)大量資金的問題；同時(shí)還取消了2000萬股以下小盤股發(fā)行詢價(jià)環(huán)節(jié)，相當(dāng)于是用市場(chǎng)化定價(jià)來避免新股上市后被爆炒的問題?？梢娺@兩項(xiàng)改革將極大緩解新股上市前后對(duì)股市存量資金的分流。另一方面，近兩年影響A股市場(chǎng)投資者情緒的并不是短期的經(jīng)濟(jì)基本面波動(dòng)，而是對(duì)中國長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和體制改革的預(yù)期。今年年初監(jiān)管層曾經(jīng)提出“注冊(cè)制改革是2015年資本市場(chǎng)頭等大事”，股災(zāi)之后新股發(fā)行的暫停讓注冊(cè)制推行的前景蒙上一層陰影，但最近的新股發(fā)行制度改革，使投資者重新看到了金融市場(chǎng)改革深化的希望，這也有利于進(jìn)一步修復(fù)悲觀情緒。

　　中期來看，隨著新股發(fā)行的重啟以及定向增發(fā)的再次活躍，都將在中期給股市帶來供給的壓力；此外，三季報(bào)顯示證金和匯金已經(jīng)成為A股近一半上市公司的前十大股東，隨著股票價(jià)格逐漸回到“救市成本價(jià)”，今后遲早還是需要研究探討“國家隊(duì)”持股的最終歸屬問題。從股票需求端來看，雖然兩融余額近期有所恢復(fù)，但在新的金融監(jiān)管體制下，一定會(huì)對(duì)“加杠桿”嚴(yán)加管制，A股的資金面將很難回到上半年“杠桿?！睍r(shí)的最高水平。此外，A股市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)18周出現(xiàn)大股東凈增持，但是凈增持的金額已經(jīng)越來越少，隨著股市的企穩(wěn)回升，這一塊需求增量遲早也會(huì)消失，并且在未來轉(zhuǎn)化為拋壓。

　　銀河證券表示，A股經(jīng)歷三季度的暴跌后，市場(chǎng)逐步在恢復(fù)正常的機(jī)制。IPO重啟提上日程表明目前A股交易基本恢復(fù)常態(tài)，步入正軌，危機(jī)模式結(jié)束。同時(shí)，改革的步伐并沒有因?yàn)槭袌?chǎng)的劇烈波動(dòng)而停止，重啟IPO并進(jìn)一步完善新股發(fā)行機(jī)制改革，表明資本市場(chǎng)的改革在繼續(xù)，步伐堅(jiān)定且方向正確。A股歷史上前后共九次暫停IPO，第九次目前仍未結(jié)束。單純就走勢(shì)看，前八次IPO重啟后，大盤上漲與下跌次數(shù)并無明顯偏向。若就趨勢(shì)是否改變看，中期觀察IPO重啟后大盤均延續(xù)了此前的走向，即新股發(fā)行并未對(duì)市場(chǎng)的中期趨勢(shì)產(chǎn)生根本性影響。因此，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響更傾向于是一個(gè)短期波動(dòng)，而不會(huì)改變市場(chǎng)的中期趨勢(shì)。

　　直觀來看，投資者對(duì)新股發(fā)行的擔(dān)憂，更多的在于心理層面。其中的邏輯來自于新股發(fā)行帶來新標(biāo)的的供給，從而將部分資金分流至一級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)而改變資金供需格局，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。事實(shí)上，新股發(fā)行僅僅影響資金面，并不影響基本面，更多的是心理層面上的沖擊，影響投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。而只要新股發(fā)行的方式與方法得當(dāng)，就能夠在一定程度上避免因?yàn)閾?dān)憂資金面而引起的心理沖擊。